7 年前還是中國前十大富豪，身家一度力壓許家印的地産大佬盧志強及其一手打造的 " 泛海系 " 最終還是沒等來好消息。
*ST 泛海（以下簡稱泛海控股）近日公告稱，公司預重整期間，臨時管理人北京市中倫律師事務所經調查發現，泛海控股作爲上市公司已不具備重整可能，并申請北京市一中院終結泛海控股預重整程序。據此，北京市一中院決定：終結泛海控股預重整。
預重整失敗，再加上泛海控股三季度末的财務數據并未改善，使該公司股票面臨的退市風險大增。從 2020 年到 2022 年，泛海控股歸母淨利潤分别虧損 46.2 億元、112.5 億元、115.4 億元，總資産從 1800 多億元下降到 1052 億元。今年前三季度，泛海控股歸母淨利潤爲虧損 68.9 億元。從 2020 年至今 3 年多的時間裏，泛海控股已經虧損超 340 億元。三季報顯示，截至 2023 年 9 月末，歸屬于母公司股東的淨資産爲 -120.54 億元（未經審計）。
不過，在觸及财務類退市指标前，泛海控股已提前鎖定了面值退市。而盧志強本人如今也已成爲被執行人，被限制高消費。
打了大半年 "1 元保衛戰 " 終失敗
已提前鎖定面值退市
泛海控股自 11 月 30 日以來，已連續 11 個交易日收盤價低于 1 元面值，最新收盤價報 0.59 元 / 股，總市值跌至 30.66 億元。
按照交易所規定，如果公司股票連續 20 個交易日每日收盤價均低于 1 元 / 股，交易所将終止其股票上市交易。以 12 月 14 日收盤價 0.59 元爲基準，在剩餘的 9 個交易日内，公司股價即使每日漲停也無法重返 1 元。這意味着，泛海控股已提前鎖定面值退市。
15 日開盤，泛海控股再次跌停。
今年以來，泛海控股已經曆了多次驚心動魄的面值保衛戰。
4 月 14 日，泛海控股股價首次跌破 1 元面值，短短 9 個交易日，股價一度觸及最低點 0.77 元。面對 " 連續 20 個交易日成交價低于 1 元 " 的退市生死線，泛海控股管理層多次出手護盤，将股價生生拉回到 1 元以上。
5 月 4 日，泛海控股公告稱，公司股票收盤價連續 11 個交易日低于 1 元 / 股。與此同時，公司部分董事、監事、高級管理人員計劃自 5 月 5 日起（含）3 個月内，通過二級市場集中競價的方式增持公司股份，拟增持金額合計不低于 3000 萬元。
增持的原因，是基于對公司資産價值的高度認可和未來發展前景的堅定信心，爲支持公司相關工作開展，同時爲增強廣大投資者信心。
增持的高管分别是董事長栾先舟（不低于 600 萬元），副董事長、總裁兼财務總監劉國升（不低于 600 萬元），以及臧炜、潘瑞平、李書孝、趙英偉、馮壯勇、羅成（均不低于 300 萬元），均爲公司董事、監事或高級管理人員。同時，控股股東中國泛海的一緻行動人通海置業、華馨資本同步增持 2500 萬元 ~5000 萬元。
5 月 11 日，泛海控股的股價重新站上 1 元生死線。此後數月中，管理層和大股東陸陸續續真金白銀地定格增持，一度打消了外界質疑，泛海控股的股價完全脫離了 1 元生死線。
但事情似乎從 9 月 25 日晚開始發生了一些變化。當日晚間，泛海控股公告稱，于 9 月 22 日（百慕達時間）在百慕達法院進行的聆訊上，百慕達法院對中泛控股頒布清盤令，後者系泛海控股境外子公司。到 10 月 31 日，泛海控股公告，由于截至 2023 年 9 月末的資産負債率爲 108.26%，超過 90%，觸發了投資者保護機制。
11 月 24 日，根據公告，泛海控股原計劃将 10 月份美元債剩餘本金約 2.102 億美元延期至 2023 年 11 月 23 日前兌付，考慮到公司目前流動性安排和資産優化處置進展，上述債券未能如期于 2023 年 11 月 23 日兌付。公司将繼續與債券持有人就 10 月份美元債償還方案進行友好協商，籌集資金争取盡快支付 10 月份美元債截止到 2023 年 11 月 23 日的利息，并計劃将 10 月份美元債進一步延期至 2024 年 5 月 23 日前兌付。
截至 11 月 28 日，除已披露過的訴訟、仲裁案件外，泛海控股及控股子公司連續 12 個月内累計訴訟、仲裁涉案金額合計 56267.24 萬元，占公司最近一期經審計淨資産（絕對值）的 10.30%。
