今年美國首個大型科技公司 IPO 來了：
當地時間 3 月 21 日，著名社交媒體網站 Reddit 在紐交所敲鍾上市。股票代碼「RDDT」，以每股 34 美元出售 2200 萬股，募資 7.48 億美元。并在首日交易中一鳴驚人，盤中最高暴漲 62.9% 至每股 55.39 美元，最終以 50.44 美元股價高收。也使得公司市值從預估的 65 億美元飙到 95 億美元，完成了它強勁的 IPO 首秀。
由于這是繼 2019 年 Pinterest 上市以來的首個内容社交領域 IPO，且公司此前兩次嘗試均未能成功，一波三折後終于迎來首次公開募股，并将成爲引領後續科技股上市潮的有力參考，讓 Reddi 此次 IPO 備受矚目。
公司首席執行官 Steve Huffman 現在正春風得意。從 2005 年經典的 " 宿舍創業故事 " 至今，Reddit 已經走過起起伏伏的 19 年了。據悉這次發行中他個人出售了 50 萬股股票，并通過 2016 年的期權獎勵獲得大約 56 萬股。如果 Reddit 能維持穩健勢頭，Steve Huffman 的财富也将進一步累積。
Reddit CEO Steve Huffman 現場敲鍾，圖源：Market Watch
作爲一個廣受歡迎的社交新聞聚合網站，Reddit 的口号是「Dive into anything」，模式有些類似于國内的百度貼吧和知乎。用戶可以自己制定規則，成立不同子版塊和小組并創建和分享内容，并對其他人的帖子進行評論和投票。根據内部數據顯示，如今 Reddit 擁有覆蓋各種主題和興趣的 10 萬個活躍社區，7300 萬日活用戶、2.67 億周活用戶和超過 5 億月度訪客，網站訪問量居于全美前十。
一路倚靠堅實群衆基礎安身立命的 Reddit，也在此前向投資者公開的招股書中宣布了這樣一項特别安排：爲 2024 年 1 月 1 日前創建賬号的 18 歲以上美國用戶預留約 176 萬股股票。不同于其他投資者，這些用戶不受鎖定協議約束，可以在交易首日立即出售股份。現在社交平台上已經有許多老用戶們在讨論，要不要趕緊賣掉套現。
Reddit 上市首日，在 X 發文感謝社區用戶
盡管公司在 S-1 文件中将參與 IPO 的社區用戶列爲 " 可能導緻股價波動加劇 " 的風險因素。但畢竟是這些潮水般的散戶構成了平台的中堅力量，甚至一度成就 Reddit，讓它在三年前那場草根投資者與華爾街機構的鬥法中 " 一戰成名天下知 "。
一戰成名的史詩級「GME 軋空事件」
2021 年 1 月，線下經營慘淡、陷入經濟困境幾近跌停的美國老牌電子遊戲零售商 GameStop（GME）被一群華爾街投資機構圍獵，大量賣空賺取差額利潤。
這被 Reddit 上 WallStreetBets 論壇的個人投資者們發現。也許是陪伴長大的遊戲門店承載了寶貴的兒時回憶，或是出于對華爾街長期 " 收割 " 散戶的憤慨，有人開始在論壇發帖，高喊 YOLO（You only live once）口号，組織大家去集體買入 GameStop 股票，合力推動股價上漲，破壞這些嘗試做空 GameStop 基金公司的計劃。
于是群情高漲，越來越多的散戶響應加入，盡管在當時 GameStop 的業務沒有任何好轉，股價還是從約 20 美元上漲近 92.7%。連 Elon Musk 也在推特發文 "Gamestonk!!"，并附上 Reddit 讨論區鏈接。這令此次行動更加廣爲人知，GameStop 股價井噴至 200 美元，最終 1 月 28 日，遊戲驿站的盤中股價飙到 483 美元曆史新高。
Reddit 用戶繼續出征，除 GameStop 外，還對類似狀況的 AMC、黑莓、諾基亞發動軋空，多支跌落谷底的股票逆襲漲停。這場群體聚集交易繼而演變成了一場聲勢浩大的 " 草根平民對抗精英權貴 " 運動。
