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臨近年末，三大電信運營商的股價均迎來較大幅度的提升，成為行業一大關注點。
" 不能再用老眼光看電信行業，也不能簡單再用延續幾十年的用戶增長等老指标、老模型來評估電信行業的新價值。" 中國聯通董事長劉烈宏不久前在業績說明會上表示。
電信運營商估值被低估一事，再次被提及。不少證券機構認為電信行業景氣度有望提升，運營商有望迎來價值重估。
随着數字經濟的發展，三大電信運營商不約而同發力數字轉型新賽道，加快 5G 等新一代信息技術與實體經濟融合，挖掘新增長點，想要擺脫此前 " 管道工 " 的标簽。
從三季報中也能看出，雲計算、大數據等新興業務對三家企業的業績貢獻正在提升。
可以說，2022 年不僅見證了 5G 網絡建設的逐步完善、5G 套餐用戶突破 10 億，更見證了新興業務逐漸成為電信運營商們的第二增長點。
三大電信運營商股價集體回升
自中國聯通與騰訊兩者旗下子公司設立合資公司引發大量關注後，中國聯通的股價就開始呈現上漲趨勢。
11 月以來，中國聯通 A 股股價不斷走高，一度創近兩年新高，漲幅超 45%，多次漲停到封闆。如果從今年 10 月 28 日 3.27 元 / 股的收盤價算，一個多月的時間，到 12 月 7 日股價高點 5.25 元 / 股，聯通股價漲幅超 60%。
除了合資企業，中國聯通于 11 月獲批使用 900MHz 頻段開展 5G 業務亦引發大量關注。中國聯通董事長劉烈宏表示，此舉将有利于公司加快建網速度，降低投資成本，提升網絡競争力，同時豐富商用場景，幫助農村及邊遠地區消費者享受 5G 服務，并拓展低頻段 5G 産業空間，推動 5G 用戶滲透率進一步提升。
值得一提的是，證監會近日提出要 " 探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發揮 "。而除了中國聯通股價近一個月内多次漲停，中國移動、中國電信的股價也在同期明顯上漲，兩者近一個月的股價漲幅均超 10%。
具體而言，中國移動 A 股股價自 8 月份起穩定上行，在 10 月 10 日股價漲超 4%，突破 70 元，收盤報 71.14 元 / 股。之後股價有所下跌，但在 11 月 22 日漲近 6%，股價重回 70 元高位，此後便呈上漲趨勢，股價高點一度到達 79.24 元 / 股。
而中國電信在 A 股上市後，其股價曾在一段時間内 " 跌跌不休 "，多次低于發行價。回 A 上市一個月後，中國電信便抛出股份增持計劃，以穩定股價。今年 1 月 19 日，中國電信宣布采取穩定股價措施。
不過，種種舉措并未對股價提升有太大幫助。中國電信 A 股股價一直呈現下滑趨勢，直到觸及 8 月 31 日的 3.54 元 / 股低點。但從 9 月起，其股價開始爬坡，11 月 22 日起漲幅明顯，12 月 1 日、5 日到達最高點 4.66 元 / 股。
中國電信執行副總裁、财務總監兼董秘李英輝在 11 月 30 日的業績說明會上表示，近期，公司股價走勢向好，考慮到分紅派息的影響，A 股股價自 8 月低點已上漲超過 10%，H 股較年初上漲近 30%。
中國電信今年首次增加了中期派息，2022 年前三季度先後已派發 2021 年年度和 2022 年中期現金紅利，共計派發 265 億元，金額較 2021 年同期增長 214.5%，達到當期歸屬于公司股東淨利潤的 60%。
李英輝表示，未來，中國電信将積極履行 A 股上市三年内派息率達到 70% 以上的承諾。
雲業務收入同比均有明顯上漲
國盛證券在研報中表示，三大運營商近期迎來較大幅度上漲，短期看，國資雲滲透率持續上升，三大運營商作為國資雲建設主力，相關業務有望率先迎來估值重塑。
2022 年，電信運營商們雲業務營收增長速度均較快，以雲為核心的數字化服務，正逐漸發展為增長引擎之一。
前三季度财務數據顯示，中國移動其他業務收入為 1034 億元，同比增長 36.4%。其中，DICT 業務收入達到 685 億元，同比增長 40%。不過，中國移動沒有提及雲業務的收入。而在半年報中，2022 年上半年，中國移動雲業務總收入為 234 億元，同比增長 103.6%。
對比近兩年的數據來看，中國移動 2020 年 DICT 收入為 435 億元，2021 年 DICT 收入為 623 億元，而 2022 年前三季度 685 億元的 DICT 收入，已超過 2021 年全年。
