中新經緯 1 月 29 日電 ( 宋亞芬 ) 衡量美國通脹的主要指标——個人消費支出 ( PCE ) 核心價格指數 2022 年 12 月同比增速降至一年來最低，美聯儲或将進一步放慢加息步伐。美聯儲加息節奏的變化将給中國帶來哪些影響？
美國通脹趨勢性下行？
北京時間 1 月 27 日晚，美國商務部公布的數據顯示，2022 年 12 月美國 PCE 價格指數同比增長 5.02%，較前值下行 0.52 個百分點，漲幅降至 2021 年 10 月以來新低；剔除食品和能源後的核心 PCE 價格指數同比上漲 4.4%，降至一年來最低。與之相印證，2022 年 12 月美國 PCE 環比增長 0.05%，為 2020 年 12 月以來次低值，僅低于 2022 年 7 月的 -0.09%。
美國 PCE 價格指數同比是個人消費支出平減指數的縮寫，由美國商務部經濟分析局最先推出，并于 2002 年被美聯儲的決策機構聯邦公開市場委員會 ( FOMC ) 采納為衡量通貨膨脹的一個主要指标。
英大證券研究所所長鄭後成對中新經緯表示，這一組數據意味着，美國通脹已經趨勢性下行。展望 2023 年上半年，随着美國宏觀經濟承壓下行，疊加 2022 年同期基數快速且大幅上行，他預計 2023 年 1-6 月美國 CPI ( 消費價格指數 ) 當月同比以及美國 PCE 當月同比大概率持續下探。
從另一個方面來看，國金證券首席經濟學家趙偉指出，2022 年 12 月美國實際 PCE 支出數據進一步确認了美國經濟向下的趨勢，并預計服務消費的韌性或随着工資增速的下降而進一步弱化。
美聯儲下半年開啟降息？
由于美國通脹在持續回落，市場預期美聯儲或進一步放緩加息甚至降息。
星圖金融研究院副院長薛洪言對中新經緯表示，美國通脹數據延續回落趨勢，表明美聯儲前期的激進加息策略正在見到成效，這反過來強化了市場對美聯儲放緩加息步伐的預期。" 當前，市場普遍預計美聯儲将于 2023 年 2 月和 3 月分别加息 25 個基點，然後結束加息。之後視美國宏觀數據情況，美聯儲最快可能于 2023 年下半年開啟降息。"
鄭後成也預計，2023 年下半年美聯儲大概率降息，且三季度概率大于四季度。"2023 年上半年美國宏觀經濟大概率持續承壓，體現在美國 ISM ( 美國供應管理協會 ) 制造業 PMI ( 采購經理人指數 ) 大概率繼續處于榮枯線之下，美國長短端利差大概率進一步倒挂，以及美國銷售總額同比掉頭向下且低于美國庫存總額同比，預計美國已經進入主動去庫存階段。"
近期，美股連續上漲，黃金價格亦有所上升。薛洪言認為，美國通脹如預期般回落，同時，四季度 GDP 略超市場預期，表明美國經濟軟着陸的概率提升，加息節奏放緩疊加經濟硬着陸的風險下降，在相當程度上提振了市場風險偏好，從而對黃金、成長類資産估值擡升提供支撐，成為驅動近期美股上漲的重要影響因素。
中國政策獨立性或再次增強
作為一個超級大國，美聯儲加息預期節奏的變化無疑将給全球金融市場帶來影響。
粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒在接受中新經緯采訪時分析，由于大國的貨币政策具有外溢效益，尤其是美聯儲是全球其他經濟體央行的重要風向标，導緻其他經濟體央行主動或被動放緩加息步伐，這對于全球經濟和金融市場的穩定是有積極意義的，同時也可以避免非美貨币大幅度貶值和資金外流。美股上漲與此也有較大關系。
不過，薛洪言提醒，鑒于市場已對利好充分反應甚至過度反應，需警惕後續美聯儲鷹派政策超預期對市場帶來的回調壓力。
具體到對中國政策及市場的影響，羅志恒認為，美聯儲加息放緩以及中國經濟走向恢複将共同影響中國彙率、股市，但政策上中國更多是 " 以我為主 "，更多考慮中國 " 穩增長、穩就業、穩物價 " 的需要。總體上看，中國 2023 年的彙率是有基本面支撐的，美聯儲放緩加息步伐從外部環境看也是有利的。對股市而言，一方面美聯儲加息放緩有利于提升估值，另一方面中國經濟走向恢複以及近期一系列提振信心的舉措，都有利于股市。
美聯儲加息放緩也将降低其對中國獨立政策空間的約束。薛洪言表示，後續中國貨币政策走向将更多取決于國内經濟複蘇情況，獨立性再次增強。就彙市而言，市場對美聯儲放緩加息的預期已反應得較為充分，利好基本出盡，後續人民币彙率大概率會雙向波動，單向升值的概率不大。
不過，鄭後成預計 2023 年人民币彙率大概率持續升值。" 在人民币彙率升值的背景下，外資大概率持續流入中國，疊加宏觀經濟基本面向好，中國 GDP 當季同比大概率總體上行，預計 2023 年中國 A 股年 K 線大概率收陽。" ( 中新經緯 APP )
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責任編輯：張芷菡
作者：王京晶
