來源：獵雲精選；文 / 孫媛
菜鳥歸巢，官宣落地。
3 月 26 日，阿裏發布公告，決定撤回菜鳥上市申請，并要約收購菜鳥少數股東的股權和員工已歸屬的股權，本次收購涉及金額達到 37.5 億美元。
此舉意味着繼 " 完全分拆不再推進 " 的阿裏雲和 "IPO 計劃暫緩 " 的盒馬之後，基于對外部環境變化的思考，分拆上市于如今的阿裏來說不再具有更多意義。
在早些時候的财報電話會上，阿裏坦言，不論是盒馬還是菜鳥，現在沒有辦法通過 IPO 等方式反映相關業務真正的内在價值，當前管理層更聚焦集團内部不同業務的協同效應，使業務價值最大化。
此話不僅給菜鳥歸巢埋下了伏筆，也透露了歸則聚的目的。
在公告中，阿裏表示是爲 " 更好加強與阿裏電商業務協同，以及繼續支持菜鳥擴大全球物流網絡投入 "。未來，菜鳥将作爲阿裏巴巴核心業務的組成部分和電商的重要基礎設施，更好加強與阿裏電商業務的協同發展；阿裏巴巴則将繼續加大對物流領域的戰略級投入，支持菜鳥全球擴張。
由此來看，菜鳥回歸在謀求自身發展最大化外，最核心任務就是幫助阿裏電商 " 打地基 "。
菜鳥，阿裏電商的物流基建
菜鳥，一開始就是爲了服務淘寶電商而生。
2012 年的雙十一，淘系訂單量暴漲，僅一天時間就産生了超過 7800 萬個包裹，物流履約的巨大壓力讓彼時的馬雲開始思考尋求阿裏物流短闆的解法。
次年 5 年，阿裏、銀泰聯合複星、富春、順豐及三通一達出資 50 億元迎來了菜鳥的呱呱落地。從股東構成不難看出，菜鳥成立之初就具備電商、科技和物流基因。
2013 年初成立時，菜鳥曾被當作智慧物流的代名詞，公司最開始的業務重心也是以提供數字化解決方案爲主。時任菜鳥網絡首席運營官的童文紅曾表示，菜鳥的定位不是物流公司，是一個數據協同平台，是快遞行業的 " 水電煤 "，做的是基礎設施和催化劑的作用。
當時，在核心電商業務之外阿裏有三大基礎設施作爲支撐，菜鳥就在其中承擔起物流的基礎設施重任。在業務方面，阿裏核心電商業務的擴張方向更是時刻引導着菜鳥的戰略布局。
從菜鳥招股書不難看出，阿裏是菜鳥最重要也是最大的股東，在滿足阿裏巴巴電商生态這一全球最大、也最複雜物流需求的過程中，菜鳥從最初的科技平台逐漸演變成一張全球端到端的智慧物流網絡。
爲與阿裏生态建立戰略協同關系，菜鳥持續推出創新性解決方案，不僅爲淘寶、天貓量身定制服務，在速賣通、Lazada 等阿裏體系下的衆多電商平台的訂單也持續增長，也爲阿裏生态體系外的平台和商家服務，比如快手。
作爲菜鳥最大的客戶，2021 年、2022 年及 2023 年财年來自阿裏的收入占比基本穩定在三成左右，有 70% 來自于外部客戶。
這意味着 10 年發展下，阿裏仍然是菜鳥穩步增長的最大助力之一，但在阿裏系電商 " 舒适區 " 外，菜鳥也走在獨立向外尋求增量的路上。
可見生于阿裏，菜鳥卻并不依賴阿裏。
2023 财年，菜鳥向逾 1.33 億名跨境消費者派送超過 15 億件跨境電商包裹，服務超過 10 萬個商家及品牌，菜鳥營收 778 億元，近三年複合增長率達到 21%。根據灼識咨詢資料，按 2022 年包裹量計，菜鳥是全球第一的跨境電商物流企業。
由此來看，菜鳥于去年 9 月成爲阿裏宣布 "1+6+N" 組織變革後，成爲第一個啓動上市的業務集團，有先飛的基礎。
更别提當時一起沖擊 IPO 的，還有 6 月向聯交所遞表的極兔，以及 8 月啓動二次上市的順豐，菜鳥此時 IPO 也算是順應時勢。
三家巨頭齊上陣，一時間勾勒出了物流企業沖刺 IPO 的盛況。但随後的二級市場并未如預期般煥發生機。
就拿菜鳥想去的港股來說，據 Wind 數據顯示，截至 2023 年 12 月 29 日，新上市企業爲 70 家，所有公司首發募資總額僅爲 462.94 億港元，較去年全年首發募資總額 996.18 億港元縮水 57%，并創下近 10 年港股 IPO 募資金額新低。
首發融資額前十的新股共計融了 237.62 億港元，占全年融資總額的約 51.33%。而回看 2022 年，當時還有三個超過 100 億港元的 IPO 項目，以及 6 個超過 50 億港元的項目。與之相比，前五大 IPO 的融資額甚至不到去年同期的一半。
其中就包括去年 10 月上市的極兔速遞，當時極兔發行價爲 12.00 港元 / 股，是 2023 年港股市值最大 IPO。到 12 月底，極兔市值甚至反超中通，來到 1300 多億港元，僅次于順豐國内排名第二。
但即便如此，也掩蓋不了從 1 月極兔觸頂 1443.43 億港元市值後，目前市值已蒸發 490 億港元的現況，按今日股價 10.82 港元 / 股來看，已跌破發行價。
