每經評論員 杜恒峰
12 月 19 日晚間，格力電器（SZ000651，股價 31.49 元，市值 1773 億元）公告，公司與 12 名交易對方分别簽署了《股份轉讓協議》，受讓其持有的格力钛 24.54% 的股份，交易作價 10.15 億元，董事長董明珠所持格力钛股份不參與上述交易，受讓上述股份後，公司将合計控制格力钛 72.47% 的投票權。
10 億元出頭的交易金額，隻相當于格力電器總資産的一個零頭，但其實際影響可能遠超格力電器董事會的預料，20 日格力電器股價收跌 7.09%，市值蒸發超過 130 億元。值得注意的是，北向資金當日淨賣出格力電器 4.52 億元，位居滬深股通淨賣出榜第一名。格力電器方面采取了 " 補救 " 措施，次日淩晨發布了格力钛投資的補充公告及格力電器 2023 年度業績預告，稱今年預計實現營業總收入 2050 億元到 2100 億元，同比增長 7.8% 至 10.4%，受此影響，公司股價 21 日收漲 2.24%。
格力钛的前身即爲珠海銀隆，而董明珠與珠海銀隆（爲叙事方便，以下統稱格力钛）的糾葛是資本市場衆人皆知的故事。從 2016 年到如今，這場以收購爲主線的故事仍在上演之中，不過劇本的主角格力钛早已物是人非。2016 年時，董明珠主導收購格力钛的估值高達 130 億元，但被格力的小股東們否決；2016 年底，董明珠自己投錢并拉上朋友圈一起入股格力钛；但在 2018 和 2019 年，格力钛創始人魏銀倉因 " 涉嫌侵占公司利益案 " 被清除出局，加之國家的新能源補貼逐漸退坡，格力钛的經營狀況急轉直下；到 2021 年 8 月，格力以 18.28 億元的起拍價，拍下了格力钛 30.47% 的股權，對應 100% 股權估值隻有 60 億元；3 年多後，格力電器公布上述交易，格力钛整體估值就隻剩下 41 億元。值得注意的是，這可能還不是結束，因爲格力電器還打算繼續收購格力钛 27.53% 的股權，若成功，其最終将掌握格力钛 100% 投票權。
對于收購格力钛，董明珠一直堅持了自己的信念，那就是新能源轉型是格力電器必須要走的多元化之路，即便是沒有上市公司支持，董明珠也用 " 真金白銀 " 表達了對這一信念的堅定支持。但上市公司是數萬名股東共同的上市公司，外部股東們看重的是收購能否給格力創造價值，若收購的好處不大壞處卻不小，那信念就可能變成不利于公司價值的執念。從目前格力钛的經營狀況來看，投資者的擔憂是完全可以理解的。一直以來，格力钛就是高負債率運轉，2020 年末資産負債率超過 78%，淨資産隻有 61.7 億元；此後格力钛負債率持續走高，到今年 6 月底負債率更是攀升至 99.7%，淨資産隻剩下 6600 萬元。淨資産大幅降低源于連年的巨額虧損，2020~2023 年上半年，格力钛累計虧損已超過 35 億元。通常情況下，負債率極高、經營連續大額虧損的企業很難獲得融資以維持運營。
在格力電器對格力钛加碼投入甚至可能 100% 掌握話語權的同時，格力钛的問題也将變成格力電器的問題，格力電器投入更多人力财力支持格力钛發展是必選項，但這一投入能否換來足夠的回報，仍缺乏證據支持。格力钛不能沒有格力，但格力是可以沒有格力钛的，格力的經營狀況穩健，利潤仍十分可觀，遠未到不得不多元化的階段；即便是要堅定發展新能源業務，目前已經掌握格力钛超過 50% 投票權的格力電器，是否有必要加碼到 100%，獨自承擔風險？對公衆股東來說，答案應該是明确的。
每日經濟新聞
