4 月 12 日，國務院發布《關于加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》，這是繼 2004 年、2014 年兩個 " 國九條 " 之後，國務院出台的資本市場第三個 " 國九條 "。每一輪制度性改革都對資本市場具有重要的引領作用，這次是強化投資者保護、市場公平、增強市場内在穩定性的背景下提出的。
對此，有私募人士指出，從前兩次 " 國九條 " 出台來看，前兩次分别出現了 2007 年滬指 6124 點、2015 年 5178 點的大牛市，相信本輪牛市亦在孕育之中。
打破長期資金入市障礙，構建 " 長錢長投 " 體系
目前資本市場中長期資金總量仍然不足，配套機制還不夠完善，去年年底，各類專業機構投資者共持有 A 股流通市值 16 萬億元，五年增長 1 倍多，持股占比從 17% 提高到 23%。其中公募基金持有 A 股流通市值 5.1 萬億元，持股占比從 4% 提高到 7.3%。總體上看，公募基金作爲資管行業權益投資的代表，權益類産品占比不高，市場引領力不足；保險資金、養老金參與股票投資，在績效考核、投資運作等方面的制度環境還有不少可以優化的空間。
4 月 12 日，國務院印發《關于加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》，對于大力推動中長期資金入市提出明确要求。一方面，建立培育長期投資的市場生态，構建支持 " 長錢長投 " 的政策體系。另一方面，優化保險資金權益投資政策環境，落實完善國有保險公司績效評價辦法，鼓勵開展長期權益投資；進一步完善全國社會保障基金、基本養老保險基金股票投資政策；提升企業年金、個人養老金投資靈活度等。
推動長期資金入市，對于 A 股走牛至關重要，安徽美通資産董事長陳紅兵告訴記者，我國居民儲蓄有 130 萬億，在利率下滑的背景下，居民儲蓄還是在增加，我們 M2 數據 2020 年在一季度是 208 萬億，2024 年超過 304 萬億，這些錢都躺在銀行。最近半年，經常有銀行找我們貸款，同時近期市場上的債基發行非常順利，說明大家都是在找相對安全投資渠道、穩定的盈利産品。此次大力發展權益類基金和建立 ETF 快速審批通道，尤其是 ETF 通過跟蹤指數，分散單一股票風險，減少對個股炒作的依賴，更能吸引這部分資金的入市，實現 " 長線長投 " 的目标。
黑崎資本首席投資執行官陳興文告訴記者，ETF 快速審批通道的意義在于，通過一籃子指數的投資方式，有效降低因個股震蕩産生的波動，提升整體市場平穩度。優化長周期考核機制的核心在于培育和激勵那些能夠持續提供優厚分紅和展現高速成長性的上市公司。建立 ETF 快速審批通道，優化長周期考核機制，以及吸引境外資金，可以有效促進資本市場中長期資金的穩定增長和長期投資策略的形成。尤其是推動 ETF 發展對于穩定股市和引導 " 長線長投 " 具有重要作用，促進了資金的長期配置，爲中國資本市場的長期牛市打下堅實基礎。
吸引長線資金入市，首要是創造長期賺錢效應
對于證監會一系列的推動長線資金入市的政策，華安合鑫董事長兼投資總監袁巍告訴記者，從微觀層面看，" 長錢長投 " 需要兩個核心的要素，首先是需要一定數量的股票滿足長期投資的條件，才能夠提供承載 " 長錢 " 的底層基礎。滿足長期投資條件的公司既要有穩定的商業模式和較高的資本回報率，還要有良好的治理結構，願意與小股東分享企業經營的成果。如果股價表現和企業美譽度能夠與注重股東回報緊密關聯，那麽中國股票市場 " 長錢長投 " 的微觀基礎将會更加堅實。
其次，資産管理機構需要建立長期考核機制，給基金經理提供 " 長投 " 的工作環境和激勵取向。通過監管引導和規範，形成長期投資行爲的良性循環。從國務院、證監會近期的系列政策來看，" 長錢長投 " 的環境将會逐步形成，同時也會對股票市場的走勢和内在結構造成重大影響。将會有一批經營能力強，注重股東回報的 " 德才兼備 " 股票走出低波長牛的走勢。從而以點帶面，最終會帶動指數和各類權益産品上漲，并且有希望走出較低波動的上升趨勢而非過山車的 " 瘋牛蠻熊 "。
東方融投總經理李曉祿告訴記者，資本市場要吸引長線資金，重要的還是要創造出長期賺錢效應，這樣才會吸引長期資金的入市。當務之急，要對指數的成分股進行調整，目前上證指數長期在 3000 點，很重要的原因就是很多成分股都漲了 5 倍甚至 10 倍之後才被調入成分股。這樣的結果就是成分股調入指數之後就是長期的陰跌，導緻指數長期不漲，給投資者造成股市不賺錢的印象。我們要吸引長線資金，就要大力發展指數型基金和 ETF 基金，通過稅收優惠政策，吸引長線資金購買指數基金和 ETF 基金，形成長期的賺錢效應，形成良性循環。
A 股将迎來第三次 " 大牛市 "？
回顧前兩個 " 國九條 " 發布後，A 股都誕生了史詩級大牛市行情。2004 年 2 月 1 日，國務院發布《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若幹意見》，解決股權分置問題的基本原則等，催生了 2005 年到 2007 年的史詩級大牛市，上證指數創下 6124 點的曆史高點。
2014 年 5 月 9 日，國務院發布《關于進一步促進資本市場健康發展的若幹意見》，提出了進一步促進資本市場健康發展，健全多層次資本市場體系等，同樣催生了 2014 年 7 月至 2015 年 6 月的大牛市，上證指數創下 5178 點的曆史高點。
在 A 股市場，政策的影響力相當大，每一輪大牛市的啓動都與政策密切相關。從曆史經驗來看，每一輪制度性改革都對未來一段時間内資本市場的發展具有重要的引領性作用。A 股市場上總共有兩次重要的制度性建設，都誕生了超級大牛市。而 2024 年 4 月 12 日，國務院印發《關于加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》，這是時隔 10 年後，資本市場第三個 " 國九條 "，這預期将催生 A 股第三次 " 大牛市 " 行情。
對此，陳興文告訴記者，證監會提出的一系列措施，旨在解決資本市場中長期資金不足和配套機制不完善的問題，通過一系列政策手段推動長線資金入市，這對于市場穩定和長期發展具有積極影響，促進市場的穩定和長期發展。這些措施的實施，将對中國資本市場産生積極的影響，提升市場信心，不僅能夠帶動中小型機構與散戶投資者共同參與市場，形成 " 引水造長勢 " 的良性循環，還能夠吸引境外資金參與中國資本市場。證監會的這一系列措施，将有助于構建一個更加成熟、穩定和開放的市場，爲 A 股長期牛市奠定堅實的基礎。
每日經濟新聞
