本文來源：時代周報 作者：周夢梅
第三方理财公司海銀控股（NASDAQ.HYW）旗下産品出現兌付問題。
12 月 14 日晚間，海銀控股在納斯達克公告稱，公司之前分銷的某些資産支持産品出現了贖回問題。這些産品的資管無法與相關客戶達成延期兌付的協議。雖然公司隻是作爲這些資産支持産品的分銷商，但客戶現在要求公司還款。任何未能充分處理這些贖回問題都可能對公司的聲譽、客戶關系、業務、财務狀況和前景産生不利影響。
" 兩周内，我們會出具解決方案。我不會跑，我公司狀态很好。"12 月 15 日，有部分投資者前往海銀控股上海總部，在現場拍攝的視頻中，海銀控股董事長韓宏偉如此向投資者回應。12 月 18 日，據媒體報道，韓宏偉表示 " 已形成初步的解決方案 "。
海銀控股在境内主要通過子公司海銀财富進行管理運營。12 月 17 日，海銀财富官方微信公衆号針對産品兌付方案發布公告稱，目前根據最新的監管政策和行業導向，海銀财富主動退出，對存續業務進行梳理，相關方案将在月底前給到大家。
來源：海銀财富官方微信公衆号截圖
海銀控股自稱國内頭部第三方财富管理公司，于 2021 年 3 月在美股上市，成爲繼諾亞财富後第二家赴美上市的第三方理财公司。其此前招股說明書中披露，按 2019 年交易額計算，海銀财富爲 " 國内最大的房地産固定收益産品提供商 "，提供的産品投資于恒大、融創等知名、信用評級良好的大型開發商的房地産項目。
海銀控股董事長韓宏偉直接持有公司 71.16% 股份，其所掌管的 " 海銀系 " 旗下囊括龐大的金融版圖，控股或參股公司包括海銀資産管理有限公司 、海銀财富管理有限公司、 西安海銀網絡小額貸款有限公司等，涉足私募、基金銷售、小貸、期貨、擔保、保理等非核心金融牌照類的業務。
海銀控股最新财年報告顯示，截至今年 6 月 30 日的十二個月内，其營收 20.92 億元，同比增長 7.71%；淨利潤 1.3 億元，同比下降 44.94%。截至 6 月 30 日，公司客戶總數爲 15.3 萬人，活躍客戶爲 4.7 萬人，客戶資産管理規模爲 85.5 億元。
截至美東時間 12 月 15 日收盤，海銀控股跌 14.55%，報 2.37 美元 / 股。該股自 12 月 8 日以來盤中一度暴跌，12 月 13 日跌超 40%。
停止兌付産品疑涉定融
" 我買的的‘海銀财富睿享應收賬款資産計劃’産品已經逾期兌付超過 10 天。" 一名投資人告訴時代周報記者：" 理财顧問之前說，（海銀财富）産品 12 月 5 号之前（到期）的産品都能正常兌付，12 月 5 号之後到期的類固收産品出現了兌付問題。"
時代周報記者向多名投資人證實了上述說法。
停止兌付的産品，底層資産多投向應收賬款債權、項目債權、供應鏈金融資産等，被包裝成固定收益類理财項目，投資收益率在 7%～10% 不等。據數位投資人向時代周報記者提供的産品合同，這些理财産品多帶有 " 應收賬款債權 "" 項目債權 "" 應收賬款 " 等字樣，如 " 睿臻 21 号應收賬款債權項目 D 款 "、" 成都 JY 欣和債權項目 "。
其中一名投資人提供了一份名爲 " 睿達 8 号應收賬款項目 " 的産品合同，該産品類型爲挂牌機構挂牌登記的應收賬款債權項目，挂牌方爲上海韬淵供應鏈有限公司，摘牌方 / 管理人爲上海金檀資産管理有限公司，業績比較基準爲 7.5%/ 年。
該産品投向上海韬淵供應鏈有限公司名下的應收賬款，原始債權人名稱以 NBQS、TJMX 爲代号，但有羅列住所、注冊資本、經營範圍、财務信息等情況。如 NBQS 經營金屬礦石銷售、有色金屬合金銷售、木材銷售、建築材料銷售等；NBQS 在 2023 年前 5 月營業收入 18.52 億元，淨利潤 1995 萬元，應收賬款爲 9.63 億元；TJMX 經營建築材料銷售、金屬礦石銷售、化工産品銷售等業務。也有投資人稱，其投資的産品底層投向大宗商品供應鏈資産。
