1 月 30 日，*ST 西源（600139.SH）一字跌停，報 1 元 / 股，跌 4.76%。兔年首個交易日跌停的直接原因是業績預虧。
1 月 29 日晚間，公司公告，預計 2022 年度實現營收 8 萬元 -10 萬元，歸母淨利潤為 -1.30 億元至 -1.60 億元。
钛媒體 APP 注意到，陷入虧損泥潭的 *ST 西源已經翻身無望，退市幾無懸念。而回溯 *ST 西源行至如今境地的過程，又是一出前甘肅首富資本運作遭反噬最終隕落的唏噓故事。
退市隻是時間問題
業績預告顯示，*ST 西源預計 2022 年實現營業收入 8 萬元 -10 萬元，扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入後的營收為 0 萬元 -1 萬元；歸母淨利潤為虧損 1.30 億元 -1.60 億元，扣非歸母淨利潤 -1600 萬元至 -2100 萬元；2022 年末歸屬于上市公司股東的淨資産為 -6 億元至 -7 億元。
事實上，這已經是 *ST 西源連續第四年虧損了。此前的 2021 年，公司營收 9423.54 萬元，歸母淨利潤 -6.37 億元，歸母淨資産 -4.91 億元。因 2021 年度扣非前後淨利潤孰低者為負值且 2021 年度扣除與主營業務無關的和不具備商業實質的營業收入低于人民币 1 億元、2021 年末淨資産為負值，以及公司 2021 年度财務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，公司股票已自 2021 年年度報告披露後于去年 5 月 6 日被實施退市風險警示。
這也即意味着，按照現行的退市制度，若公司 2022 年度财務數據如上述業績預告預計或 " 财務會計報告被出具無法表示意見或否定意見的審計報告 "，公司股票将在 2022 年年報披露後被上海證券交易所終止上市。
（*ST 西源可能觸及的退市情形，來源：公司公告）
根據披露，*ST 西源 2022 年年報預約的披露時間為 2023 年 4 月 29 日。但自去年 9 月公司收到中喜會計師事務所 ( 特殊普通合夥 ) 不再承接公司 2022 年度财務報表審計業務的函後，截至目前，公司尚未聘請 2022 年度審計機構。
值得一提的是，年收入不足 10 萬元的 *ST 西源，其實已經行至末路。截至目前，公司不僅面臨大額的債務無法償還，所持有的 2 家礦山子公司股權及資産均處于司法凍結狀态，存在繼續被司法處置的風險。同時，上述礦山子公司均暫未正式開展生産經營活動，公司于 2022 年 10 月收購的從事煤炭洗選業務的子公司山西通炜選煤有限公司 ( 以下簡稱 " 山西通炜 " ) 亦未正式開展生産經營活動，公司仍未取得穩定的營業收入。
昔日甘肅首富阙文彬隕落
說到如今的境地，不得不複盤來時的路。
600139 上市的時間很早，早在 1998 年就登陸 A 股，先後叫過 " 鼎天科技 "、" 綿陽高新 "。2008 年 6 月，*ST 綿高以發行股份的方式作價 6.52 億元收購阙文彬控股的陽壩銅業 100% 股權，上市公司主業轉型為礦産資源開采。一年後，公司改名 " 西部資源 "，這才有了現在的上市公司主體。
這裡需要提一下，四川雙流人阙文彬原本是醫藥起家，1996 年其與妻子一起創辦了四川恒康發展有限公司，憑借活血祛瘀、消腫止痛功效的藏藥 " 獨一味膠囊 " 做大做強。就在入主西部資源後一年，二人又将獨一味（002219.SZ，後更名恒康醫療，甘肅上市公司）推上資本市場。
阙文彬入主西部資源後，大肆外延擴張，先後收購銀茂礦業 80% 股權、晶泰锂業 100% 股權、泰昱锂業采礦權和其它經營性資産以及三山礦業 100% 的股權等。在獨一味的運作上，收并購如出一轍。通過兩家上市平台，阙文彬的産業涉足醫藥、礦業、地産等，形成龐大的 " 恒康系 "，一時風頭無兩。兩家上市公司在手，2009 年阙文彬就以 48 億元财富榮登胡潤百富榜并榮膺甘肅首富，且在此後的八年蟬聯首富寶座。
但買買買後，西部資源還沒來得及爆發就遭遇了行業過剩，2012 年業績走下坡路，次年再度虧損，此後便陷入一年虧一年盈且少盈多虧的局面。