此後，泛海控股的股價便一路向下，再難回頭。
雪上加霜的是，公司之前公布的增持計劃也未能如期完成。
此前，公司控股股東中國泛海控股集團有限公司的一緻行動人計劃自 2023 年 8 月 10 日起（含 2023 年 8 月 10 日）4 個月内通過二級市場集中競價的方式增持公司股份，合計計劃增持金額爲 5000 萬元 -10000 萬元。然而 12 月 11 日，泛海控股公告稱，截至 2023 年 12 月 9 日，上述增持計劃期限屆滿，受自身資金壓力及融資渠道不暢等因素影響，本次計劃增持主體在承諾期限内增持金額未能達到增持計劃的金額下限，合計增持金額僅爲 769.47 萬元。
重整宣告失敗
分析人士：可能面臨破産的命運
今年 4 月 21 日，獅王資産以泛海控股不能清償到期債務，資産不足以清償全部債務且明顯缺乏清償能力，但具備重整價值爲由，向北京市一中院申請對公司進行預重整。4 月 27 日，北京市一中院決定對公司啓動預重整。
6 月 30 日晚間，泛海控股公告稱，公司預重整工作全面有序推進，正在積極開展債權申報與審查、财産調查、審計與評估、主要債權人溝通、重整投資人公開招募等事項，已有 13 家意向投資人提交報名材料。公司下一步将配合繳納保證金的合格意向投資人開展盡職調查，并積極開展投資方案磋商等相關工作。
然而，12 月 1 日晚間，泛海控股公告稱，根據北京市一中院出具的《決定書》，預重整期間，臨時管理人經調查發現泛海控股作爲上市公司已不具備重整可能，并申請北京市一中院終結泛海控股預重整程序。據此，北京市一中院決定終結泛海控股預重整。
據 21 世紀經濟報道，分析人士認爲，這也基本宣告了泛海的終局，即可能面臨破産的命運。
與此同時，深交所向泛海控股董秘陸洋發出監管函，指其對泛海控股相關違規行爲負有責任，主要包括泛海控股重大債務逾期未及時披露，部分債務融資信息披露不完整、不準确且決策程序不符合相關規定，未及時披露子公司股權質押的情況等。
實控人曾是中國前十大富豪
身家一度力壓許家印
作爲 " 泛海系 " 的掌舵人，盧志強 1952 年出生于山東威海，1985 年 " 下海 " 創業。1998 年，盧志強旗下的光彩事業投資集團有限公司借殼上市。此後，經過股權變更，公司股票簡稱從光彩建設變爲泛海建設。
房地産一度是泛海的主營業務。到 2013 年，泛海建設的房地産銷售收入爲人民币 58.44 億元，公司項目分布在北京、武漢、上海、深圳、杭州、青島、大連及美國洛杉矶等多個國内外城市。
2014 年初，泛海控股董事會作出企業戰略轉型發展的決策，由單一的房地産上市公司向涵蓋金融、房地産、戰略投資等業務的綜合性控股上市公司轉型，公司名稱也變更爲泛海控股。
此後，泛海便開始不斷購入金融資産。僅 2014 年，泛海便收購了民生證券約 73% 的股權（後來持股比例一度達 87.65%），發起成立民間投資平台公司中民投，并參與增資大股東旗下信托平台民生信托，間接持有 25% 股權。在香港市場，泛海控股則收購了李嘉誠旗下的和記港陸 71.36% 股權，即後來的中泛控股。2015 年，泛海控股收購香港上市公司時富金融服務集團有限公司 40.71% 股權，并以不多于 17.85 億元收購民安财産保險有限公司部分股權，進軍保險業。2016 年，泛海又斥資 75 億元增持民生銀行，并投資設立民生金服控股、增資民生期貨等。
短短三年間，泛海已涉足銀行、證券、信托、保險等行業，金融闆塊初具雛形。
盧志強重返台前，也展現了泛海控股發力金融領域的決心。2014 年 1 月，盧志強的泛海建設董事長任職期滿，韓曉生接任，期限爲三年。但僅僅一年多後的 2015 年 5 月，盧志強重新當選董事長。同時，來自銀行、證券、保險等金融領域背景的多名高管進入董事會。
新董事會對泛海控股的機構設置進行了調整，設立十一個職能管理部門及八個産業集團總部。其中，八大産業集團涵蓋互聯網金融、保險、證券、信托銀行、資本投資、電力、房地産開發和不動産投資管理。時值中國企業 " 出海 " 熱潮，泛海也加碼海外資産，陸續收購了美國洛杉矶、夏威夷等地的地産項目，及印尼電廠項目、美國通用金融公司（Genworth）、美國國際數據集團（IDG）等。在此過程中，泛海減少了在國内房地産領域的新增投資。
