文｜金融街老李
在新能源汽車産業發展的全新階段，資本市場需要企業的長期主義，以長城汽車為代表的長期主義車企将成為新階段資本市場的焦點。
進入 2023 年，随着補貼退出，新能源汽車将正式從政策驅動步入市場驅動階段，這意味着，在新的時代，市場化将成為行業發展的關鍵詞。在汽車産業發展新的階段，新能源汽車産業的行業風向、資本戰略、企業戰略将發生巨大的變化，在馬拉松式的産業發展過程中，長期主義是企業發展的關鍵。
在國内二級市場，長城汽車一直是特殊的存在，很多機構将其定位為科技企業，它不同于特斯拉和比亞迪，走的是一條從傳統到科技過渡的穩健路線，今天老李和大家一起聊聊産業和資本為何背離？産業新階段有哪些挑戰和機遇？為何資本需要長城汽車的長期主義？
背離的一年
2022 年的汽車産業市場和資本市場注定是不平凡的一年。在産業端，盡管遭遇了供需兩側的雙重壓力，但國内汽車産業表現出了十足的韌性，新能源汽車銷量連續八年位居全球第一，市場滲透率超過了 25%，以長城汽車為代表的整車企業、甯德時代為代表的電池企業業績持續向上。
在資本端，盡管産業取得了不錯的成績，但其與産業表現出現了背離現象，這是資本市場固有的周期規律。我們都知道，資本市場表現是由資本外部環境和産業表現共同決定的，過去的 2022 年，雖然汽車行業尤其是新能源汽車行業産業表現依舊向上，但全球經濟下行、美聯儲加息等事件嚴重阻礙了二級市場的發展。
背離的具體表現是，以新能源汽車為代表的成長賽道受到了較大影響，創業闆指數跌幅接近 30%，甯德時代等龍頭成長股的跌幅超過 30%，越是龍頭企業，跌幅越大；但從長線視角看，按照資本市場的規律，每當進入良性外部環境，這些企業也是最先企穩，所以 2022 年後半年，長城汽車率先止跌。
背離是資本市場的正常現象，在這個過程中，企業内功才是推動接下來增長的核心，作為國内龍頭車企，長城汽車在過去的一年以産品促發展、以技術促創新，以海外布局促全球化，這些是資本市場最看重的打法。
近兩年，二級市場的行業研究員對産品的重視程度遠超過去，因為大家知道，汽車産業的發展靠體系，而體系的核心載體實際是産品和服務，長城汽車也是一樣。過去一年，長城汽車一直在推動品類持續創新，力求在細分領域保持第一陣營頭部水準。
哈弗品牌以 " 新能源 SUV 專家 " 的全新定位面向全球用戶；魏牌加速向高端智能新能源轉型，開辟 0 焦慮智能電動出行新賽道；歐拉加速純電賽道布局，以全面的綜合産品能力、前沿的潮流設計、安全的産品塑造理念和專利技術應用，滿足用戶的多元需求；坦克樹立了中國硬派越野的旗幟，坦克 300 取得現象級成功；而長城皮卡更是連續 25 年銷量第一。
在技術方面和全球化方面，老李不做過多闡述，因為過去這些年，中國新能源與智能汽車能夠進入全球第一梯隊，主要還是技術創新的優勢，這是行業公認的。在新能源智能化的浪潮中，長城汽車建立了從新能源技術到自動駕駛在内的線控底盤、智能座艙、自動駕駛計算平台在内的全生态技術布局。
在全球化方面，過去一年，長城汽車的産品出口和海外設廠都獲得了深入成效，長城汽車全球化邁出的每一步，都有着深思熟慮的考量。尤其是在 2022 年，其 " 高質高價 " 産品在歐洲市場、澳新市場獲得認可，成為中國自主品牌向國際豪華品牌發出挑戰的代表。
2022 年的深耕是為了未來更好的起飛，在這個過程中，東風是來自行業的變化，來自産業新階段的挑戰下的新機遇。
新階段的挑戰和機遇
毫無疑問，對于全球所有的整車企業來說，這是最廣闊的時代。變革讓中國汽車市場的時代之争從本土蔓延到全球，以新能源、智能化為代表的未來出行風向，帶來了産業變革的無限可能性，對車企而言，這也是最具挑戰的時代。
過去的這些年，政策和資本一直是隐藏在背後推動産業發展的核心力量，随着政策離場，市場将代替資本成為行業發展的力量，面對趨勢的激蕩起伏，企業有些時候容易反應過度，或者用力過猛，但市場是無情的，一批又一批的造車新勢力和傳統企業在浪潮中失敗。
