财聯社 12 月 15 日訊（編輯 劉晨）今日央行中期借貸便利續作創 MLF 單月淨投放最高記錄，據機構統計，近期銀行資金出分化，市場杠杆率高企 109.2%。中信首席分析師明明表示，市場呈現出流動性分層和機構跨月節奏提前的兩大特征，目前很難看到短端資金利率回到政策利率下方。
銀行間杠杆率高企，中小行減少融出
今日上午央行大幅超量續作 MLF，淨投放超 8000 億，這是有 MLF 操作以來最大的單月淨投放量，MLF 利率仍保持不變。臨近年末，央行加大投放力度可能意在緩解銀行間資金成本，和非銀機構融資壓力。
根據廣發證券固收首席劉郁統計，12 月第二周銀行體系日均淨融出 4.6 萬億元，較前一周的 4.5 萬億元小幅上升，但周内來看，銀行體系淨融出逐日下滑，從周一的 4.9 萬億元下滑至周五的 4.3 萬億元。主要是股份行、城商行等中小銀行資金融出量下滑，而大行資金供給則維持高位。具體而言，大行每日資金淨融出量均在 4.8 萬億元以上，周三至周五上升至 5 萬億元左右，而中小行則從周一的小幅融出轉爲融入資金，周四和周五分别融入資金 5000 億 +、6000 億 +。
信達證券分析師李一爽認爲，中小行融出持續回落，貨基、理财等産品的規模可能面臨壓力，這限制了以信用債作爲質押的融出供給；另一方面，在對後續高息資産供給減少的預期下，部分機構維持杠杆套息策略使得非銀杠杆率仍然維持高位，資金需求的上升以及供給的回落共同導緻了近期資金分層現象的加劇。
根據中泰證券固收首席肖雨的測算，銀行間市場整體杠杆率維持在 109.2% 附近，處于 84.7% 分位數。上周，銀行杠杆率由 104.1% 升至 104.8%（84.9% 分位數）；證券公司杠杆率由 222.2% 降至 219.9%（78.4% 分位數）；保險公司杠杆率由 122.0% 升至 122.3%（42.4% 分位數）；廣義基金杠杆率由 117.7% 降至 116.0%（83.2% 分位數）。
存單配置力量增強，貨基仍在賣出
随着存單利率的不斷回調，其配置價值可能不斷凸顯。興業證券固收團隊統計，農村金融機構淨買入同業存單的規模明顯增加，理财子中部分負債較穩定的偏配置型的賬戶或逐漸開始淨買入同業存單。但貨基仍然在大幅淨賣出同業存單，且 10 月以來貨基大緻保持每周 850 億左右的同業存單淨賣出規模，資本新規落地可能對貨基産品有一定影響。
二永商金債方面，根據西南證券固收團隊統計，增持力量來自于股份行、農商行、券商、保險和貨币基金，除農商行外，其他機構二永商金債的淨買入期限均表現爲邊際拉長，主要淨買入分别來自于券商對 30Y 以上、保險對 7-10Y 和理财對 1Y 以内二永商金債的增持；本周減持力量主要來自于基金（不包含貨基）、國有行和城商行，主要淨賣出分别來自于國有行對 7-10Y、基金（不包含貨基）對 1Y 以内和理财對 30Y 以上二永商金債的減持。
