今年妖股的催化劑,來自橫空出世的 GPT,以及由此引發的人工智能革命。
9 月前漲幅最大的 10 大公司,幾乎全部來自人工智能産業鏈,漲幅最高的鴻博股份,成爲最近 2 年來 A 股的第一隻 10 倍股。
9 月後開始爆火的華爲概念股,則是借助華爲高端手機 mate 60、華爲智選汽車 " 問界 " 的火爆出圈,一大批華爲産業鏈公司借勢而起,迅速飙升。
走勢最妖的捷榮技術,雖然業績乏善可陳,而且在一個月之内發布了 7 份股票交易異常波動和風險提示公告,但是仍然擋不住投資者的接力炒作。
僅用了 1 個月,捷榮技術暴漲 5 倍,把一衆人工智能概念股拉下馬來,後來居上登頂 2023 年前三季度的 A 股漲幅榜。
01
妖股的底色
捷榮技術成爲本輪華爲概念最早爆發的大妖股,一定程度上是其與華爲曾經有過的親密關系。
作爲國内精密模具和精密結構件的主要供應商之一,捷榮技術的産品主要服務于下遊計算機、通訊和消費電子領域,華爲一度是其最重要的客戶。
捷榮技術上市招股書顯示,2015 年到 2016 年,捷榮對華爲銷售收入分别爲 6.18 億、10.33 億和 7.26 億,營收占比分别爲 44.55% 和 39.51%,華爲妥妥是公司的第一大客戶。
彼時,捷榮技術和華爲的關聯度還算緊密,雖然比不上 A 股部分蘋果鏈公司過去動辄 70-80% 的營收占比,但是在華爲供應鏈中,捷榮技術和華爲的綁定程度顯然是比較高的。
但是捷榮和華爲的甜蜜期并不長,2017 年公司上市之後,華爲相關公司下降成爲捷榮技術的第五大客戶,來自華爲的營收驟降至 0.85 億元,隻占到總營收的 5.62%。
今年 9 月 19 日,捷榮在公告中披露,公司向華爲品牌産品提供精密結構件,相關的營業收入分别占 2021 年、2022 年、2023 年上半年公司營業收入比例分别爲 0.46%、3.48%、3.7%。
顯然,目前捷榮技術的 " 含華量 " 與高峰期早已不可同日而語,在華爲産業鏈中,不管是營收規模還是營收占比都不算突出。
公司業務 " 含華量 " 不高,業績表現也不出色。
2021 年到 2022 年,消費電子行業出現周期性低迷狀況,上遊捷榮技術連續虧損,兩年虧損超過 3.7 億。
今年上半年,捷榮技術業績仍然沒有起色,公司營收 9.47 億,同比下滑 31.53%,歸母淨利潤虧損 4688.86 萬,同比下滑了 25.71%。
按照上半年的業績排名,在 A 股 91 家消費電子概念股中,捷榮技術的營收排在第 40 名,淨利潤排名第 81 名,總資産排在第 56 名,在行業中都不算亮眼。
事實上,最近幾年消費電子行業的周期輪回中,捷榮技術不但業績下滑," 含華量 " 下降,來自于大客戶的營收也逐漸下降。2019-2022 年,公司前 5 大客戶的營收占比從 76% 下降到 50%,前 2 大客戶的營收占比從 55% 下降到 33%。
▲捷榮技術前 5 客戶營收狀況
來源:同花順
對于服務 B 端的公司來講,依賴單一大客戶固然有一定風險,但是重量級客戶往往是客戶行業地位的背書,如果前 5 大客戶的整體營收占比下降太多,一定程度上說明公司的行業地位并不算強。
當然,一家公司的股票要成妖,業績差并不是壞事。很大程度上講,業績差和市值小正是妖股誕生的必要條件。
市值小,意味着拉升阻力小,便于遊資等炒作資金介入;業績差,意味着基金等機構投資者少,未來并購重組的機會大,遊資的對手盤弱,自然容易拉升。
本輪大漲前,捷榮技術的市值隻有 20 億出頭,是典型的小市值公司,參與炒作拉升的大多是遊資,炒小炒差的妖股邏輯被演繹的淋漓盡緻。
面對捷榮股價的無厘頭暴漲,監管也看不下去了。
9 月 14 日,深交所向捷榮技術發出的關注函,要求公司對 2023 年上半年營業收入下降、淨利潤虧損情況進行充分的分析說明與風險提示;近期股價漲幅與公司基本面是否匹配,公司是否參與熱點炒作。
捷榮倒是很快回複了深交所的問詢,言辭懇切,但是在捷榮回複深交所 3 天之後,公司的證券代表辭職跑路了。
瘋狂的是,股價暴漲或許吓跑了證代,但是吓不跑投資者。
捷榮技術證券代表辭職之後,公司股價仍然連續拉出 4 個漲停闆,繼續暴漲 50%。
牛是真牛,妖是真妖!
