盡管去年白酒行業面臨弱複蘇、渠道庫存較高等問題，A 股白酒上市公司整體淨利潤還是增長近 19%。不過，闆塊業績的分化加劇，包括洋河股份（002304.SZ）、金徽酒（603919.SH）等多家上市酒企去年業績增速未達目标，而酒鬼酒（000799.SZ）則連續六個季度業績同比下降。
整體來看，去年 20 家白酒上市公司實現營收 4121 億元，同比增長 15.65%；歸母淨利潤 1551 億元，同比增長 18.88%。除順鑫農業（000860.SZ）、金種子酒（600199.SH）和皇台酒業（000995.SZ）外，其餘 17 家公司全部實現盈利。去年貴州茅台一家淨利潤達到 747.34 億元，占整個闆塊約 48%。
分開來看，除洋河股份（002304.SZ）外，營收前六位的白酒龍頭都實現了業績雙位數增長、均完成了去年的營收增速目标。此外，去年 TOP6 白酒企業營收、淨利潤占比也有所提升，行業集中度進一步上升。其中，" 徽酒老大 " 古井貢酒（000596.SZ）去年表現最爲亮眼，淨利潤大增 46%，" 蘇酒老大 " 洋河股份去年淨利潤增速僅爲 6.8%。
相比之下，部分次高端和區域性酒企去年業績欠佳或 " 不達标 "。比如酒鬼酒（000799.SZ）去年營收 28.3 億元，同比下滑 30.14%，歸母淨利潤 5.48 億元，同比下滑 47.77%。今年一季度，公司營收同比下滑 48.80%，歸母淨利潤 0.73 億元，同比下滑 75.56%。這已是酒鬼酒連續第六個季度業績下降了。
此外，區域酒企——金徽酒（603919.SH）此前定下 2023 年業績目标爲：力争實現營業收入 25 億元，淨利潤 4 億元。而從結果來看，去年公司營收達到目标，但淨利潤爲 3.23 億元，未達到标。對此，金徽酒方面曾對财聯社記者表示，主要是公司去年爲了推進向省外市場擴張，加大市場等投入所緻。而今年金徽酒提出力争實現營收 30 億元、淨利潤目标與去年一緻仍爲 4 億元。
部分區域酒企雖然業績達到預定目标，但卻出現銷售費用大增的情況。比如 " 徽酒老三 " 口子窖（603589.SH）去年業績增速達到了公司股權激勵第一期解禁要求—— 2023 年營收同比增長 15%，但公司去年管理費用大增超過 50%，導緻淨利潤增速明顯低于同期營收增速。
值得注意的是，在去年口子窖銷售費用中，有幾項增幅明顯與營收增速不匹配。具體而言，去年口子窖辦公差旅及招待費達到 2413 萬元，同比增長 144%；低值易耗品達到 3046 萬元，同比增長 104%；咨詢服務費達到 3827 萬元，同比增長 197%，均遠超同期 16% 的營收增幅。而去年公司還新增了 3388 萬元的股權激勵費用，屬于正常。
拆分量價關系來看，去年多數白酒上市公司營收實現增長，更多靠銷量增多，而非靠價格提升。這也與去年消費疲軟，行業整體承壓的大環境相符合。具體來看，去年五糧液（000858.SZ）、泸州老窖、山西汾酒（600809.SH）、今世緣、老白幹酒（600559.SH）、迎駕貢酒等 11 家公司銷量增速均快于噸價提升的幅度。
對今年的業績目标，有 12 家白酒公司在年報中給出了指引。其中，貴州茅台、五糧液、泸州老窖、山西汾酒、古井貢酒、水井坊給出的營收目标基本維持與去年一緻。而在江蘇省内激烈競争的 " 蘇酒老大 " 洋河股份和 " 蘇酒老二 " 今世緣，今年給出的營收增速目标均較去年有所下調。此外，金徽酒、伊力特、老白幹酒給出的目标營收增速，均較去年實際營收增速有所下滑。
整體來看，今年 Q1 去年 20 家白酒上市公司實現營收 1509 億元，同比增長 14.67%；歸母淨利潤 620 億元，同比增長 15.75%。除岩石股份（600696.SH）外，其餘 19 家公司全部實現盈利。截至 24Q1 末，白酒闆塊預收款（合同負債 + 預收賬款）餘額爲 408 億元，較去年同期 406 億基本持平。
