撰文丨華心蕊 史川軒 編輯丨陳曉平
200 億紙品巨頭維達，要換主人了。
12 月 15 日，維達國際創始人李朝旺簽署聯合公告，有要約人提出現金要約，準備以 23.5 港元 / 股的價格，收購維達全部股權，所涉最高總額爲 261 億港元。
早先一天，李朝旺及維達大股東 Essity GH（愛适瑞）已各自定約，承諾根據要約條款 " 接納或促使接納所涉股權要約 "，兩家合計持股約 72.62%。
李朝旺掌舵的維達國際，運營多個知名紙品品牌，有維達 Vinda、Tempo 得寶等，業務遍布大中華區、東南亞及南韓，2022 年營收高達 196 億港元。
他女兒李潔琳，也在公司擔任行政總裁。
一旦交易完成，李朝旺家族将套現約 60 億港元，但是，他可能會離開打拼 38 年的公司。
意外出清
維達控股權即将轉手，早有消息，李朝旺出清股權，則稍有意外。
4 月，李家父女即知大股東愛适瑞去意已決。
當時，這家瑞典個護巨頭公開放話，計劃對維達持股進行策略性評估，可能出售部分或全部股權。其持有維達國際約 51.59% 的股權。
李氏父女主導的董事會，随後發布自願性公告，承認愛适瑞 " 策略檢視 " 維達股權，确有減少投資的可能。
多家國際巨頭，虎視眈眈。
據報道，印尼華僑黃奕聰家族的金光集團、巴西全球最大紙漿生産商 Suzano SA、貝恩資本、CVC 資本及德弘資本（DCP Capital），均有意競購維達控股權。
11 月下旬，維達确認，已有第三方潛在買家與愛适瑞初步讨論股權交易事宜。
未曾想，李朝旺家族，也選擇交出股權。
李爲維達創辦人，于 1985 年創建公司，控制集團約 21% 的股權，長期任董事會主席，其女李潔琳同爲執董。
其餘兩位執行董事，一名爲副主席餘毅昉，一名爲内地技術總裁董義平，兩人均在 2000 年入職，屬于創業老臣。
可以說，維達日常運營大權，依然由李家父女控制。
要約公告刊發前，有消息稱，李朝旺的富安國際，有意接下愛适瑞的股權。果真那樣的話，控股權轉移，基本不會幹擾維達的運營。
據悉，目前收購的要約人 Isola Castle Ltd，爲一間于開曼群島注冊成立的公司，由亞太資源集團（APRIL Group）間接全資擁有。
APRIL 隸屬于印尼富商陳江和創立的金鷹集團，其總資産超過 150 億美元。
陳江和坐擁龐大的林漿紙一體化工業，屬于産業資本，有内部整合的需求，一旦收購成功，其可能會派駐自己的高管，帶來治理架構和管理層的變動。
這種情況下，李朝旺或離開一手創立的維達。
富商入局
十年來，李朝旺已兩度經曆股權變更。
2013 年，愛适瑞以 86.47 億港元，買下維達國際近 3 億股；次年，又以 11.4 億港元的代價，将中國内地及港澳的業務出售給維達，且免費附贈紙巾品牌 "Tempo 得寶 " 在内地的獨家授權。
圖片來自維達微博
有大股東援手，李家的維達順風順水，營業額由 2013 年的 68 億，一路增至 2022 年的 194 億港元，增長 1.85 倍；利潤峰值達到 18.74 億港元，大體是當初的 3.45 倍。
期間，愛适瑞充分顯示信任，從未進行過大規模減持，隻派駐高管擔任非執行董事，未直接參與日常運營，兩方整體相安無事。
隻是，紙品行業變局已現。
過去 3 年，維達收入有所增長，利潤接連下降。今年 1-6 月，其營收爲 100.7 億港元，利潤僅有 1.21 億港元。
盈利能力下滑，在于維達處于紙業下遊，原材料紙漿成本持續高位，無力控制；其主力的國内紙巾業務，競争激烈，持續促銷打價格戰，大幅侵蝕利潤。
這種被動狀況，可能促使李朝旺和愛适瑞選擇離場。
陳江和拿 260 億入局，則是一宗好買賣。
他所控制的亞太資源，爲全球規模最大、效率最高的紙漿及紙制品生産商之一，直接雇員高達 9000 人。
據披露，其在印尼蘇門答臘廖省的漿紙廠，每年可生産 280 萬噸紙漿和 115 萬噸紙張，在全球規模居前。
一旦陳江和将維達收編，他可擴展縱向一體化的整合程度，将其産業觸角延展至終端用戶，且從上遊環節壓減成本，來提高維達的盈利能力。
維達在東南亞的業務，可能也被陳江和看中。
李氏父女非常看中拓展海外市場，去年 12 月，李朝旺專門趕往馬來西亞，參加工廠投産儀式，且宣布東南亞新總部一期投入運營。
" 東南亞市場是維達集團海外拓展及保持穩定增長的戰略要地。" 李潔琳稱。
根據凱度消費者指數顯示，嬰兒護理及女性護理兩大品類，在馬來西亞市場占有率第一。
父女搭檔
李朝旺已在紙業浸潤超過 30 年。
他生于 1958 年，爲廣東江門人，出身貧窮，1985 年初，工作的工廠被并入新會日用品廠，他成爲廠長，這座工廠就是維達的前身。
8 年後，他建立維達紙業城，從日本高價訂購國際化設備，提高産能，開始進入快車道，維達于 2007 年 7 月在港交所上市。
李朝旺很早即培養女兒李潔琳，2012 年将其帶入維達。
這位澳洲麥格裏大學的畢業生，最初擔任業務發展經理，負責拓展海外業務，3 年後進入維達董事局，2020 年，晉升爲行政總裁，父女正式搭檔。
" 有些事情以他的經曆和格局，會預料到結果，但他仍然會給我勇氣和機會，讓我敢于說出自己的見解。"
李潔琳曾表示，兩人溝通時，李朝旺始終保持開放、包容的心态，細心聆聽女兒的意見。
維達的營收支柱是紙巾業務，占據超過 8 成收入，也進軍女性護理、嬰兒護理、成人失禁護理等個人護理業務。
父女倆始終堅持高端化策略，以高端品類爲發展核心，旗下高端紙巾産品如維達棉韌奢柔系列、得寶系列，市場認可度高、銷售表現理想。
李潔琳善于推進女性向的産品營銷，衛生巾 Libresse 薇爾的形象打造尤爲成功。
在渠道變局上，兩人反應敏銳，10 年前就成立專業電商團隊，深耕線上業務的發展。上半年，電商渠道占比已擴大至 46%，且增長最爲迅猛。
據天眼查，李家父女名下，主要爲維達或紙業相關主體，幾乎未見多元業務，非常專心于主業，成就 200 億規模，絕非偶然。
隻可惜，早年讓渡控股權，刻下又盈利微薄，在談判中，選項也有限。
目前，維達的要約收購，在推進中，尚有變數。
如果李家父女拿錢離開，應該多少還是有點遺憾。
