每經 AI 快訊，2024 年 1 月 6 日，華鑫證券發布研報點評鹽津鋪子（002847）。
事件
2024 年 01 月 05 日晚間，鹽津鋪子發布 2023 年業績預告。
投資要點
▌四季度穩增長，全年圓滿收官
根據業績預告，公司 2023 年營收 41-42 億元，同增 42%-45%；歸母淨利潤 5-5.1 億元，同增 66%-69%；扣非歸母淨利潤 4.7-4.8 億元，同增 70.5%-74%。對應 2023Q4 營收爲 11-12 億元，同增 19%-29%；歸母淨利潤 1-1.1 億元，同增 25%-37%；扣非歸母淨利潤 0.9-1 億元，同增 13%-25%。2023Q4 在 2022Q4 高基數下仍實現穩增長，2023 年全年圓滿收官，主要系以下幾個原因：1）持續聚焦七大核心品類，辣鹵零食、深海零食、休閑烘焙、薯類零食、蒟蒻果凍布丁、蛋類零食以及果幹堅果，全力打磨供應鏈，精進升級産品力。産品全規格發展：除優勢散裝外，全力發展定量裝、小商品以及量販裝産品，滿足消費者各種場景的零食需求。全渠道覆蓋：在保持原有 KA、AB 類超市優勢外，重點發展電商、零食量販店、CVS、校園店等，與當下熱門零食量販品牌零食很忙、趙一鳴、零食有鳴等深度合作，在抖音平台與主播種草引流，品牌影響力和渠道勢能持續增強。全渠道合力，助推鹌鹑蛋、休閑魔芋等大單品高速發展。2）相比 2022 年，2023 年大豆油、棕榈油、黃豆等部分原材料價格有所回落，白糖價格上漲，整體生産成本有所下降。3）2023 年股份支付費用 7395 萬元（去年同期爲 5182 萬元）。
▌三全兩多戰略持續實施，渠道爲王、産品領先、體系護航
2017 年 2 月上市後公司開始從區域向全國拓展，經過三年夯實基礎，2021 年按照 " 多品牌、多品類、全渠道、全産業鏈、 ( 未來 ) 全球化 " 中長期戰略，全面啓動供應鏈轉型升級，聚焦提升産品力，品類做減法（聚焦核心品類），渠道做加法（拓展全渠道），供應鏈數量做減法體量做加法，并整合上遊延伸打造全産業鏈。2022 年起規模效應逐步顯現，公司産品從 " 高成本下的高品質 + 高性價比 " 逐漸升級成爲 " 低成本之上的高品質 + 高性價比 "。2023 年公司戰略主軸由 " 産品 + 渠道 " 雙輪驅動增長升級爲 " 渠道爲王、産品領先、體系護航 "，持續強化渠道滲透，進一步提升産品力，堅持消費者需求導向，聚焦品牌建設，構建業務結構、組織架構體系化升級和創新。
▌盈利預測
我們看好公司強大供應鏈下持續提升産品力，打造渠道爲王、産品領先、體系護航的新戰略主軸。根據業績預告，我們調整 2023-2025 年 EPS 分别爲 2.58/3.48/4.52 元（前值分别爲 2.72/3.90/5.24 元），當前股價對應 PE 分别爲 26/19/15 倍，維持 " 買入 " 投資評級。
▌風險提示
宏觀經濟下行風險、零食專營渠道下沉不及預期、商超客流量減少、原材料成本上漲風險、競争進一步加劇、股權激勵完不成風險等
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