從收入規模及構成看，彼時泛海的轉型是成功的。2014 年，房地産業務營收占總營收的比重超 75%，金融證券業務占比則爲 20.4%。2017 年，金融闆塊營收首次超過房地産闆塊。到 2020 年，房地産業務營收占比一度下降至 15.19%。截至目前，泛海控股的營業收入構成爲保險行業占比 56.15%，房地産開發與經營業占比 42.72%，信托行業占比 0.59%，證券行業占比 0.31%。
2014 年到 2020 年，泛海控股的營收規模從 80.8 億元增長至 140.6 億元。而盧志強的個人财富也随之水漲船高，在 2015 和 2016 年連續進入《胡潤百富榜》前十，身家力壓許家印。截至 2020 年，盧志強身家依然高達 620 億元，排名第 66。
" 奢侈 " 的收購行爲也伴随着高昂的代價。自 2014 年轉型以來，泛海控股的負債總額快速攀升，并在 2018 年底達到了 1836.7 億元。雖然當年泛海的資産規模超過 2000 億，但其資産負債率仍然保持在 80% 以上。
2017 年，泛海布局的房地産和金融業都面臨政策環境的變化。當年年初，房地産調控深化，市場交易随後降溫。同時，随着對各種金融亂象的打擊，嚴監管成爲金融領域的主題，并延續到 2018 年。
此時，泛海控股的資金狀況也出現問題。受政策環境影響，2017 年泛海控股籌資活動産生的現金流量淨額大幅減少 74.2%。到當年年末，泛海控股的短期負債（一年内到期）約爲 335 億元，公司現金流僅爲 180 億元。
禍不單行。踩雷武漢金凰珠寶 80 億元假黃金案，加劇了泛海的困難，也被認爲是公司債務危機的導火索。2020 年 5 月，民生信托收到武漢金凰珠寶質押黃金檢測結果，一樁 83 噸假黃金案由此揭開。金凰珠寶憑借這些表面鍍金、内部成分爲銅合金的假黃金共獲取了金融機構約 200 億元融資，其中民生信托涉及 40.74 億元。在多方壓力下，民生信托及其他涉事信托機構對投資人進行墊資兌付，這也導緻泛海控股 2020 年度計提約 25.2 億元信用減值損失，占其利潤總額的比重達 56.1%。疊加對海外部分項目及商譽計提減值準備、武漢房地産項目受疫情影響收入未達預期、彙兌損失，泛海控股于 2020 年由盈轉虧。
此外，民生信托還多次 " 踩坑 "，遭遇了 " 中建五局蘿蔔章事件 "、新華聯債券逾期、寶能信托違約等一系列事件。
除去 " 踩坑 " 的因素外，泛海旗下的金融業務盈利能力并不理想。例如，2019 年至 2020 年，保險業務是其最大的營收來源，但該業務毛利率分别爲 1.59%、2.82%，遠低于其他業務闆塊。随後兩年，這一指标則爲負值。2021 年初，泛海控股旗下的民生财富出現到期無法兌付的情況，宣告 " 爆雷 "。
爲緩解資金壓力，泛海控股很早就開始出售資産進行回血。2019 年初，泛海控股将 " 捂 " 了十幾年的北京泛海國際居住區 1 号地塊和上海董家渡項目出售給融創，彼時泛海稱，這标志着 " 公司地産業務去化進入實質性階段 "。但明眼人一望便知，回籠資金才是其更迫切的需求。2021 年初，武漢的一宗項目被轉讓，總價爲 30.66 億元。此外，泛海控股還将浙江項目及多個海外項目出售。金融資産也被出售。以被視爲 " 泛海旗下最優質金融資産 " 的民生證券爲例，由于泛海控股對山東高速的 12.6 億元債務逾期未還，今年 3 月，泛海控股持有的民生證券 34.71 億股股權上架法拍平台，起拍價約 58.65 億元，最終國聯集團以 91.05 億元拍下。疊加此前的主動出售行爲，截至今年 6 月底，泛海控股持有的民生證券股份占比已降至 31.23%。 另外，泛海控股持有的民生信托、民生銀行等金融資産股份也主動或被動地進行了出售，但也是杯水車薪。
随着控股子公司武漢公司、民生信托、亞太财險等公司的部分股權或其名下部分财産被法院采取凍結、查封等措施後，泛海控股的自救在一定程度上已被打了死結。
曾經風光無限，身家力壓許家印的盧志強如今也已成爲被執行人，被限制高消費。而今年的《胡潤百富榜》中也已經找不到他的名字了。
編輯 |段煉 易啓江 杜恒峰
校對 |程鵬
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