以下文章來源于 21Style ，作者 21Style
作 者丨高江虹
編 輯丨張偉賢
圖 源丨視覺中國
12 月 18 日，被譽爲韓國亞馬遜的 Coupang 母公司 Coupang Inc 宣布将以 5 億美元收購全球最大的奢侈品電商 Farfetch。
Coupang 的收購計劃宣布後，15 日報收 0.64 美元 / 股的 Farfetch 在 18 日的盤前交易中再次下跌 35%。本次交易完成後，Farfetch 将從紐交所摘牌。
當天晚些時候，奢侈品巨頭曆峰集團也在一份聲明中證實，此前 Farfetch 收購該集團旗下電商平台 YNAP（Yoox Net-a-Porter）47.5% 股份的協議已終止。
三年内股價暴跌近 99%，從全盛時期的近 250 億美元市值，到近幾個月來在破産的邊緣搖搖欲墜，Farfetch 到底經曆了什麽？
從巨頭到破産
Farfetch 的走低無疑是奢侈品行業的一聲驚雷。
2007 年在英國成立，2018 年在紐交所上市，2020 年股價大漲 500%，從 10 美元 / 股一路突破 60 美元 / 股，市值直逼 250 億美元，那時的 Farfetch 是當之無愧的奢侈品電商頭号玩家。
其版圖覆蓋全球 40 多個國家的 550 家買手店、200 多個國際品牌與 2000 多位設計師品牌的産品，其中 98% 的零售商都與 Farfetch 簽署了獨家合作協議。全盛時期，Prada 甚至将自己的 70 多個倉庫都開放給了 Farfetch。
在中國市場，很多奢侈品牌都曾拒絕入駐京東、天貓等頭部電商平台，但 Farfetch 卻憑着海量許可一騎絕塵。在融資方面，七匹狼、京東、騰訊、阿裏巴巴也都曾向 Farfetch 抛出了橄榄枝。
不過上市後，Farfetch 的業績并沒有預期那麽高。商品交易總額上，Farfetch 在 2018-2021 年間分别增長 56%、36%、49% 和 33%。同期，Farfetch 的營收增速分别爲 56%、69%、64% 和 35%。淨利潤上，Farfetch 則是在 2021 年才真正實現盈利，達 14.66 億美元，相較于 2020 年虧損的 33 億美元有所好轉。
但情況在 2022 年陡然轉變。2022 年 Farfetch 的商品交易總額出現 4% 的下滑，營收增速降至 3%，淨利潤再次回落至 3.6 億美元。2023 年的情況并沒有好轉多少，第二季度的營收甚至出現 1.25% 的下滑。伴随着業績放緩乃至惡化，Farfetch 想要繼續擴張的步伐也幾經波折。
據此前報道，2022 年 8 月，Farfetch、曆峰集團和阿聯酋企業家 Mohamed Alabbar 持有的投資機構 Symphony Global 宣布已達成協議，将由 Farfetch 和 Alabbar 分别收購曆峰集團旗下 YNAP 47.5% 和 3.2% 的股權，并同意曆峰集團和 YNAP 采用 Farfetch 平台的技術解決方案。今年 3 月，Farfetch 收購 YNAP 的交易請求獲英國監管機構批準，并于今年 10 月獲歐盟委員會批準。
然而，不久前的 11 月 28 日，媒體報道卻稱 Farfetch 欲回歸私有化，并取消了本财年第三季度财務報告發布。隔天的 29 日，曆峰集團就發布公告稱對 Farfetch 不承擔任何财務義務，且不打算向 Farfetch 提供貸款或投資。阿裏巴巴公司總裁兼董事會成員 J. Michael Evans 也已辭去 Farfetch 董事會職務。
12 月 13 日，又有消息稱 Farfetch 正在與資産管理公司 Global Management 進行談判，以獲得其緊急資金以支撐其财務狀況。
最終，在回歸私有化消息傳出半個多月後，股價大跌、負債累累的 Farfetch 以 5 億美元的價格被 Coupang 收購。
奢侈品和電商 " 不對盤 "？
近年來，把奢侈品電商生意做垮的可不止 Farfetch 一家。