北京盈科律師律師事務所合夥人律師張琦向時代周報記者解釋稱，這種類固收産品通常是非标定融産品，指向非标準化債權融資計劃。通常是企業或機構向投資者發行的，用于籌集資金或償還債務的債權或股權類證券。這類産品底層資産投向應收賬款、地方政府債權、供應鏈金融資産等，也是非标定融産品的常見投資領域。
" 一般來說，非标定融産品在地方金交所或類似的金融資産交易平台進行上市和備案，但金交所不會監督備案産品的資金去向。" 張琦補充道。
壓降房地産金融産品，" 借道 " 金交所
海銀控股的業務範圍包括财富管理、資産管理、其他綜合業務金融、健康管理服務。其中作爲主營業務的财富管理，包括私募基金、公募基金等産品銷售，私募産品包括房地産産品、私募股權和風險投資基金等。
與房地産業務相關的理财産品，占到海銀控股的銷售大頭。
在 2021 年 3 月披露的招股書中，海銀控股稱，" 我們銷售的理财産品很大一部分涉及房地産或相關資産作爲基礎投資。" 2018 年、2019 年、2020 年上半年，房地産産品總交易額分别占海銀控股經銷的所有理财産品總交易額的 51.3%、60.4% 和 57.5%。
2021 年，随着國内地産行業進入下行期，海銀控股開始對其分銷渠道中涉及房地産相關的金融産品比例進行壓降。
據海銀控股 2023 财年報告，截至 2021 年 6 月 30 日、2022 年 6 月 30 日和 2023 年 6 月 30 日，其涉及房地産相關金融産品的總交易額分别占經銷所有理财産品總交易額的 58.2%、37.9% 和 28.0%，近兩年已較此前大幅下降。
但與此同時，海銀控股開始 " 借道 " 地方金交所代銷房地産金融産品。
海銀控股在 2021 财年報告中稱，中國基金業協會在 2019 年 12 月 23 日發布新規定（《私募基金備案須知（2019 版）》，協會不再受理從事借貸業務的私募基金備案申請，公司戰略性地從各地方金交所采購有債權性質的房地産産品（進行售賣），這些産品不受基金業協會備案監管。
新規明确指出，不屬于私募投資基金備案範圍的包括：變相從事金融機構信（存）貸業務的，或直接投向金融機構信貸資産；從事經常性、經營性民間借貸活動，包括但不限于通過委托貸款、信托貸款等方式從事上述活動。2020 年 4 月 1 日開始，私募産品正式按上述相關要求進行備案。
金交所是由地方政府金融辦監管的金融資産交易中心，主營業務包括基礎資産交易、權益資産交易、融資類業務、中介類業務四大類。金交所交易的金融資産多屬于非标資産，其他包括應收賬款、股權債權投資、信托受益權、融資租賃收益權、商業票據收益權等。
海銀控股在 2021 财年報告中提及，如果目前在當地金融資産交易所交易的某些類别的産品受到限制或禁止，或地方金交所被禁止上市交易所管理的産品，公司的業務、财務狀況和前景将受到重大不利影響。
實際上，今年以來監管機構進一步加大了對金交所非标定融産品的清理整頓。
12 月 14 日，中國證監會黨委書記、主席易會滿主持召開黨委 ( 擴大 ) 會議，内容包括 " 嚴厲打擊 " 僞私募 "，清理整頓金交所、" 僞金交所 "，着力消除監管真空。
此外，今年多地監管發文嚴打 " 僞金交所 "，嚴禁新增非标定融産品。
2023 年 5 月 23 日，重慶市地方金融監管局印發《2023 年重慶市地方交易場所行業發展和監管工作要點》，明确提出 " 嚴禁新增各類非标債務融資，并持續壓降存量業務 "、" 各地方交易場所不得開展非标債務融資業務 "。此前，湖南、廣東、山東、河北多地監管局也有發文打擊非标融資等。
