來源：獵雲精選，文 / 呂鑫燚
走進直播間一年後，新東方在線上演了一場逆轉。
2021 年 12 月 28 日，新東方在線轉型直播後的首場直播如約而至，當天新東方在線的股票開盤價為 7.28 港元。随後由于新東方在線推出的東方甄選直播間銷售額平平無奇，導緻新東方在線股價持續走低。
就當新東方在線的股價眼看跌落谷底時，故事開始了反轉。12 月 28 日盤中創下新高的 58.25 港元。對比其剛開播當天的股價 7.28 港元，上漲超 800%。
而這也正好是新東方在線 ALL IN 直播的一周年之際。幾乎同時 " 東方甄選自營産品 " 抖音賬号粉絲數量突破 100 萬，為新東方在線的股價提供了情緒面熱度。
從被迫轉型到新高峰，不過一年矣。
一年前，無奈轉型的新東方在線或許不會料想到取得如今的成績。當時俞敏洪曾表示，允許東方甄選每年虧損一個億。由此也能看出，新東方在線内部起初并不是十分相信直播帶貨能在短期内挽救整體業績。
故事的發展超乎所有人的預料，東方甄選在經曆短暫的銷售額不盡如人意之後，迎來了觸底反彈。從 9 月到 11 月，GMV 已經達到 20 億元。
但俞敏洪上演的這場絕處求生戲碼，并不是所有人都抓住了紅利。例如，騰訊在 6 月 16 日提前下車，套現了 7.20 億港元。提前下車，導緻騰訊損失了近 50 倍的收益。但也有投資機構選擇乘勝追擊，持續加倉新東方在線。
新東方在線股價的 "V" 型之路
2021 年 11 月 4 日，新東方向農村學校捐贈八萬套桌椅一事登上熱搜。
外界紛紛敬俞敏洪是條漢子，殊不知俞敏洪已經走到了山窮水盡之處。捐贈桌椅标志着新東方 K12 教育全面收縮，新東方的未來發展承壓。彼時，新東方在線股價一度跌至 4.01 港元的低點，相比于 2021 年中 40 港元左右的股價，已經隻剩零頭。
業務收縮、業績承壓，新東方在線不得不尋求新的發展路線。對于日後的發展，俞敏洪給出的答案是向農業電商平台轉型，捐贈桌椅後的三天，11 月 7 日晚，俞敏洪直播時表示，新東方未來計劃成立一個大型的農業平台，自己将會和幾百位老師通過直播帶貨，幫助農産品銷售，支持鄉村振興事業。
二級市場也給出了對應的熱情，在俞敏洪宣布轉型之後，11 月 8 日 -11 月 30 日，新東方在線的股價持續走高，從 4.09 港元上漲至 8.82 港元。
實際上，這次轉型對于俞敏洪和新東方在線而言，是一場必須成功的轉型。根據截至 2021 年 11 月 30 日的财報顯示，新東方在線營收為人民币 5.74 億元，同比下降 15.3%；淨虧損為 5.44 億元，較上年同期收窄 19.3%。截至 2021 年 11 月 30 日，新東方在線共有全職員工 1224 人，兼職員工 679 人，較上年同期全職員工 7588 人和兼職員工 5756 人，分别減少了 83.9% 和 88.2%。
預熱近兩個月後，東方甄選問世，俞敏洪攜手新東方在線團隊走進了直播間。俞敏洪首場直播時銷售額為 480 萬，俞敏洪還是有一定影響力的，但這個成績對比羅永浩來看差強人意。
首秀算不上告捷的東方甄選，在後來的半年内更是持續低迷，俞敏洪直播幾場後，東方甄選的直播間，正式以新東方前老師們為主進行直播。俞敏洪離開後，東方甄選的銷售額更是直線下滑。最初的 2 個月，東方甄選總直播了 26 場，總銷售額隻有 454.76 萬元。26 場直播的銷售額總和還不及俞敏洪的單場直播。
資本市場的反應是迅速的，就在 12 月 28 日首秀時新東方在線的股價為 7.28 港元，由于直播效果不佳連續幾個月内新東方在線的股價持續下跌，一直到 2022 年 5 月 12 日新東方在線股價跌至 2.89 港元。
面對慘淡的直播銷售，東方甄選其實一直在調整直播策略。正當股價跌至最低點之際，東方甄選直播間傳來了好消息。
東方甄選由雙人直播改為單人直播，單人的溝通方式提升了直播間的互動感。但此時的銷售額并不是穩定的，6 月初東方甄選的單場銷售額基本維持在 45 萬元左右。
直到 6 月 8 日，YoYo 做了首場單人直播。這場直播的數據明顯有所改變，後一天董宇輝開始單人直播，走紅的故事開始了，那場直播共計超過 200 萬用戶點進了直播間，到了 6 月 10 号，直播間的人次已經達到了 760 萬，東方甄選也跻身頂流直播間。