一些事件中的對沖基金遭受重大損失，其中 Melvin Capital 就不得不尋求外界 27.5 億美元資助來彌補缺口。GameStop 做空方血賠近 200 億美元，最大的做空方香橼甚至繳械投降，就此宣布退出做空交易研究。随後，股票交易平台 Robinhood 開始限制 GME 股票交易，結果面臨法律訴訟。政府出面維穩，一些 Reddit 交流闆塊被關閉。
盡管如此，散戶群體火藥桶一般不安分、卻可能大到無法預估的能量還是震驚了全場。一時間 Reddit 訪問量暴增，被公認爲社區平民流行文化的主陣地，也成爲此次事件的最大受益者。據統計，當月 WallStreetBets 版塊用戶增加到 600 萬，二季度 Reddit 在線廣告收入首次突破一億美元。
去年 9 月，索尼影業還買下這個散戶大戰華爾街的 GME 軋空事件翻拍版權，改編成電影《Dumb Money（傻錢）》搬上了大熒幕。感興趣的同學可以去搜來看一下。
而現在，這個曾經因逼空華爾街，挑戰傳統金融權力結構而一戰成名的聚合社區，在華爾街陣營中找到了自己的一席之地。
背後大股東是騰訊和 Sam Altman
從 Reddit 此前向美國證券交易委員會公布的股權結構來看，其最大股東是 Newhouse 家族出版集團的 Advance Magazine Publishers Inc.，持有約 30% 的股份。第二大股東是中國科技巨頭騰訊控股，持有 6.4% 的 A 類股和 11.7% 的 B 類股，總計持股比例爲 11%，擁有 11.6% 的投票權。
緊随其後的第三大股東，就是現在常居話題頂端的當紅人物，OpenAI 首席執行官 Sam Altman，他個人持有約 4.5% 的 A 類股和 9.3% 的 B 類股，總持股比例爲 8.7%，擁有 9.2% 的投票權。
要說 Sam Altman 和 Reddit 的淵源，最早可以追溯到 2005 年。當時他與 Reddit 創始人兼首席執行官 Steve Huffman、聯合創始人 Alexis Ohanian 都是 YC 的首批創業人員。2014 年 Altman 領導了 Reddit 5000 萬美元的 B 輪融資，并在 2017 年繼續參與 C 輪融資，付給 Reddit 的總投資額至少 6000 萬美元。
除此以外，他成爲網站的日常用戶已經九年，曾在 2015 到 2022 的 7 年間擔任公司董事，還短暫做過 8 天的 CEO 職務。當時他曾自信表示：" 在我非常短暫任期内，Reddit 增加的用戶數量比 Hacker News 用戶總數還要多。"
圖源：Getty Images
而今 Sam Altman 因爲 OpenAI 和 ChatGPT 引領了新一輪生成式 AI 技術革命，重塑着整個科技行業的運作方式。他與 Reddit 的緊密關系也讓外界推斷，這家 " 美版貼吧 " 選擇此時上市，勢必是想要抓住人工智能風口，尋求新的盈利機遇。
成立 19 年從未盈利，而今要手握 " 數據黃金 " 靠 AI 翻盤
作爲一家主要收入來源是第三方廣告、部分會員費及充值的社交媒體公司，Reddit 成立 19 年來從未盈利，商業模式一直受到外界質疑。
獨立股票研究公司 New Constructs 在 Reddit IPO 前就發布報告，強烈建議投資者避開 Reddit 股票，毫不客氣地稱其爲 " 垃圾 IPO 的回歸 "。首席執行官特雷納的觀點是， 由于 Reddit 整個商業模式是建立在用戶生成内容基礎上，将其平台貨币化會很困難。因爲它會陷入一個兩難的境地：要麽賺錢，要麽取悅用戶。
他認爲雖然 Reddit 預期的 IPO 估值與 2021 年 100 億美元估值相比近乎腰斬，仍然是虛高了。類似 DoorDash、Robinhood、Coinbase 等公司，上市以來股價均出現了大幅下跌。
但 Steve Huffman 卻持不同意見。表示對于各種規模的廣告商來說，Reddit 都是尋找其他地方無法接觸到的高意向客戶的好來源，Reddit 上的廣告正在迅速發展。
