經濟觀察報 記者 蔡越坤 33 家、20 家、33 家、45 家、46 家，今年前 5 月，滬深北三家交易所 IPO（首次公開募股）終止審核企業數量逐月攀升，在 6 月份更是創出單月曆史新高（103 家）。
排隊站在 A 股 IPO 的 " 大門 " 前，未及叩門，越來越多的企業正在選擇撤回上市申請。
6 月 26 日，備戰科創闆 IPO 超過四年的北京華卓精科科技股份有限公司（下稱 " 華卓精科 "）主動撤回發行上市申請。華卓精科 IPO 于 2020 年 6 月 24 日獲上交所受理，2021 年 9 月 10 日已問詢，2021 年 9 月 17 日獲上市委會議通過，随後陷入了長達 3 年的停滞狀态。
6 月 27 日，華卓精科一位工作人員向經濟觀察報表示，這是公司内部整體考慮做出的決定。對于撤回的詳細原因，對方稱不方便詳細說明。
無獨有偶，" 闖關 " 創業闆将近兩年的浙江科騰精工機械股份有限公司（下稱 " 科騰精工 "），6 月 18 日選擇主動撤回發行上市申請。
經濟觀察報緻電科騰精工招股書披露聯系方式，在電話的那頭，一位工作人員的一句 " 很可惜 "，透出無奈與遺憾。
作爲一家應用于家用電器、汽車等行業的緊固件産品的生産制造企業，該工作人員稱，科騰精工屬于傳統制造業類企業，這麽多年的發展很穩定，一步一個腳印；科騰精工主動撤回 IPO，主要受監管政策的調整與資本市場的變化影響。
經濟觀察報深入采訪近期主動撤回 IPO 申請的多家企業發現，這些企業 " 撤單 " 的主要原因是受到監管政策收緊、上市門檻提高等影響。面對更加嚴格的市場準入标準和審核流程，這些企業選擇了謹慎的觀望态度，後續擇機尋求上市機會。
IPO 生态正在迎來變革。山東誠功（城陽）律師事務所孫玉鑫表示，長期來看，嚴格的監管政策将産生積極的影響。首先，IPO 入口端從嚴，提升了新股的質量，同時減少了濫發新股對市場的 " 吸血 " 效應，有利于維持目前市場情況的穩定；其次，随着前期風險的出清，資金将降低對 " 垃圾股 " 的關注程度，投向具有成長價值的核心資産，從而樹立健康的投資觀念。
批量撤回，選擇觀望
根據經濟觀察報統計，截至 6 月 27 日，滬深北三大交易所今年 IPO 終止審核的企業爲 280 家，遠超 2023 年上半年的 122 家，同比增加超過 120%，創出曆史新高。
萬聯證券投資顧問屈放接受經濟觀察報采訪時表示，新 " 國九條 "（即《關于加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》）等多項規則的出台，進一步加強了企業 IPO 申報流程審核，加大了現場調查的比例，淘汰了不符合申報條件的企業。同時，在新的上市标準之下，很多拟上市公司不具備相關的财務及市值規定，選擇轉闆北交所或暫停上市。
6 月 13 日，安永大中華區在 2024 年上半年《中國内地和香港 IPO 市場》報告中指出，A 股嚴把準入關口，IPO 發行進一步收緊。
安永披露，2024 年上半年，A 股市場預計共有 44 家公司首發上市，籌資 329 億元人民币，IPO 數量及籌資額同比分别下降 75% 及 84%。
安永表示，資本市場監管政策持續加碼，企業上市門檻提高，A 股 IPO 排隊企業數量自 2023 年底的 767 家，下降至 2024 年 6 月 10 日的 526 家。同時，A 股 IPO 終止數量不斷攀升，其中主動撤回企業占比高達 97%。另一方面，IPO 首次申請企業數量銳減，截至 6 月 10 日，僅有 2 家企業首次申報 IPO。
