豐巢的主要業務
海報新聞記者 周淩峰 報道
生活中，網購的人們或多或少都使用過豐巢快遞櫃。曾經這個打通快遞到戶 " 最後一公裏 " 的平台也要上市了。8 月 30 日，豐巢控股有限公司（以下簡稱 " 豐巢 "）向香港聯合交易所遞交了上市申請，其獨家保薦機構爲華泰國際。這一舉措标志着在順豐控股、順豐房地産信托、嘉裏物流、順豐同城之後，順豐集團創始人王衛即将迎來其個人生涯中的第五次公開募股，如若上市成功，豐巢也是王衛名下第五家上市公司。
不可否認的是，豐巢的出現從某種方面确實方便了消費者，然而豐巢也因方便的屬性屢屢被消費者投訴。黑貓投訴平台上，關于豐巢的投訴關鍵詞就有兩萬餘條。此前豐巢備受争議的滞留包裹收費一事，一度被外界認爲是該平台的盈利方式，但從招股書中記者發現這部分收入占比僅有個位數。那豐巢的優勢是什麽？在商業價值和便民屬性面前，豐巢要如何給資本講故事呢？
可觀的包裹量，龐大的市場份額
直到今年才勉強盈利
經營業績
數據顯示，2021 年 -2023 年，豐巢分别實現收入 25.26 億元、28.91 億元和 38.11 億元，錄得淨虧損 20.71 億元、11.66 億元、5.41 億元，三年累計虧損 37.68 億元。這種虧損的局面直到今年才有所好轉。截至 2024 年 5 月 31 日，蜂巢 2024 年前 5 個月收入 19.04 億元，去年同期爲 14.24 億元。淨利潤方面，今年前 5 個月爲 7160 萬元。
有人好奇，豐巢的快遞櫃不是很多嗎？爲什麽還會賠錢？确實，豐巢無論快遞櫃數量還是包裹數量都比較龐大。截至 2024 年 5 月 31 日，豐巢的智能快遞櫃網絡遍布中國 31 個省份和泰國，包括 33.02 萬組豐巢智能櫃、共計 2990 萬個格口。數據顯示，2021-2023 年，豐巢的快遞末端配送服務所交付的包裹數量分别爲：62.04 億件、58.23 億件及 64.63 億件，數據較爲穩定。按截至 2023 年 12 月 31 日的櫃機數量及包裹量計，蜂巢是全球最大的智能快遞櫃網絡運營商。
然而這些市場規模，僅能爲豐巢帶來營收上的收益，利潤方面卻微乎其微，與之有關的則是投入與運維成本的巨大，造成的回本周期較爲漫長。
按業務分部劃分的收入明細，以絕對金額占總收入的百分比
資本的耐心有限 豐巢不得不開發新闆塊業務
直播帶貨的興起讓豐巢收獲頗豐
從業務闆塊來看，豐巢近些年的新動作似乎與業績壓力有關。從 2022 年豐巢将業務擴展至到家生活服務，包括保潔服務、家電清洗及上門維修服務，并開始在東南亞市場推廣智能快遞櫃服務。2022 年、2023 年及截至 2024 年 5 月 31 日止 5 個月，豐巢的洗護服務訂單數量分别爲 6.9 萬份、54.8 萬份和 96.2 萬份。
數據顯示，2021 年、2022 年、2023 年及截至 2024 年 5 月 31 日止 5 個月，豐巢的增值服務收入分别爲 9.22 億元、8.96 億元、9.56 億元和 4.35 億元，占同期總收入的比重分别爲 36.5%、31%、25% 及 22.9%。
與此同時，伴随直播帶貨模式的興起，豐巢打開了新的增量市場，即消費者智能交付服務。數據顯示，2019 年 -2023 年，電商逆向（指的是消費者将商品退回電商平台的商家）件數量由 36 億件增加至 82 億件，複合年增長率爲 22.7%，預計 2028 年将進一步增至 209 億件。
截至 2024 年 8 月 20 日，豐巢已與 12 個電商平台合作，提供退換貨綜合服務。反映到公司業績收入上則是該部分業務比重從 2021 年的 5.9% 增長至截至 2024 年 5 月 31 日止五個月的 36.3%。
通過上市緩解流動性壓力？
在外界看來，豐巢取得如今的成績與其誕生之初就 " 含着金湯匙 " 密不可分。除了股東是快遞行業巨頭順豐外，融資路上豐巢可謂是 " 直通羅馬 "。順豐除了通過投資的方式爲豐巢注入資金外，順豐也是其最大的客戶和供應商。
主要客戶及供應商重疊
招股書顯示，2021 年、2022 年、2023 年及截至 2024 年 5 月 31 日止五個月，豐巢自順豐處獲得的收入分别爲 6180 萬元、7260 萬元、1.53 億元及 7000 萬元，占同期收入總額的 2.5%、2.5%、4.0% 及 3.7%；向順豐支付的采購額則分别爲 1.19 億元、2.45 億元、9.17 億元和 6.33 億元，占同期銷售成本總額的 3.7%、7.8%、26.9% 和 45.0%。
流動負債
不過即便背靠順豐這棵大樹，豐巢的 " 乘涼 " 計劃似乎也未能如願。雖然業績實現扭虧爲盈，但經營中的流動性壓力也愈發明顯。2021 年至 2023 年間，豐巢的流動負債分别爲 36.43 億元、37.36 億元和 31.96 億元；截至 2024 年 5 月 31 日，其流動負債金額高達 66.18 億元，5 個月間數值就翻了一番。
記者發現，豐巢在招股書中關于風險因素方面的陳述超過 30 頁，其中就包括公司面臨的風險：未能持續豐富或升級服務以滿足不斷變化的客戶需求，無法擴大或維持客戶群；無法持續有效擴展及管理智能櫃網絡或優化其運營效率，業務可能無法如預期甚至完全無法成長；新業務擴展不成功等。
由此可見，上市或許能爲豐巢的流動性釋放一部分壓力。早年間，豐巢實控人王衛曾于采訪中明确表示，上市的好處無非是圈錢，獲得發展企業所需的資金；自己企業也缺錢，但不能爲了錢而上市。然而面對當下豐巢的流動性窘境，其上市動機似乎很難再與 " 錢 " 劃清界限。
王衛的表态雖然沒有明确指向豐巢，但從招股書中對此次 IPO 用途的表述，也流露出公司意圖。豐巢稱，拟将募集所得資金淨額主要用于擴展并優化豐巢智能櫃網絡；加強增值服務的服務能力和範圍；研發工作；戰略投資；以及用作營運資金及一般企業用途。
