每經 AI 快訊，中國銀河 04 月 12 日發布研報稱：給予電網設備推薦（維持）評級。
事件：4 月 11 日，電網闆塊 801738SL 大漲 3.2%，中國西電、許繼電氣分别上漲 10.04%、8.52%，華明裝備、金盤科技、平高電氣、思源電氣、四方股份、三星醫療、海興電力大漲超 6%。電網優質企業業績大增，催化闆塊大漲。4 月 10 日晚，平高電氣、中國西電、華明裝備、許繼電氣披露 2023 年業績，營收分别同比增長 19%、12%、15%、14%，高于電網投資增速 5%，扣非淨利潤分别同比增長 304%、142%、46%、22%，遠高于營收增速。我們認爲營收增長主要得益于網内業務增長穩健，22 年部分訂單延期 23 年交付，網外新能源等業務以及海外營收放量，淨利潤增長得益于産品結構優化，費用管控良好以及大宗原材料價格下降。全年來看，國内電網投資有望保持溫和增長，特高壓、電網數智化有望迎結構性投資高增。海外電網投資有望加速，智能配用電出海市場廣闊。特高壓持續高景氣。2024 年政府工作報告要求加強大型風電光伏基地和外送通道建設。國家電網 2024 年工作會議提出打造數智化堅強電網，特高壓和超高壓骨幹網爲重要基礎。2023 年特高壓直流開工規模 4 條，爲曆史年度最高值。政策指引明确，新能源消納需求加大，特高壓建設有望持續，我們預計 2024 年 /2025 年直流特高壓核準開工 4 條 /4 條。此外，近期海風持續催化，深遠海柔直送出趨勢明朗。我們預計 2024-2025 期間柔直總投資或達 1,005 億元，換流閥投資或爲 603 億 /146 億。智能電表享海内外雙升紅利。國網市場智能電表格局分散，許繼電氣、國電南瑞、三星醫療、海興電力、威勝、林洋能源、東方電子常年保持前 10 位置，市占率穩定在 2%-4%。我們認爲 2024 年國網電能表整體招标數量有望達 9000 萬 -1 億隻，招标金額有望超 250 億元，同比增長 32%，2024-2025 年國内電表将迎來新一輪更換峰值。我國電表出口市場規模已達百億元，2013-2023 年 CAGR 達 13.8%，亞非歐爲中國智能電表主要出口市場。根據 MordorIntelligence 數據，全球智能電表市場出貨量規模預計将從 2024 年的 1.62 億台增長到 2029 年的 2.36 億台，2024-2029 年 CAGR 達 7.8%。海外需求旺盛且可持續。海興電力、三星醫療、林洋能源、國電南瑞等廠商通過海外并購、投資自建、渠道商合作等多種方式踏浪出海，海外收入有望持續高增。數智化堅強電網孕育藍海市場。數字技術深度賦能，助力能源體系升級變革。智能能源互聯網是數字經濟重要基礎設施，能源互聯網升級撬動萬億基建投資，智能設備升級大有可爲。數智化堅強電網提升互聯互通和全息感知能力，在狀态感知、診斷、巡檢方面加速輸電網絡數字化進程。由于下遊資本開支确定性強，電力設備行業業績兌現率高，投資價值凸顯。随着大數據、雲計算、物聯網、區塊鏈、AI 等新技術突飛猛進，數字孿生、機器學習、區塊鏈等數字技術已經普通應用到我國電力系統中。數智化堅強電網乘信息數字化之風，湧現出一些細分領域 " 小而美 " 的藍海市場，比如虛拟電廠、功率預測、數字孿生等。
投資建議：海内外電網建設高景氣，推薦把握三大受益領域：1）特高壓直流是電網投資的基本盤，柔直趨勢明确。重點關注國電南瑞（600406.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、中國西電（601179.SH）、平高電氣（600312.SH）、特變電工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；2）智能電表享海内外雙升紅利。重點關注海興電力（603556.SH）、三星醫療（601567.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、國電南瑞（600406.SH）；3）數智化堅強電網湧現出一些細分領域 " 小而美 " 的藍海市場，比如虛拟電廠、功率預測、數字孿生等，建議關注國電南瑞（600406.SH）、國網信通（600131.SH）、東方電子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。
風險提示：電網建設不及預期的風險；行業競争加劇導緻盈利能力下滑的風險。
每經頭條（nbdtoutiao）——鈔票上竟有破案密碼
( 記者 蔡鼎 )
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