圖片來源：視覺中國
繼非學曆教育培訓服務供貨商粉筆近日通過港交所聆訊、開啟招股之後，又一家與職業教育和成人學習相關的公司在資本市場有了新進展。
日前，終身學習平台量子之歌正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交 F-1 文件，拟登陸納斯達克，開啟了美股上市之路。
量子之歌前身為爾灣科技，是一家定位成人個人興趣在線學習服務提供商，于 2019 年 7 月推出線上金融素養課程，并以此迅速成為中國最大的成人在線金融素養知識學習服務提供商。
招股書援引弗若斯特沙利文的報告稱，按 2021 年收入計算，量子之歌是中國成人學習市場總量前五大服務提供商之一。截至 2021 年 6 月 30 日的 2021 财年、截至 2022 年 6 月 30 日的 2022 财年、以及截至 2022 年 9 月 30 日止 2023 财年的前 3 個月，量子之歌的營收分别為 17.6 億元、28.68 億元和 6.59 億元，淨虧損分别為 3.16 億元、2.33 億元和 9730 萬元。
在用戶規模上，截至 2022 年 11 月 30 日，量子之歌集團累計注冊用戶約 7510 萬，較截至 2021 年 6 月 30 日的 1700 萬增加 4 倍，用戶覆蓋中國 34 個省級行政區。截至 2022 年 6 月 30 日止的 2022 财年，量子之歌擁有 110 萬人次的付費用戶，同比增長 37.5%。
目前，量子之歌最核心的課程仍為金融類素養課程。弗若斯特沙利文報告顯示，其占 2021 年全國市場份額的 36.9%。2021 财年、2022 财年以及 2023 财年前三個月，金融素養知識學習服務分别占總收入的 88.8%、80.2% 和 71.0%。
2021 年 8 月，量子之歌将課程擴展到金融以外更多的個人興趣課程。其中，" 講真 " 是一個專注于個人價值提升的終身學習平台，目前主要推出了短視頻制作課程、個人健康養生課程等；" 千尺學堂 " 是中老年人興趣學習平台，目前主要推出了電子琴、國畫等課程。
截至 2022 年 11 月 30 日，這兩個個人興趣課程平台的注冊用戶約 1540 萬，截至 2022 年 6 月 30 日的财年和截至 2022 年 11 月 30 日的五個月，付費學習者分别約為 10 萬和 10 萬。在截至 2022 年 6 月 30 日的财年和截至 2022 年 9 月 30 日的三個月裡，這些課程分别占量子之歌總收入的 6.8% 和 17.7%。
除了在 C 端獲利之外，量子之歌還于 2020 年 2 月啟動了面向 B 端企業推出了營銷服務業務。2022 年 6 月，量子之歌推出講真人才管理服務，為企業内部員工培訓管理提供系統的在線人才測評、培訓學習服務。
B 端市場也成為了量子之歌新的增長點。截至 2022 年 9 月 30 日的三個月内，企業服務收入從去年同期的 4260 萬元增長到 7360 萬元，增幅達 72.9%。
職業教育政策利好頻發，推動行業信心修複
钛媒體 APP 觀察到，與成人學習等相關的職業教育領域，近期再度迎來諸多政策紅利。
12 月 21 日新華社的消息顯示，近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于深化現代職業教育體系建設改革的意見》（下稱《意見》），并發出通知，要求各地區各部門結合實際認真貫徹落實。
《意見》提倡民辦資本進入職教領域。探索地方政府和社會力量支持職業教育發展投入新機制，吸引社會資本、産業資金投入，按照公益性原則，支持職業教育重大建設和改革項目。将符合條件的職業教育項目納入地方政府專項債券、預算内投資等的支持範圍。鼓勵金融機構提供金融服務支持發展職業教育。探索建立基于專業大類的職業教育差異化生均撥款制度。
教育部有關負責人在答記者問時，明确指出職業教育發展的三大方向，一是鞏固職業教育類型定位，二是構建現代職業教育體系，三是服務技能型社會建設。