此外，德勤中國資本市場服務部近日發布的中國内地及香港新股市場 2024 年中期回顧報告指出，2024 年上半年，預計中國内地有 44 隻新股上市，融資 325 億元人民币。2023 年上半年，中國内地有 173 隻新股上市融資 2087 億元人民币。這代表新股數量下跌 75%，融資金額減少 84%。與 2023 年上半年相比，内地市場闆塊的新股數量與融資金額均減少。
經濟觀察報調查發現，在經曆監管機構的連續多輪嚴格問詢後，較多拟上市企業選擇主動撤回 IPO 申請。這些企業目前正保持觀望态度。
6 月 11 日，因浙江泛源科技股份有限公司、保薦人撤回發行上市申請，深交所決定終止對泛源科技首次公開發行股票并在創業闆上市審核的決定。
回溯泛源科技 IPO 的進程，2022 年 9 月，其創業闆 IPO 申請獲深交所受理，先後經曆深交所三輪審核問詢。
6 月 19 日，泛源科技一位工作人員稱，監管機構對拟 IPO 企業的要求日益嚴格，該公司撤回 IPO 申請是綜合考慮了當下資本市場的整體變化後做出的決定。
該工作人員稱，暫時先觀望一下再做決定。公司的業績不是特别高，等後續業績上一個台階後再做決定。
值得注意的是，不少企業甚至在已經過會後，仍然選擇了撤回 IPO 的申請。
比如，被冠以 " 中國第一 MEMS 傳感器企業 " 的歌爾微已于 2022 年 11 月 IPO 過會。5 月 27 日，據深交所披露，因歌爾微撤回發行上市申請，深交所決定終止其發行上市審核。
對于終止上市原因，歌爾微的母公司歌爾股份（002241.SZ）表示，基于目前市場環境等因素考慮，爲統籌安排歌爾微資本運作規劃，經與相關各方充分溝通及審慎論證後，公司決定終止分拆歌爾微至創業闆上市并撤回相關上市申請文件。
德勤中國資本市場服務部上市業務主管合夥人紀文和表示，"A 股市場新股整體發行速度放慢應該爲暫時性的。我們期待投資者将可選擇更多高素質的上市申請人和發行人，并帶來更理想的投資回報，爲經濟帶來更豐盛的貢獻。2024 年上半年上海證券交易所保持在全球新股市場排行榜的第五位，我們期望内地兩大證券交易所很快能夠如同過去數年般再次在全球新股市場排名中振翅高飛。"
門檻提高，" 申報即擔責 "
經濟觀察報多方采訪發現，IPO 終止審查家數大幅增加背後，一方面與上市準入門檻提高相關，另一方面與 " 申報即擔責 " 等嚴監管政策息息相關。
3 月 15 日，證監會發布實施《首發企業現場檢查規定》。證監會表示，将大幅提高現場檢查比例、擴大覆蓋面，對現場檢查中發現的欺詐發行、财務造假線索，一經查實嚴懲不貸，以雷霆手段踐行以投資者爲本的監管理念，壓緊壓實各方責任，切實提升發行上市監管效能，從源頭上提高上市公司質量。
4 月 30 日，滬深北三大交易所分别發布股票上市規則系列新規，主闆、創業闆修訂申報财務指标要求，上市門檻提高。
其中，主闆上市指标修改爲：最近 3 年淨利潤均爲正，且最近 3 年淨利潤累計不低于 2 億元（原條件爲不低于 1.5 億元），最近一年淨利潤不低于 1 億元（原條件爲不低于 6000 萬元），最近 3 年經營活動産生的現金流量淨額累計不低于 2 億元（原條件爲不低于 1 億元）或營業收入累計不低于 15 億元（原條件爲不低于 10 億元）。創業闆上市指标修改爲：最近兩年淨利潤均爲正，累計淨利潤不低于 1 億元（原條件爲不低于 5000 萬元），且最近一年淨利潤不低于 6000 萬元（新增）。
孫玉鑫律師表示，從主觀層面來看，首先，當前 A 股市場的指數和個股整體的估值水平較前期已經有了明顯的回落，這就造成在當前 IPO 對于公司的市值來說是不經濟的。很多公司的大股東可能在主觀能動性上意願不足。其次，部分 IPO 企業可能遭遇自身财務指标的巨幅變動，從而影響企業在發行定價過程中的一個重要因素——可持續盈利性，因此出現撤回申報的情形。同時，随着新 " 國九條 " 等政策的陸續加碼，部分企業受到政策調整，可能會影響其可持續發展性，因此對于是否繼續申報、如何對主業進行調整，需要進行重新考量，也會造成企業撤回申報等結果。