2008 年上線的寺庫網曾是中國 " 奢侈品電商第一股 "，但上市六年已兩次收到退市警告，目前資金危機、營銷争議、負面信息不斷，早已不是當年的模樣。更早時候的新浪奢品、尚品網等奢侈品電商也紛紛破産關停。就是國際硬奢巨頭曆峰，也在旗下電商平台 YNAP 上出現了巨額虧損。
回顧 Farfetch 的發展曆程，其最初是一個主營數字化解決方案的服務商，創始人 Jos é Neves 更是常常對外稱 Farfetch 就是 " 一家科技公司 "。
在提供線上線下一體化的庫存管理、物流、支付等數字基礎設施的同時，不持有庫存，也不決定售價，隻抽取交易額的一部分作爲傭金——這對不少規模較小的買手店都有很強的吸引力。
電商模式的故事講得不錯，還遇上疫情，在過去三年裏搭上了增長快車，線上叙事本來應當是 Farfetch 的高光。
不過在收購時尚潮牌 Off-White、New Guard 和 Stadium Goods 後，伴随着奢侈品大牌回收終端經營權并自立線上門戶的勢頭，Farfetch 的業務開始增加實體闆塊，希望在小型精品店上分到一杯羹。
爲了留住客戶和用戶，低價傭金收入和高額第三方費用支出都給 Farfetch 造成了較大的資金困境，現金流動性不足已是其連續多個季度的難題。
除了資金債務問題和早年間的收購失誤，Farfetch 的黯然離場似乎還是奢侈品消費本身的體驗屬性與電商平台 " 不對盤 " 所緻。在疫情這段特殊時期過後，對于購物體驗幾乎隻發生在點擊下單和收快遞兩個時刻的電商平台來說，線下體驗和購買奢侈品時的真實快感仍是無法複刻。
但值得關注的是，2022 年，奢侈品在中國的線上交易取得了 31% 的增長，達到 2200 億元人民币。今年 7 月，LVMH 集團宣布和順豐合作推出奢侈品物流體系；8 月，Gucci 京東官方旗艦店正式開業……還有不少奢侈品牌仍然在數字化轉型上發力，建設品牌本身的可控渠道，而并沒有放棄線上布局。
Coupang 出手
受到此次收購影響，12 月 18 日美股收盤時，Coupang Inc 股價下跌 5.11%，報收 16.15 美元 / 股。
這是 Coupang 自創立以來首次收購跨國企業，其計劃以此收購爲跳闆，提高在服裝及奢侈品領域的競争力。
面對外界對本次交易的種種疑慮，Coupang 方面表示：" 通過此次收購，公司在規模達 4000 億美元的全球個人奢侈品市場上占據了領導地位 "，" 韓國人均奢侈品支出達世界最高水平，Farfetch 可以在這個龐大的市場實現巨大價值 "。
Coupang 理事會主席金範錫 ( 音 ) 則表示，"Farfetch 是奢侈品領域的裏程碑，也是一股變革力量，其證明了在線奢侈品是奢侈品零售的未來 "，這爲重新定義購買奢侈品的顧客經驗迎來了巨大的機會。
另外，Coupang Inc 當天發布公告稱，其與投資公司 Greenox Capital 成立了一家名爲 "Athena Topco" 的合資企業，Athena Topco 以收購資金的名義向 Farfetch 簽訂了 5 億美元的貸款合同。Coupang Inc 和 Greenox Capital 分别持有 Athena Topco 80.1% 和 19.9% 的股份，根據英國法律的破産預重整程序，預計 Athena Topco 将收購 Farfetch 的所有業務。
《VOGUE》韓國版發表評論稱，将 Farfetch 納入麾下将有助于 Coupang 增強其在時尚領域的競争力，并表示已經迫不及待地想知道，這個 " 沒有人想象到 " 的組合，在未來會如何吸引消費者。
韓國業内則表示，預計 2024 年上半年，Coupang 提供的物流服務就将應用于 Farfetch，屆時受沖擊最嚴重的分銷渠道将是百貨商店。同時，也有業内人士指出，韓國本土的時尚品牌也會通過 Farfetch 走向世界。
本次收購對 Coupang 究竟是福是禍？有待時間給出答案。
SFC
本期編輯 黎雨桐 實習生 譚雅涵
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