（*ST 西源業績變動趨勢，來源：wind）
面對行業困境，阙文彬曾力主将西部資源從采礦轉型新能源汽車。2014 年 3 月開始，公司陸續累計出資 13.78 億元收購了恒通客車 66% 股權、恒通電動 66% 股權以及交通租賃 58.4% 股權，開投集團作為上述股權收購後的合作方仍分别持有恒通客車 34% 股權、恒通電動 34% 股權以及交通租賃 39.95% 股權。且詭異的是，彼時公司給出反向承諾，" 若股權交易完成後前五個會計年度内，如交通租賃當年未實現不低于 3.5 億元的可分配利潤，公司應采取各種措施确保交通租賃原股東按其持股比例取得與前述淨利潤對應的資金回報。"
資金不足，貸款來湊。2016 年 6 月，西部資源向中國長城資産管理公司成都辦事處等申請了 4 億元的貸款。
然巨額資金和反向承諾買來的隻是一個雷，恒通客車因騙補于 2016 年被處罰。公司要求開投集團補償不成，反而遭後者申請仲裁裁決獲賠償 7.41 億元。因無錢還貸，無力賠償，西部資源債台高築，業績承諾補償款和違約金也越壘越高。到目前，公司已累計計提業績承諾補償款 9.69 億元，這也就解釋了為何公司 2022 年幾乎沒有收入卻巨虧 1.30-1.60 億元。
無獨有偶，恒康醫療大肆擴張的負面影響也在 2017 年開始顯現，當年業績大幅下滑後，次年虧損就達到 14.18 億元。
上市公司日子難過的背後，慣常用減持套現、股權質押等資本運作手段的實控人阙文彬更加難受。2017 年開始，阙文彬及其控制的四川恒康爆發債務危機，持股不斷被司法凍結、輪候凍結。
2020 年 4 月，債務纏身的阙文彬不得不将西部資源易主，原控股股東四川恒康将持有的 ST 西源全部股份對應的表決權分别委托給貴州彙佰衆、五礦金通行使，在表決權委托期間，貴州彙佰衆為公司控股股東，實控人也變更為石學松。
同樣的，阙文彬也于 2021 年失去恒康醫療的控制權，如今該上市公司已更名 " 新裡程 "。
四度易主仍是爛攤子
阙文彬退出西部資源的舞台後，上市公司三度易主。然兩年多過去，其留下的爛攤子無人能解決，最終 *ST 西源走向退市命運。
貴州彙佰衆取得西部資源控制權後不到一年，再度變更實控人。2021 年 1 月，公司公告稱，貴州彙佰衆的 100% 股權将被全數轉讓給譽振天弘，公司實控人将由石學松變更成為譽振天弘的控股股東曾天平。同年底，四川恒康持有的公司 1.37 億股股權（占公司總股本的 20.73%）被杭州市拱墅區人民法院司法劃轉至北京美通，該次司法劃轉後，公司控股股東由貴州彙佰衆變更為北京美通，實際控制人則由曾天平變更為楊曦。
需要注意的是，随着實控人不斷變更，*ST 西源的基本面不僅沒有變好還更加崩壞。西部資源背負巨額業績賠償卻無力償還，導緻斥巨資收購的重慶交通租賃等資産被強制拍賣劃轉，上市公司因此承受巨大資産減值損失和債務壓力的同時，也逐步失去了唯一的主業收入，僅剩下兩家未正式開展生産經營活動的礦業子公司，這樣就導緻公司 2022 年的營收不足 10 萬元。
北京美通入主公司後，曾快速對上市公司董監高進行調整，楊曦所在山西振興集團及史氏家族（以下簡稱 " 振興系 "）高管借此進入管理層，一度被市場認為将拯救上市公司，出手 " 保殼 "。
尤其是去年 10 月，*ST 西源稱同意全資子公司三山礦業收購洪洞縣舜風煤業有限責任公司 71.25% 股權，被解讀為北京美通意欲推動公司跨界投資煤炭行業。不過，這場并購遭到多方質疑，并被上交所問詢。
此後，*ST 西源迅速終止了該筆并購，并将投資目标改為山西通炜 67% 股權。數據顯示，2021 年、2022H1，通炜選煤實現營收 1292.62 萬元、912.77 萬元；淨利潤 -249.62 萬元、-2288.67 萬元。截至 2022 年 8 月 31 日，通炜選煤資産總額為 4334.53 萬元，淨資産為 1971.68 萬元。
并購來一塊連續虧損的資産，且未正式開展生産經營活動。很顯然，該次并購對 *ST 西源的爛攤子未有實質性作用。退市，依然是擺在 *ST 西源面前，唯一的路。（本文首發于钛媒體 App，作者丨蘇啟桃）
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