由此來看，阿裏巴巴集團董事會主席蔡崇信此前所說的 " 公司仍在等待更好的時機 " 的确是 " 目前市場表現欠佳 " 下，對菜鳥而言是更優的選擇。
棄 IPO 再創業，菜鳥、淘天、AIDC 上陣 " 兄弟兵 "
菜鳥撤下 IPO，一方面是出于估值不及預期的考量， 另一方面則是二次創業的戰略部署。
在菜鳥集團 CEO 萬霖 26 日晚間發出全員郵件中，宣布将向菜鳥員工推出二次創業獎金激勵計劃。這是阿裏巴巴集團公告要約收購菜鳥員工股權之後，菜鳥員工收到的又一項激勵計劃，體現了菜鳥對未來物流戰略性建設的決心。
根據萬霖全員郵件中公布的計劃，菜鳥正式員工除了在 2025 年 4 月獲得正常的年終獎外，在 2025 年 8 月還将額外獲得一筆同等金額的獎金。這一計劃将覆蓋屆時在崗、且有年終獎的所有菜鳥正式員工，采用月度或季度獎金非年終獎激勵的員工也會有相應方案。
2024 年，據萬霖在全員信中表示，是菜鳥二次創業路途上至關重要的一年，需要全體員工繼續共同努力奮鬥。
蔡崇信稱，菜鳥實現 " 全國 24 小時、全球 72 小時必達 " 這一願景背後，需要持續投入基礎設施、搭建全球物流網絡。這就要求菜鳥大幅投資，不僅是在世界不同地方進行投資，也包括在物流價值鏈的不同環節進行投資。
" 阿裏巴巴會憑借我們強大的資産負債表和現金流，全力支持菜鳥去做這些投資。"
結合此前吳泳銘在去年 12 月對淘天集團提出 " 正視現狀，重新創業 " 的要求，菜鳥的二次創業之途必然亦将圍繞着阿裏電商展開。
過去一年，電商行業已發生巨變。
拼多多在 Temu 的推動下取得了 2021 年以來首次三位數的營收增長；抖音電商商城 GMV 同比增長 277%；京東經過百億補貼等一系列策略調整後，2023 年四季度核心 3C 産品的零售收入也增長了 6.1%。
反觀阿裏，在一變再變之下，其核心中國零售業務去年四季度的收入隻增長了 1%。
故而在菜鳥撤下 IPO 的電話會議上，蔡崇信強調阿裏的首要目标是 " 在電商領域獲勝 "，爲此需要恢複市場份額，并排除菜鳥上市所帶來的分心。
同時，阿裏也需要一個全力支持下，将堅定面向全球市場進行物流網絡擴張，構建全球競争力、服務世界各地客戶的領先網絡。
一個更強大的菜鳥，才足以能成爲緊密協同淘天集團和阿裏巴巴數字商業集團，提升服務體驗、令業務共同獲得更大的競争優勢和發展空間的絕佳基建。阿裏 2024 财年三季度财報顯示，菜鳥集團本季度營收 284.76 億元，同比增長 24%，實現經調整 EBITA 爲 9.61 億元，盈利能力繼續增強。
據招股書，菜鳥收入分爲國際物流、國内物流和科技及其他服務三大闆塊。在 2021-2023 财年，菜鳥國際物流業務的收入占總收入的 55.1%、52.3% 和 47.4% ——比重持續高于國内物流業務，可見跨境物流依然是菜鳥強勁的增長動力。
這意味着，菜鳥回歸後，重心之一就是助力阿裏國際電商業務的發展。
蔡崇信亦表示，從短期來看，菜鳥将與阿裏國際數字商業集團（AIDC）進行更緊密的合作，特别是在跨境業務方面，他相信兩者能實現齊頭并進。
也就是說，菜鳥跟淘天、AIDC 将以 " 兄弟兵 " 攜手打響創業征途。
一直以來，菜鳥與阿裏電商都是共生的關系。
阿裏作爲全球規模最大、也是最複雜的商業生态之一，與其生态系統構建長期穩定的戰略協同關系，爲菜鳥帶來了長期穩定的業務基本盤；同時也在集團各業務的緊密配合中， 在雙十一與各種購物節的磨煉下，菜鳥也得以把物流能力與服務質量升級到業内一流水平。
而經曆 10 年羽翼豐滿的菜鳥更是承接住了阿裏電商物流重磅創新服務類似天貓超市 " 半日達 "、速賣通 Choice 物流全托管等服務。
近幾個季度以來，阿裏一直在通過 Choice 加速 AliExpress 速賣通的發展，去年 11 月，阿裏國際數字商業集團總裁蔣凡更是表示，未來 Choice 可能會爲速賣通貢獻超過 50% 的訂單量。
值得注意的是，據彙豐報告，2023 年同樣主打全托管模式的 Temu 貢獻了拼多多總收入的 23% —— 2024 年這一數字有望升至 43%，并在 2025 年超過 50%。
由此來看，Choice 于 AIDC 的重要性不言而喻，菜鳥扮演着關鍵角色。
更确切地說，或許當下這個階段，淘天、AIDC 選擇和菜鳥一起、共同基于客戶需求去優化産品和服務體驗，這是彼此最好的選擇。
如蔡崇信所說，電商與物流業務視作一個有機整體，能夠更好地控制成本結構、定價、銷售以及用戶體驗，從而提高競争力。
在阿裏迎戰電商新時代的當下，菜鳥飛回，等同利器在握。