02
資本的遊戲
從邏輯上講,捷榮過去兩年的虧損是意料中的事情,其對市值的影響在過去兩年的股價下跌中早已體現,而股價暴漲,是基于對未來的良好預期。
伴随着消費電子行業的困境反轉,如果捷榮技術能夠保持足夠的專注和耐心,确實存在主業增長的機會。
當然,更重要的還有轉型預期。
今年上半年,捷榮與深圳唯諾共同出資,設立捷榮能源,發展儲能業務,目的是促進現有業務和儲能業務協同發展。
從行業前景看,儲能當然比消費電子更有想象空間,但一家做手機結構件的公司,和儲能核心技術相差甚遠,業務如何協同,如何在激烈的行業競争中求得生機,前景并不樂觀。
不僅搞實業轉型,捷榮還投資 3000 萬,設立了捷永投資,或許也試圖通過 " 買買買 " 的方式,助力公司多元化布局。
可是捷榮财務狀況并不富裕,通過投資轉型難度更大。
截至 2023 年上半年,捷榮賬上流動資産隻有 9.91 億,創下了近 10 年新低,其中絕大部分還是面臨減值風險的應收賬款和存貨,而流動負債高達 11.78 億,短期償債壓力已經非常之大,想要大規模投資顯然力不從心。
▲公司流動比率走勢圖
來源:同花順
不太靠譜的業務轉型之外,公司治理和資本運作層面的一些操作,也很難和遠大挂上鈎來。
本輪股價暴漲之前,捷榮技術控股股東正打算協議轉讓股份,兩家來自深圳的私募基金中經大有及德潤世家,将接盤公司 29.9% 的股份。
與二級市場減持相比,協議轉讓可以順利套現,也不會對股價造成沖擊,同時,股份在私募手中,處置上也可以更爲靈活,倒是保證股東利益的最佳方式。
按照公司的說法,股權轉讓的目的是爲了提升公司的經營業績,也就是引進所謂的戰略投資者。
但是,從接盤方資質來看,似乎并沒有幫助捷榮技術提升經營業績的能力。
公開資料顯示,中經大有成立日期爲 2021 年 12 月 30 日,管理規模不超過 5 億元,成立以來運營基金數量爲零,沒有任何基金管理經驗;德潤世家成立于 2023 年 4 月 6 日,也就是在股權轉讓之前的 5 天才剛剛成立的新公司。
一邊是努力跨界轉型,一邊大股東又在大規模撤退,看似不太合理,但是了解實控人的情況之後,也不難理解。
公開資料顯示,捷榮的實際人控制人趙曉群,持股比例接近 60%,在上市公司中屬于股權集中度比較高的持股情況。
更重要的是,趙曉群已近 70 歲,而且是外籍人士。
早在 2013 年,捷榮技術上市之前,趙曉群就已取得聖基茨和尼維斯聯邦國籍。這個位于北美東加勒比海的島國,是世界上最好的避稅天堂之一,而且至今沒有與中國建交。
另一位同爲該國國籍的著名女企業家,是創辦了俏江南的張蘭。
奮鬥多年的趙曉群減持在情理之中,但是這筆交易仍懸在半空。從 4 月 9 日簽訂轉讓協議算起,時間已經過去了 6 個多月,在股價暴漲的背景下,協議的履行情況似乎存在一定的變數。
最初協議轉讓時,捷榮股價隻有 10 元左右,對應的股權市值不過 7 億元上下,而到 9 月 30 日,捷榮股價超過 50 元,對應的轉讓市值已經超過 30 億。如果協議轉讓成功,趙曉群自然是最大的受益者。
但是按照現在的價格,買家肯定會覺得吃虧了。如果接盤方沒有在本輪暴漲中大幅獲利,這筆交易顯然難以成功。
投資者顯然也意識到了捷榮暴漲純屬炒作,股權博弈背後也暗藏風險,進入 10 月之後,捷榮股價大幅下跌約 40%,妖股似乎現出了原形。
一旦協議轉讓落空,已經到了退休年齡而且屬于外籍的趙曉群會不會通過二級市場減持股份,也值得我們繼續關注。