經濟觀察報 社論 過去一周，A 股行情總算是有了一點起色。這與 1 月 22 日國常會專門研究資本市場運行問題有直接關系。國常會提出了一系列要求，如要采取更加有力有效措施，着力穩市場、穩信心。兩天後，央行行長潘功勝發聲，表示要 " 爲包括資本市場在内的金融市場運行創造良好的貨币金融環境 "；證監會副主席王建軍在接受媒體采訪時首次提出，要建設以投資者爲本的資本市場。
這些要求和表态及時回應了市場和投資者關切。最近一段時間，A 股震蕩走弱，投資者信心受挫，" 重融資輕投資 " 的争論更是不絕于耳。争論背後的核心問題是，我們究竟要建設一個怎樣的資本市場。經過 30 多年的探索，監管及市場各方有了清晰的共識：資本市場要更加注重其投資功能，以投資者爲本。
那麽，資本市場如何真正地做到以投資者爲本呢？
我們認爲，首先是要敬畏市場，尊重資本市場的内在規律。資本市場最重要的底層邏輯在于，讓市場對資源配置起決定性作用。資本市場是一個複雜的生态系統，其價格形成、風險分散、資源配置等功能都是在市場競争中實現的。敬畏市場，就是包括監管在内的相關各方都要更加深入地理解市場邏輯，尊重市場的基本原理和運行機制，不人爲幹預市場的正常波動。監管的職責是維護市場運行機制，進一步健全完善資本市場基礎制度，對違法違規行爲 " 零容忍 "，打造一個公平、透明、穩定的市場環境，而不是直接參與市場操作。這也是推動 A 股注冊制走深走實的應有要義。
透明的信息披露是資本市場健康運行的關鍵。注冊制的核心是信息披露，以投資者爲本就要求發行人、上市公司、券商等中介服務機構更加注重信息的及時、準确和全面披露，因爲這是投資者做出投資決策的依據。監管部門應加大對信息披露的監管力度，建立健全信息披露制度，對違反信息披露規定的行爲給予嚴厲處罰。
資本市場不僅是企業融資的重要渠道，也是投資者實現财富增值的主要場所。以投資者爲本的要義在于讓投資者能夠獲得長期持續的回報。當下的 A 股市場熱衷打新、短炒，本質上是價格扭曲下的一種套利行爲，也是上市公司不能提供長期價值投資回報的映射。因此，應該完善上市公司分紅、股票回購制度，給予投資者持續的投資回報預期。這一方面能讓投資者直觀感受到上市公司回饋股東的 " 誠意 "，另一方面也會增加投資者長期投資的信心。
以投資者爲本，還需要健全的投資者保護機制，特别是保護好中小投資者的合法權益。投資者是資本市場的重要基石，是不可或缺的參與者，不過，近年來投資者遭受财務造假、欺詐發行等違法違規行爲侵害的案例依然屢屢出現。法律是保護投資者權益的最有力武器，監管需要持續推動完善資本市場相關的法律法規，讓證券集體訴訟制度更多落地，同時推動刑事追責，嚴厲打擊證券犯罪，更好地保護投資者權益。
融資和投資是資本市場的一體兩面，兩者不能割裂，融資的目的是爲了給投資者提供投資機會，創造更好的回報。建設以投資者爲本的資本市場是一項系統性工程，需要監管機構以及上市公司、券商等市場主體各歸其位，各負其責，同頻發力。正如證監會官員所說，億萬中小投資者是市場的 " 功臣 "，隻有廣大投資者有實實在在的獲得感，資本市場平穩健康發展才能有牢固的根基，從而真正實現穩市場、穩信心。
