經濟觀察網 記者 胡豔明 中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2023 年 12 月 20 日貸款市場報價利率（LPR）爲：1 年期 LPR 爲 3.45%，5 年期以上 LPR 爲 4.2%。
這是 LPR 自今年 8 月實現非對稱下調以來繼續 " 按兵不動 "。中國民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，主要與中期借貸便利（MLF）政策利率維持不變、市場利率延續高位運行、銀行淨息差持續承壓等因素有關，LPR 報價沒有相應下調的動力和空間。
爲何不動
12 月 15 日，MLF 延續 " 量增價平 "，央行大幅超額續作 1.45 萬億元，利率維持 2.5% 不變。這使得 12 月 LPR 報價調降的概率大幅降低。
因此，從 LPR 的形成機制來看，LPR=MLF 利率 + 加點，MLF 利率作爲 LPR 報價的錨定利率，其變動會對 LPR 産生直接有效的影響。
今年 LPR 共有兩個月發生變化：6 月，1 年期 LPR 和 5 年期以上 LPR 均下降 10 基點，1 年期 LPR 爲 3.55%，5 年期以上 LPR 爲 4.2%；8 月，僅 1 年期 LPR 發生變化，降低 10 基點，報價利率爲 3.45%，5 年期以上 LPR 仍爲 4.2%。
在這兩個月的變化中，MLF 的利率下降成爲主要的引導因素。6 月 15 日，央行開展 2370 億元 MLF 操作，中标利率爲 2.65%，較上月下降 10 個基點；8 月 15 日，央行開展 4010 億元 MLF 操作，中标利率較上月下降 15 個基點至 2.50%，7 天期逆回購利率下降 10 個基點至 1.80%。
東方金誠首席宏觀分析師王青認爲，10 月存量首套房貸利率下調全面落地，平均降幅達 0.72 個百分點。這不可避免地會對銀行利息收入帶來一定影響。王青判斷，在 9 月銀行淨息差降至 1.73%、創有曆史記錄以來新低後，四季度還會有一定幅度下行。這意味着當前銀行對資産收益水平會更加重視，缺乏主動下調 LPR 報價的動力。
另外，王青提到，時值年末，2024 年 1 月大多數存量房貸利率将根據 2023 年 12 月的 5 年期以上 LPR 報價進行重定價。這意味着出于 2024 年資産收益角度考慮，報價行會盡量避免在 12 月下調 5 年期以上 LPR 報價。
明年下調空間幾何
從政策層面的表述來看，中央金融工作會議提出 " 要加大政策實施和工作推進力度，保持流動性合理充裕、融資成本持續下降 "；《2023 年三季度貨币政策執行報告》指出 " 增強 LPR 對實際貸款利率的指導性，推動實體經濟融資成本穩中有降 "；此外，中央經濟工作會議提出 " 促進社會綜合融資成本穩中有降 "。
溫彬認爲，這意味着 2024 年央行大概率仍将引導 LPR 适度下行，進而推動融資成本穩中有降，激活生産消費信貸需求。
王青同樣預計，2024 年上半年 LPR 報價有可能跟進 MLF 利率下調。其依據是，中央經濟工作會議要求，2024 年要繼續 " 加大宏觀調控力度 "" 強化宏觀政策逆周期和跨周期調節 "，這意味着穩增長政策會保持連續性。其中，2024 年貨币政策定調 " 靈活适度、精準有效 "。在物價水平仍将低位運行的前景下，着眼于提振内需，支持地方債務風險化解，2024 年央行降息降準都有空間。
從國際環境來看，美聯儲議息會議釋放了未來的降息預期，且歐洲央行、瑞士國家銀行和英格蘭銀行在過去一周的政策會議上都維持利率不變。瑞銀财富管理投資總監辦公室 ( CIO ) 認爲，這些決定增強了市場信心，即世界主要央行在本輪周期内不太可能進一步加息。
在全球貨币寬松的預期下，中國的貨币政策将保持怎樣的基調？王青認爲，2024 年美、歐央行将轉向降息，也爲中國央行 " 以我爲主 "，靈活實施貨币政策提供了更大空間。基于宏觀經濟走勢，他判斷 2024 年上半年 MLF 利率有可能下調 1 次，屆時兩個期限品種的 LPR 報價将跟進下調，進而 " 促進社會綜合融資成本穩中有降 "。
王青表示，即使 2024 年 MLF 利率保持不動，5 年期 LPR 報價不做調整，着眼于推動房地産行業盡快實現軟着陸，政策面也會通過全面下調房貸利率下限等方式，引導居民房貸利率較大幅度下行。
