疫苗圖，來源于視覺中國
開市前夕，" 疫苗之王 " 智飛生物便發布了重大利好，與全球生物制藥龍頭默沙東續約 " 千億大單 "。1 月 29 日晚，智飛生物（300122.SZ）發布公告稱于 1 月 21 日與默沙東續約了《供應、經銷與共同推廣協議》，默沙東将持續向智飛生物獨家供應協議産品，并許可智飛生物根據約定在協議區域内進口、經銷和推廣協議産品，基礎采購金額超過 1000 億元。
行業分析人士表示，默沙東疫苗産品是現階段公司收入和利潤的主要來源，新協議的簽訂奠定了公司未來四年穩健發展的基礎。不過受 " 新冠概念 " 闆塊走低拖累，智飛生物今日走勢不盡人意，截至今日收盤，智飛生物報收 99.30 元 / 股，跌幅 5.05%。
事實上，不看新冠産品的業績。公司常規産品業務增長依然強勁，扣除新冠疫苗的自主産品 2022 年上半年營業收入為 9.2 億元，比上年同期增長 25.95%；同期代理産品 - 生物制品更是實現營收 166.85 億元，同比大增 134.44%。
基礎采購額大增，9價HPV短期内仍将獨占市場
據《供應、經銷與共同推廣協議》，有效期内，公司将按照約定向默沙東持續采購 HPV 疫苗（佳達修、佳達修 9）、五價輪狀病毒疫苗（樂兒德）、23 價肺炎疫苗（紐莫法）、滅活甲肝疫苗（維康特），協議産品合計基礎采購金額超過 1000 億元，其中 HPV 疫苗 2024-2026 年基礎采購金額分别為 326.26、260.33、178.92 億元；此次協議于 2023 年 7 月 1 日起至 2026 年 12 月 31 日止。
基礎采購額，來源于上市公司公告
對比來看，此次協議基礎采購額遠超此前相同期限内的對應數額。2020 年、2021 年、2022 年、2023 年上半年，公司約定的基礎采購額分别為 94.69 億元、116.07 億元、129.41 億元、89.43 億元，合計 429.6 億元。
以 2023 年為例，2023 年基礎采購額合計 307.18 億元，同比增長 137.37%，相較于 2022 年實際采購額增長 35.47%。且實際采購額相較于基礎采購額多呈增長态勢，2021 年、2022 年實際采購額分别為 165.62 億元、226.75 億元，相較于基礎采購額增長 42.69% 以及 75.22%。
據公開資料，公司與全球生物醫藥龍頭默沙東自 2011 年 4 月 25 日起開展市場合作，負責默沙東疫苗産品在中國大陸區域的進口、推廣、銷售等；近三年來，智飛生物采購的代理疫苗産品均來自默沙東。
钛媒體 APP 從一位疫苗行業人士處獲悉，依據公司與默沙東簽訂的基礎采購額合同，能一定程度上展望公司業績增長預期。不過，智飛生物方面也一再強調，基礎采購金額協議不等同于訂單，不構成業績承諾，投資者應理解預計與承諾之間的差異。
德邦證券分析師分析認為：" 公司與默沙東合作簽約至 2026 年底，期間不用擔心續約問題，考慮到國産 9 價 HPV 疫苗預計在 2025 年左右獲批上市，公司的 9 價 HPV 短期内仍将獨占市場。 "
自研産品持續發力，研發管線豐富
據年報，公司 2021 年自主研發産品實現營收 96.98 億元，同比大增 707.61%，占據營收的比重達到 31.64%。智飛生物旗下自主研發産品包括重組結核杆菌融合蛋白（EC）（宜卡）、注射用母牛分枝杆菌（微卡）、ACYW135 多糖疫苗以及重組新型冠狀病毒蛋白疫苗（CHO 細胞）等産品。
2022 年上半年，受新冠疫苗接種率逐步提高等大環境因素影響，公司新冠産品銷量較去年同期有一定收縮，但公司自主常規産品業務增長依然強勁，扣除新冠疫苗的自主産品營業收入為 9.2 億元，比上年同期增長 25.95%。
智飛生物部分在研項目，來源于公司 2022 年半年報
據半年報，智飛生物 ACYW135 多糖疫苗、AC 結合疫苗、AC 多糖疫苗批簽發量分别為 176.15 萬支、290.30 萬支以及 60.85 萬支。疊加公司銷售團隊愈發龐大，公司産品滲透率有望進一步提升。 國海證券數據顯示，2022 年公司銷售團隊達到 3200 人，覆蓋全國 2600 多個區縣和 3 萬多個基層衛生服務點。
同時公司研發管線較為豐富，共計 28 個在研項目。據半年報，智飛生物擁有 15 個已進入注冊程序的在研項目，臨床前項目則多達 13 個；其中，凍幹人用狂犬病疫苗（MEC-5 細胞）等 3 個項目已完成臨床試驗，15 價肺炎球菌結合疫苗等 4 個項目已處于 III 期臨床試驗，7 項處于 I 期、II 期臨床階段。
钛媒體 APP 從行業人士處獲悉，未來有望在肺炎、流感等領域出現百億級疫苗大品種。據悉，智飛生物旗下用于預防肺炎鍊球菌引起的感染性疾病的 23 價肺炎球菌多糖疫苗，目前處于申報上市審評中；用于預防本株病毒引起的流行性感冒的四價流感病毒裂解疫苗、流感病毒裂解疫苗均已完成臨床試驗，同時公司也已布局流感病毒 - 新冠病毒聯合疫苗，目前也已取得積極進展。（本文首發于钛媒體APP，作者|張海霞）