東方甄選耗時六個月做到了一百萬的關注，但僅僅用了六天便做到了一千萬的關注。這陣爆火直接反應到了股市從 6 月 1 日到 16 日，僅半個月的時間新東方的股票上漲了将近七成。
這次爆火一直延續至今，直播一年後，東方甄選賬号從 1 個增加到 6 個，形成直播矩陣，粉絲總量突破 3600 萬，已推出 52 款自營産品，總銷量達 1825 萬單。銷量最高的自營産品烤腸銷量超過 208 萬單。目前累計 8 款自營産品銷量超過 50 萬單。
東方甄選的地位在新東方在線的整體業務中，也逐步上升。新東方在線曾表示，" 鑒于電商直播業務的成功表現超出預期，我們的戰略重點将轉移至電商直播業務，電商直播業務将是未來的主要增長動力。"
股價也一路波動上漲，直到 2022 年 12 月 28 日迎來新高 58.25 港元。直播一年，股價上漲超 800%，這便是對新東方在線轉型的最好認可。
騰訊減持、高盛加倉
就在新東方在線剛走紅一周後，部分機構似乎聞到了回報的味道，開始了一場 " 勝利大逃殺 "。
作為港股教育頭部企業，新東方在線的資方中不乏境外投資機構。據 Choice 數據統計，6 月 9 日 -6 月 17 日，摩根大通、摩根士丹利、花旗銀行、法國巴黎銀行、德意志銀行、盈透證券等，在新東方在線持續走紅之際，進行了大幅減持。
其中，6 月 9 日還持股 7252 萬股的摩根士丹利，在短短幾天内幾乎完成了清倉式減持。除此之外，摩根大通、花旗銀行、法國巴黎銀行、德意志銀行、盈透證券等機構的減持幅度也都超過了 50%。
當時有分析人士稱，境外大行減持或基于對短期股價走勢判斷。也就是說，境外大行減持新東方在線更多的原因還是因為從短期來看，并沒有長期來看新東方在線的價值。畢竟當時外界普遍認為，新東方在線的爆火是具有偶然性的，而且市場上并未有教育轉型電商的成功案例，新東方此舉在當時還是一步險棋。
除了境外大行之外，大幅度減持的還有新東方在線的第二大股東騰訊。
騰訊早在 2016 年向新東方在線投資 3.2 億人民币，投資後騰訊一躍成為新東方在線的第二大股東。此時新東方在線還未上市。2019 年 3 月，新東方在線登陸港交所。招股書顯示，騰訊當時持有新東方在線 90416181 股 A 系列優先股，每股成本 0.5627 美元，IPO 前持股比例 12.06%，IPO 後持股 9.89%
長期持有六年來，騰訊從未減持過新東方。此前新東方在線因雙減政策股價大跌，騰訊持倉一度虧損超 55%。這次投資讓騰訊堪稱腰斬，但在低點時，騰訊并沒有放棄新東方在線，仍是不抛棄不放棄。
直到新東方在線股價有所回暖之際，騰訊坐不住了。6 月 15-16 日出售了新東方在線 7460 萬股，減持後持股比例從 9.04% 降至 1.58%。其中，6 月 15 日賣出 3561 萬股，均價 9.6168 港元，6 月 16 日賣出 3899 萬股，均價 9.6755 港元，本次騰訊分别套現 3.42 億港元和 3.77 億港元，共計套現 7.20 億港元。
據計算，騰訊出售股份數量占其原有持倉總數的 82.5%，可以說近乎清倉。減持後騰訊還剩 1581 萬股，持股占比從 9.04% 降至 1.5%。根據目前新東方在線 525 億的市值計算，騰訊所持股份近 10 億港元。
雖然從現在來看，騰訊提前下車導緻錯過了新東方在線後續的大漲。但回到當時的狀況來看，騰訊此舉可謂是找對了時機。
不過也并不是所有機構都錯過了新東方後續的增長神話，面對新東方在線的暴漲，投資者的态度迥異。
就在境外大行和騰訊減持之際，高盛、内資深市港股通、海通證券、富途證券和國泰君安等，均選擇了繼續加倉。尤其是高盛加倉幅度較大。深市港股通從 6 月 10 日起也大舉加倉新東方在線，其持股數量從 1.11 億股至 6 月 17 日已增至 2.37 億股。截至 6 月 17 日，高倉對新東方在線的持股已從 6 月 9 日的 1.07 萬股增長到 281.8 萬股。
從如今來看，持續加倉新東方在線的機構迎來了不菲的回報。一股暴漲，幾家機構歡喜幾家機構憂愁。面對半年前突如其來的爆火，有機構抓住機會套現，也有機構選擇乘勝追擊，再接再厲。
不過，爆火往往伴有短暫性，未來新東方在線的股價如何發展，還得看東方甄選在直播層面交出怎麼樣的答卷。