6 月 11 日，上交所對上海思爾芯技術股份有限公司（下稱 " 思爾芯 "）及相關責任人發布紀律處分決定。上交所稱，經查，思爾芯在公告的證券發行文件中編造重大虛假内容，其招股說明書涉及财務數據存在虛假記載。上交所決定對思爾芯予以 5 年内不接受發行人提交的發行上市申請文件的紀律處分。
據悉，對 IPO 發行人予以 5 年内不接受申請文件的紀律處分是注冊制以來交易所首單。
鵬盛會計師事務所認爲，" 申報即擔責 "，IPO 再也不是一撤保平安。這一原則的推行，能夠有效地降低投資者的風險，增強市場的穩定性和公信力。同時，也能夠促進企業的合規經營和長期發展。隻有通過各方的協同努力，才能夠建立起一個健康、穩定、透明的資本市場，爲我國經濟的持續發展提供堅實支撐。
屈放認爲，在 IPO 審核過程中，監管部門起到持續監督的作用和資本市場看門人的角色。即使企業撤回申請，如果在審核過程中發現存在較大的問題，監管部門也會繼續跟進處罰，處罰對象包括拟上市公司，公司高管，保薦機構等。監管的雷霆出擊肯定會震懾相關公司和保薦機構，督促其合法合規展業，也是對投資者根本性保護。
" 大浪淘沙 "，生态變革
上述科騰精工的工作人員表示，當下，監管對于拟 IPO 企業提出了更高的要求。該公司将繼續努力，腳踏實地地做好實業。
一位 " 撤單 " 企業的人士表示，根據境内外資本市場的情況，其所在的公司決定暫緩 IPO 進程，向深交所遞交了 IPO 撤回的申請，預計将于 2024 年底或 2025 年上半年重啓遞交申請材料。
從長期來看，IPO 的生态正在迎來變革。
一位頭部券商保薦代理人表示，上半年，該人士在做的一個創業闆項目選擇了主動撤回 IPO 的申請。盡管準備了兩年多時間，但是因爲監管政策變嚴格，上市門檻提高後，企業需要繼續完善上市新規的财務指标要求。項目撤回後，企業隻能再等一兩年時間再嘗試重啓 IPO。
該保薦代理人稱，其以前承做 IPO 類項目，企業在上市後才付保薦及承銷費。如今，券商前期也會要求拟 IPO 企業付少量的費用，維持日常的人員成本等。" 盡管當下頭部券商投行部的工作人員個人業績表現不佳，但在公司統一績效考核下，還有 " 大鍋飯 " 可以吃。但是如果按照項目團隊或者個人績效考核标準要求，項目團隊如果沒有收益，個人也幾乎沒有績效獎金了。" 該保薦代理人稱。
安永北京主管合夥人楊淑娟表示，IPO 門檻的提高，有助于篩選出更具競争力和成長潛力的企業進入市場。伴随着國務院印發新 " 國九條 "，相信 A 股市場将以強監管、防風險、促高質量發展爲主線，IPO 生态将迎來變革。
在從嚴監管高定價的背景下，2024 年上半年，A 股市場的首發市盈率同比下降，僅有 1 家企業 IPO 首日破發，IPO 首日回報同比大幅上升。
楊淑娟表示，新 " 國九條 " 提出加大發行承銷監管力度，強化新股發行詢價、定價、配售各環節監管，整治高價超募、抱團壓價等市場亂象。下半年資本市場 "1+N" 政策體系正在積極建設，在取得一定的成果後，IPO 活動有望逐步恢複，但短期仍将保持一定的收緊狀态。
安永大中華區 TMT 行業聯席主管合夥人李康認爲，新 " 國九條 " 的執行情況将成爲關鍵。另外，其預計對優質科技型企業的支持力度不減，并更強調精準性。在此背景下，科技屬性強、滿足上市條件的優質企業将更先開啓上市程序。擁有核心技術的硬科技企業仍會是下半年 IPO 的主力。
屈放認爲，大量企業撤回會增強投資者對于資本市場的信心，通過監管部門堅決扮演資本市場看門人的角色，淘汰不符合條件的企業，未來上市的企業必然受到市場關注。從近期新股上市後表現亮眼就可以看到投資者的信心。IPO 市場的規範會更好地促進資本市場的發展，強化投資者信心，優化上市公司質量。