同期，中國電信産業數字化收入為 856.32 億元，可比口徑下同比增長 16.5%，天翼雲收入翻番。
中國聯通披露的數據顯示，今年前三季度，産業互聯網業務收入 531.5 億元，同比提升 29.9%，占服務收入比重達到 22.2%。聯通雲實現收入 268.7 億元，同比提升 142%；IDC 實現收入 186.13 億元，同比提升 12.9%；大數據實現收入 27.73 億元，同比增長 56.3%。
而工信部披露數據顯示，前三季度，三家基礎電信企業完成新興業務收入 2329 億元，同比增長 33.4%，在電信業務收入中占比為 19.5%。而這一占比在去年同期為 15.2%。
最新數據顯示，今年 1-10 月，新興業務拉動電信業務收入增長 5.2 個百分點。其中，雲計算和大數據收入同比增速分别達 127.8% 和 59.3%，數據中心業務收入同比增長 12.7%，物聯網業務收入同比增長 25.6%。
總體看，三大電信運營商基本都實現了雲服務收入同比上漲。
而在第三方 IDC 的《中國公有雲服務市場（2022 上半年）跟蹤》報告中，中國前五大公有雲 IaaS 廠商市場份額發生了較為明顯的變化，以天翼雲、華為雲為代表的國資雲份額增加，天翼雲 IaaS 增加 1.4% 至 11%，進入市場前三。
也就是說，目前的公有雲市場，隻有中國電信進入了前五位。
而在節節上漲的收入之外，盈利問題也随之被提出。針對投資者關于 " 天翼雲預計何時可以盈利 " 的提問，李英輝則表示，天翼雲正處于規模投入期，未來随着業務規模擴大，規模效益将逐步顯現。公司在雲計算領域的持續研發投入将促進高利潤産品占比提升，天翼雲業務盈利情況将逐步改善。
業績表現均同比提升，5G 建設顯成效
從 2022 年最新的财報數據來看，今年三大電信運營商的業績表現較去年同期均有所提升。
最新财報顯示，2022 年前三季度，三大運營商營收、淨利潤均同比增長。其中，中國移動當期淨利潤為 985 億元，中國電信和中國聯通分别 245.43 億元和 156.67 億元，差别較大。值得一提的是，此次中國聯通的淨利潤的同比增速為 21.2%，而中國電信的同比增速為 5.2%。
同時，中國移動在 5G 套餐用戶數上領先之勢進一步擴大。财報顯示，截至 9 月份，中國移動 5G 套餐用戶達 5.57 億戶，5G 套餐滲透率為 57.19%；中國電信 5G 套餐用戶總數達到 2.51 億戶，5G 套餐滲透率達 64.36%；中國聯通 5G 套餐用戶數 2.01 億戶。三家企業 5G 套餐用戶數之和已達 10.09 億戶。
中國移動也在三季報中，披露了 5G 網絡客戶數為 2.92 億戶。所謂的 5G 網絡客戶為當月使用過 5G 網絡且月末在網的移動客戶。中國聯通則披露了 5G 行業虛拟專網服務用戶數，截至 9 月 30 日，5G 行業虛拟專網服務用戶數為 2785 個，環比增長 9.4%，自今二月推出該業務以來，用戶數量月平均增長率保持在 11.05% 左右。
随着 5G 商用超過三年，運營商在 5G 的建設上成效開始顯現。最新數據顯示，截至 9 月底，截至 9 月末，我國 5G 基站總數達 222 萬個，比上年末淨增 79.5 萬個，占移動基站總數的 20.7%；5G 移動電話用戶達 5.1 億戶，占移動電話用戶的 30.3%。
在此過程中，三大運營商的資本開支居于高位。2021 年，中國移動 5G 相關實際資本開支 1004.29 億元，占比 54.7%；中國電信 5G 資本開支 380 億元，占比 43.8%；中國聯通 5G 相關資本開支實際完成 320.5 億元，占比 46.5%。
而随着 5G 建設逐漸進入收獲期，運營商對于資本開支也在逐漸優化。
中國移動今年 9 月向投資者表示，2020-2022 年是投資高峰期，如無重大特殊事項，2023 年起資本開支不再增長，并呈現逐漸下降的趨勢，三年後資本開支占收比降至 20% 以内。
中國電信預計，未來 1 年至 2 年，5G 投資規模與近幾年相比穩中有降，産業數字化投資占比将有所提升。
原中國聯通董事長王曉初也曾表示，"5G 的資本開支高峰主要集中在 2020~2022 年，持續 3 年後，5G 的投資就将開始進入下降階段。除非 5G 話務量找到新的突破點引發 5G 流量的迅速上升，那樣的話會再進行及時的調整。我們希望通過 5G 建設能迅速把 5G 應用抓上去，主要是産業互聯網上。"
這也意味着，電信運營商們的利潤增長空間或将進一步增大。