對資本市場來說，助推企業發展一直是主旋律。産業發展初期，造車新勢力是最好的标的，因為産業從 0 到 1 的過程中，初創企業必然會享受到估值溢價，以特斯拉、蔚小理為代表的初創企業是資本市場的核心标的，随着産業發展逐步市場化，資本市場的标的選擇方式發生了變化。
在市場化發展階段，造車新勢力的發展面臨諸多挑戰，對一家車企而言，年銷 30 萬的體量實際難以推動企業發展，在新的發展階段，車企需要更多資金，但資本退出後難以增資，企業的現金流和利潤都容易出現較大風險。
這個時候，資本市場開始關注 " 兩條腿 " 走路的企業，這些企業具有燃油車的用戶基盤，同時積極布局新能源汽車領域，具備成熟的商業模式，這種模式更能适應産業發展的新階段，長城汽車就是典型的代表。
需要說明的是，不是所有的傳統車企都能像長城汽車一樣迎來曆史船頭的調轉，2022 年，面對疫情、芯片、锂礦的種種困難，很多車企面臨巨大的壓力，有些車企韌性較差，在賽道中落後甚至消失了，有些車企則展現出了堅毅與韌性，保持了穩健的發展，過去的一年，長城汽車銷量繼續突破百萬。
面對外部的挑戰，敢于轉型發展的企業都會面臨諸多的陣痛，2022 年，長城汽車全面擁抱新能源，不是以前三十多年成功經驗的補補修修，而是一場關于市場戰略、品牌文化、企業責任、技術路線的深度轉型，疼痛是颠覆者的必經之路，做下一個時代價值主張的引領者，而非跟随者，才能彎道超車。
産業規律表明，未來的新能源汽車在品牌和産品品類上必然要重複燃油車的發展路徑，所以理想、小鵬推出多元化産品，蔚來推出多元化品牌。對長城汽車來說，多元化的品牌和産品已經就位，在老李看來，從成熟品牌和産品體系過渡到新能源遠比從新能源建立成熟品牌和産品體系要難的多，長城汽車的未來路徑很清晰，但這條路很長，需要長期堅持。
長城汽車的長期主義
汽車産業的發展是一場馬拉松，存在許多不可預知的變化和風險，面對快速的變化，如果着眼點隻是下個月、下個季度，不僅短期可能顧此失彼，長遠也隻能是随波逐流，聽天由命。在不确定性橫行的時代，要拉長時間的标尺，找到那些能夠真正支撐企業發展的價值點。
在實現電動化、智能化、服務化這些明确趨勢的過程中，整車企業需要在馬拉松賽道上抓住确定的規律，回到商業的本質，開局領先不代表全程領先，最好的方法是面對不确定性，" 慢半拍 " 做好準備，然後沿着正确的方向，用節奏和定力持續發力，率先走向産業終局。
長城汽車在 2022 年的動作實際就是 " 慢半拍 " 做好準備，在大浪淘沙的黃金時代，唯有改革者進，加速向 " 全球化智能科技公司 " 發展，才能在新賽道中占位未來。所以過去的一年，長城汽車用高技術作為承托，為市場為用戶提供高價值新能源産品，這本質上就是一種長期主義。
對資本市場來說，在馬拉松比賽的前半段，要投領跑的，而到了比賽後半段，要投最終領先的，顯然 2022 年長城汽車的調整就是在為後半程做準備，實際上，資本市場比産業更早捕捉到了這種變化。
新能源時代拼技術不如拼生态，長城汽車很早就在布局新能源汽車産業生态，2022 年，長城汽車旗下蜂巢易創第三代半導體模組項目，極電光能鈣钛礦創新項目、未勢能源氫燃料電池項目等多個産業項目落地，長城汽車成為國内唯一一家混動、純電、氫能三軌并行的汽車企業。
資本市場很早就捕捉到了長城汽車的長線布局，從一級市場對長城汽車孵化的公司開展投資，蜂巢能源科創闆 IPO 獲受理拟募資 150 億元，估值達到 600 億元，未勢能源開啟 B+ 輪融資進程，IPO 準備工作也在穩步推進中，這些公司的背後不乏知名的産業投資和财務投資機構。
對長城汽車來說，開展産業生态的長線布局對内能夠實現高效整合，形成強大而穩定的機制；對外可以促進長城汽車旗下各個子公司能夠主動參與市場競争，賦能整個汽車産業，可以預見，在未來的三年内，長城汽車将孵化出更多上市公司。
過去這些年，老李一直從資本視角感受産業的變化，實實在在的講，資本是産業發展過程中比較聰明且 " 純粹 " 的一方——資本的嗅覺是敏銳的，總是出現在最有可能 " 獲利 " 的地方。在産業發展初期，" 開門紅 " 是資本最喜歡的方式，随着産業變革加劇，過去新勢力獨占鳌頭的日子一去不複返，以長城汽車為代表的 " 長期主義 " 将得到資本市場的青睐。