《意見》發布後，資本市場表現出積極的反饋，職業教育相關股票迎來一輪普漲。钛媒體 APP 觀察到，12 月 22 日，也就是《意見》發布的第二天，在 A 股，中公教育漲停；在美股，" 雙減 " 之後轉型成人教育的高途漲幅超過了 24%。
事實上，不止于近期發布的《意見》，最近一年以來，政策層面持續對職業教育領域釋放出了利好的信号。
去年 10 月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關于推動現代職業教育高質量發展的意見》明确提出，到 2025 年，職業本科教育招生規模不低于高等職業教育招生規模的 10%，基本建成現代職業教育體系，全面推進技能型社會建設。到 2035 年，職業教育整體水平進入世界前列，技能型社會基本建成。
2022 年 10 月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳頒布了《關于加強新時代高技能人才隊伍建設的意見》，提出 " 加強體制機制建設，構築新時代高技能人才工作長遠發展的堅實基礎 "。
而在最近，" 兩辦 " 最新頒布的《擴大内需戰略規劃綱要（2022－2035 年）》（下稱《綱要》）中也強調，将 " 提升教育服務質量 " 作為 " 積極發展服務消費 " 的重要舉措，其中明确提出 " 完善職業技術教育和培訓體系 "，" 鼓勵社會力量提供多樣化教育服務 "。
《綱要》還要注重緩解結構性就業矛盾，加快提升勞動者技能素質，發展現代職業教育，健全終身職業技能培訓制度。
市場普遍認為，如上利好職業教育和成人學習的政策頻頻發布，一定程度上會強化市場對于職業教育闆塊的投資信心，新出台的政策，對估值長期處于較低水平的職業教育闆塊，也會起到一定的修複作用。
在美中概股迎來利好，但政策風險猶存
對于沖擊美股市場的量子之歌而言，還有一項需要關注的議題是《外國公司問責法》。
關于這項牽涉到整個美股中概股生死的法案，最近的一個重要進展，也是一個相對利好消息的是：美國東部時間 2022 年 12 月 15 日上午，美國公衆公司會計監督委員會（PCAOB）發布公告稱，2022 年 9 月至 11 月在中國香港開展的中概股審計檢查工作的流程符合既定标準，PCAOB 董事會已經撤銷 2021 年作出的無法檢查或調查中概股會計師事務所的裁定。
這在某種程度上表明，此前納入 " 确定摘牌名單 " 的中概股在 2024 年集體退市的可能性不大，摘牌風險已經暫時得到解決。
不過，目前，市場對中美審計監管合作進程依舊保持的是謹慎樂觀态度。這是因為根據 PCAOB 公告的内容，調查報告的最終報告尚未定稿，最早将于明年初公布。而且，加入 PCAOB 選擇調查的具體公司審計底稿包含涉及國家安全的敏感信息，不排除中概股也會出現主動退市的情況。
量子之歌也在招股書中表明了《外國公司問責法案》（HFCAA）的相關風險問題。其稱，PCAOB 能否繼續對總部位于中國大陸和香港的 PCAOB 注冊會計師事務所進行令人滿意的檢查，仍存在不确定性，并且，公司以及其審計師仍存在許多無法控制的因素。PCAOB 在 2023 年将繼續推進在中國大陸和香港的審查，以及以後定期審查，啟動根據需要新的調查，并且會考慮新的需要而與 HFCAA 一起發布新的決定。
量子之歌稱，如果 PCAOB 無法審查位于中國大陸的注冊會計師事務所，其未能保留另一個 PCAOB 注冊的會計師事務所能夠在 2023 年及以後接受全面審查，或者未能滿足 PCAOB 的相關要求，公司 ADS 将被納斯達克摘牌。
不過，随着中美審計監管整體向積極的方向發展，美股中概股被摘牌的風險相對以往已經明顯減弱，在美上市中概股的退市風險也在短期内得到緩解。受益于此，量子之歌也成為了政策落地之後，首家啟動美股上市之路的中國公司。
（本文首發钛媒體 APP，作者｜李程程）
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