同時，公司還在積極探索和優化盈利模式。其中最重要的一項舉措就是開展人工智能戰略計劃，授權第三方 AI 公司訪問、搜索和分析平台數據，通過數據許可開辟全新收入來源。
今天 Reddit 一路昂揚向上的股價也打臉了 New Constructs，大有重回 100 億美元市值的勢頭。這起碼在短期内證明了市場對 Reddit 發展路線的肯定。
作爲互聯網上最大的、由真人經驗持續更新構成的數據源之一，Reddit 擁有龐大且無可比拟的人類對話語料庫，能覆蓋幾乎所有可能的話題，而且這個數據還随着用戶互動在不斷增長。這些實時更新中的内容曾經是無形資産，但到了如今的 AI 時代，就是最寶貴的數據黃金。對于 LLM 開發和訓練來說都是核心組成部分。
" 在 2024 年 1 月，我們的一些數據授權達成了總價值 2.03 億美元的合同，期限爲兩到三年不等。預計本年度内将認定最低 6,640 萬美元的收入。"Steve Huffman 說。
這個合同的甲方爸爸就是谷歌。一個月前，Reddit 宣布與谷歌達成價值每年 6000 萬美元的協議，允許谷歌使用其平台數據訓練其人工智能模型。這意味着谷歌可以訪問 Reddit 上的所有實時内容，并在産品中向用戶展示。Reddit 也會訪問谷歌的 Vertex AI 服務，幫助提升其搜索算法，使用戶能更準确、更快速地找到感興趣的内容。
盡管谷歌和股東 Sam Altman 的 OpenAI 是大模型領域的直接競争對手，這項舉措仍然被認爲是 Reddit 邁出數據許可變現的重要一步。不過也有人指出， Reddit 内容是由用戶生産的，若授權第三方接入，需要在隐私保護、内容版權和保持平台獨特性方面采取适當措施，以确保 " 衣食父母 " 的用戶體驗不受負面影響。
Reddit 未來幾何？
根據此前遞交的文件數據，現在 Reddit 虧損已大幅收窄，2023 年營收爲 8.04 億美元，淨虧損 9100 萬美元。并且官方透露 2023 年四季度已實現首次盈利，有信心使财務狀況得到改善，最終實現長期盈利。
許多分析人士将這次重要的大型上市活動看作 2024 年其它 IPO 項目的晴雨表，期望能重振一直以來低迷的美國科技股交易市場。而一場史上标志性的 " 平民挑戰傳統金融權力結構 " 運動，也讓部分投資者一度對 Reddit 社區用戶參與 IPO 充滿恐慌，擔心曾經的攪動市場事件再次重演。
目前來看，他們仍然不确定 Reddit 的首秀成功是否足以讓市場重新煥發生機。但考慮到 " 小英偉達 "Astera Labs 昨天大漲 72% 的上市表現和 Reddit 今天的耀眼戰績，二級市場認爲，也許今年的美股 IPO 市場會比許多人預想的更有活力。
值得一提的是，當初與 Steve Huffman 共同創立 Reddit 的室友 Alexis Ohanian Sr. 已于 2020 年 6 月辭去了 Reddit 董事會職務。他與美國黑人網球明星 Serena Williams（小威）共同育有兩個孩子。在弗洛伊德事件後，他主動請辭，以支持黑人社區和倡導公司領導層更多樣化，爲黑人企業家兼 Y Combinator CEO Michael Seibel 騰出董事會位置。
Reddit 長期以來一直因爲其托管促進種族主義、仇恨和惡搞的内容而受到批評。Alexis Ohanian Sr. 的辭職也被稱爲應對這些争議和挑戰的重要姿态。
Reddit 上市的今天，Alexis 在個人社交平台上傳了一則自己和 Steve Huffman 創立公司的短片，并發文對已故于 2008 年的媽媽說，" 我們做到了，媽媽。"
無論如何，盡管充滿了不确定性，這個根植于平民群體、靠内容興起的 Reddit，終于攜手它數以億計的忠實用戶踏上了資本市場舞台。
而來到 2024 年被 AI 引領的今天，如何爲手握資源找到新的變現方式變得至關重要 。投資者對數字社區和用戶生成内容平台的市場期許，本質上也許還是對人工智能的押注。
( 封面圖來自 REUTERS/Brendan )
