面對叠創曆史新高的黃金價格，橋水（中國）卻選擇 " 中途離場 "。
多隻黃金 ETF 發布年中報告顯示，過去 2 年一直堅定持有黃金 ETF 的橋水（中國），在今年上半年選擇大舉抛售。
易方達黃金 ETF 發布的去年年報顯示，截至去年底，橋水（中國）投資管理有限公司—橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三号、橋水（中國）投資管理有限公司—橋水全天候增強型中國私募證券投資基金二号、橋水（中國）投資管理有限公司—橋水全天候增強型中國私募證券投資基金一号分别持有易方達黃金 ETF3159.35 萬份、570.18 萬份與 468.1 萬份。
但截至今年二季度末，上述三隻橋水（中國）産品均從易方達黃金 ETF 前十大持有人名單 " 離場 "，若按易方達黃金 ETF 第十名持有人的持有份額 398.76 萬份計算，橋水（中國）在今年上半年至少減持 4197.63 萬份易方達黃金 ETF。
這背後，是橋水（中國）不再看好人民币計價黃金走勢，還是另有算盤，留給金融市場一待解的謎團。
橋水大舉抛售黃金 ETF 背後
今年上半年，除了易方達黃金 ETF，博時黃金 ETF 和華安黃金 ETF 也出現橋水（中國）大舉離場的迹象。
數據顯示，截至 2023 年底，橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三号、橋水全天候增強型中國私募證券投資基金一号、橋水全天候增強型中國私募證券投資基金二号分别持有博時黃金 ETF 份額 4662.48 萬份、929.42 萬份與 871.06 萬份。
根據博時黃金 ETF2024 年中期報告顯示，今年上半年，這三隻橋水（中國）産品均從前 10 大持有人 " 離場 "。
華安黃金 ETF 也不例外。截至去年底，橋水（中國）投資管理有限公司 - 橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三号持有華安黃金 ETF8266.46 萬份，位列第二大持有人，但截至 6 月底，這隻橋水（中國）産品也從華安黃金 ETF 前十大持有人 " 離場 "。
這令市場頗感好奇，在金價持續叠創曆史新高期間，橋水（中國）緣何選擇中途離場。
記者多方了解到，這背後，不外乎三大因素，一是橋水（中國）逢高賣出獲利。數據顯示，截至 8 月底，國内上海金 ETF 今年以來的淨值增長率達到約 18.37%，不排除橋水（中國）見好就收。畢竟，在歐美市場，投資機構認爲黃金 ETF 淨值未來漲幅見頂，往往會選擇逢高離場鎖定收益。
二是橋水（中國）通過出售黃金 ETF 鎖定利潤填補 A 股市場波動加大所帶來的股權投資浮虧，确保整個産品投資回報率相對可觀。這種做法在歐美市場相當普遍，一旦歐美金融市場遭遇劇烈波動，歐美投資機構往往會優先抛售盈利幅度較高的投資産品鎖定收益，用于填補其他投資組合的潛在虧損。
三是黃金 ETF 的配置使命 " 結束 "。一直以來，人民币彙率與人民币計價黃金價格存在較高的跷跷闆效應，即人民币彙率貶值幅度越高，人民币計價的黃金價格漲幅相應越高。2022 年期間，人民币對美元彙率累計跌幅達到約 8%，以人民币計價的境内黃金價格在當年漲幅達到逾 9%。這令衆多投資機構紛紛加倉黃金 ETF 等人民币計價黃金理财産品，用于對沖人民币彙率貶值風險。
如今，随着美聯儲年内降息預期持續升溫令人民币彙率有望觸底反彈，部分投資機構感覺到未來人民币升值或令人民币計價黃金漲幅受限，在上半年選擇逢高離場鎖定收益。
一位黃金業内人士指出，各個投資機構買賣黃金 ETF 的動機各不相同，都有自己的戰術或戰略性考量。
橋水能否複制去年 " 逃頂 " 戰果
值得注意的是，作爲全球大型對沖基金——橋水基金逢高抛售黃金 ETF 狀況 " 屢見不鮮 "。
去年二季度，橋水基金發布當季持倉報告顯示，它抛售最多的兩大資産，分别是 SPDR 黃金 ETF ( GLD.US ) 與黃金信托 ETF ( IAU.US ) 。
令市場疑惑的是，去年 5 月初，倫敦現貨黃金價格一度創下曆史高點 2085 美元 / 盎司，導緻市場認爲橋水基金在逢高抛售黃金 ETF 鎖定收益。
事實也證明橋水基金的判斷。
在去年 5 月初創下曆史高點後，黃金價格一路下滑，到去年底跌至 1900 美元 / 附近。
記者獲悉，當時橋水基金大舉減持 SPDR 黃金 ETF ( GLD.US ) 與黃金信托 ETF ( IAU.US ) 的一大原因，是橋水基金注意到當時美國經濟韌性增強與美聯儲保持鷹派立場，令美元指數可能反彈與以美元計價的黃金價格回落，因此橋水基金提前布局抛售這兩隻黃金 ETF 鎖定收益。
數據顯示，去年 7 月中旬以來，美元指數從 99.5 一路上漲至 104.2，令倫敦黃金現貨價格在 1910-2000 美元 / 盎司之間低位徘徊，低于去年 5 月初創下的曆史最高值。
如今，橋水（中國）在上半年抛售境内黃金 ETF，能否複制去年的 " 逃頂戰果 "，卻是未知數。
建信基金經理朱金钰表示，2022 年以來，美國财政持續擴張，美元信用受損，黃金和數字貨币成爲資本追逐的方向。如今，各國央行購金正支撐黃金需求、加之美國經濟數據走弱帶動美聯儲降息預期升溫，也在觸發黃金上漲，此外國際地緣政治因素不确定性較大，将會推動黃金價格上行。
一旦人民币計價黃金價格持續走高推動境内黃金 ETF 淨值漲幅持續擴大，橋水（中國）可能錯失下半年境内黃金價格上漲紅利。
每日經濟新聞
