上市以來首次營收利潤雙降，全年股價跌去約 40%，這是 " 醬油茅 " 海天味業（603288.SH，股價 39.57 元，市值 2200.33 億元）經曆的 2023 年。
在日前發布的 2023 年報中，海天味業 " 感慨萬千 "，稱 "2023 年是極其需要耐力和定力的一年 "。面對變化，公司 " 及時進行自我革新 "" 直面企業發展中存在的階段性問題 "。《每日經濟新聞》記者發現，海天味業的業績下滑，主要是負面輿情、消費環境變化所導緻的終端疲軟、渠道庫存的消化等因素所緻。爲應對市場變化，海天味業進行了渠道變革，經銷商數量年内減少 581 家。
在 4 月 29 日下午舉行的業績說明會上，讨論氛圍十分熱烈。投資者關心業績下滑的原因、盈利質量的提升空間，核心問題便是：海天是否到了天花闆？
對此，海天味業管理層回應了若幹問題：經銷商數量的下降是主動優化所緻，目前全國經銷商庫存水平處于正常水平，将繼續開展内部革新和自我提升，力争将公司恢複到正常的發展曲線上來。目前來看，2024 年第一季度海天味業已經重回增長軌道。
終端疲軟 + 庫存去化影響業績
2023 年年報顯示，海天味業實現營業收入 245.59 億元，同比下滑 4.1%；歸母淨利潤爲 56.27 億元，同比下降 9.21%。其中，海天味業三大主力産品醬油、蚝油、調味醬均出現了不同程度的收入下滑。
業績遇冷并非沒有預兆—— 2021 年增速降至個位數，2022 年增收不增利，直到 2023 年營收利潤雙降，海天味業逐漸打破了連續多年業績兩位數增長的 " 神話 "，也從 7000 億元市值的 " 巅峰 " 跌落，至今市值爲 2200 億元。
《每日經濟新聞》記者注意到，我國調味品下遊渠道當前主要以餐飲渠道爲主，約占 50%，而家庭渠道需求與食品加工需求則分别占 30%、20%。2023 年餐飲複蘇主要集中在大衆市場，而高端餐飲不及預期，導緻了調味品的高端、高毛利産品需求不足。在此影響下，擁有全價格帶産品矩陣的海天味業，銷售結構自然出現了變化，導緻盈利能力下滑。在年報中，海天味業就表示，公司營業收入和毛利率下降，主要是銷售規模下降及品類結構影響所緻。
另一方面，一年多前海天味業遭遇的添加劑争議，目前餘波猶存。一位調味品行業觀察人士告訴記者，海天味業業績下滑的主要原因之一，仍是來自于此前的風波。" 負面消息的影響是全面的，不僅影響普通消費者，也同樣影響餐飲端廚師或采購商的決策。" 該人士表示。
除此之外，渠道庫存的消化也是導緻海天味業業績不佳的原因之一。在疫情期間，餐飲市場消費低迷的現象導緻調味品經銷商庫存壓力增加、動銷速度放緩，2023 年餐飲複蘇後經銷商需要消化庫存，導緻進貨動力不足。在去年 11 月的 2023 年三季報說明會上，海天味業董事長龐康就表示："2023 年以來公司着力調節經銷商庫存水平，确保市場整體的健康發展。Q3 末相對于 Q2 末渠道庫存有所下降。"
渠道變革顯成效，一季度恢複增長
" 外部環境的變化給了我們較大的啓發和警示，因此，近兩年公司在内部變革、自我提升上狠下功夫。經過一年多的思考、改革實踐，公司目前的組織、渠道、管理、供應、産品等多方面均發生了一定的變化。" 在 4 月 29 日下午舉行的 2023 年業績說明會上，海天味業董秘張欣表示。
對任何消費品而言，渠道都是關系生存的 " 命根子 "。在海天味業這幾年的調整中，渠道變革是最重要的主題。
目前，海天味業的主要銷售陣地仍然是線下經銷商渠道，2023 年，公司超過 92% 的銷售收入來源于向經銷商銷售。記者查詢到，海天味業近五年來經銷商的數量 " 狂奔 " 後又 " 急刹 "。2019 年末海天味業擁有經銷商 5806 家，而僅僅 2020 年一年就淨增超過 1200 家，至 7051 家，2021 年再增至 7430 家，達到了上市以來的新高。
" 狂奔 " 之後，隐憂開始顯現。中國調味品協會微信公衆号 2022 年 8 月發布的文章指出，在疫情動銷緩慢、渠道庫存高企的背景下，調味品廠家迫于銷售壓力，又不斷開發新的經銷商，這就造成經銷商同行的 " 嚴重内卷 "。
于是，意識到問題的海天味業，在 2022 年開始主動降低經銷商數量，截至 2023 年末僅爲 6591 家，其中 2022 年淨減少 258 家，2023 年淨減少 581 家。
數據來源：曆年年報
本次業績說明會上，龐康在接受《每日經濟新聞》記者提問時表示：" 經銷商數量的減少一方面是公司對網絡的主動優化，不簡單追求經銷商數量的增加，更注重經銷商的發展質量，扶持核心經銷商上規模發展一直是我們所堅持的；另一方面在存量經濟下，競争也更加激烈，一部分效率低下缺乏競争力的小規模經銷商被市場所淘汰。"
中金公司研報指出，2023 年海天味業繼續優化銷售團隊，主動将訂貨量小的一批商調整爲二批商，減小經銷商壓力；此外公司銷售人員增加 16%，對經銷商支持增加。
截至 2024 年第一季度，海天味業的渠道變革已經初顯成效。一季度營業收入增長 10.21%，歸母淨利潤增長 11.85%。張欣在業績說明會上表示：" 一季度幾個核心産品均實現了正增長，全國各區域的市場基本保持了同步發展，全國經銷商庫存水平處于正常水平。總體來看，2024 年第一季度實現了發展的預期。"
已成立面向大 B 端客戶的機構
縱觀調味品行業，海天味業的主要競争對手在 2023 年實現業績增長。例如千禾味業預計 2023 年歸母淨利潤增長 48.00% 至 68.00%；中炬高新旗下調味品子公司廣東美味鮮調味食品有限公司 2023 年收入與上年基本持平，淨利潤增長 3.04%。
同行的增長固然有基數較低、積極開拓市場的因素，那麽海天味業作爲一個銷售額接近 250 億元的調味品巨頭，要在高基數下繼續維持增長，還有多大空間？
海天味業高管在說明會上表示：" 公司三大品類有一定穩健發展的基礎，伴随着當下消費需求的多樣性、餐飲行業的複蘇态勢初顯、預制菜等關聯産業的生态形成等因素，可能會爲其未來發展創造一定空間。"
龐康表示：" 目前大 B（指餐飲與食品工業的大型 B 端客戶）渠道所占比重逐步在提高，爲此公司也設立了專門的機構來做好這塊業務，爲客戶提供更多個性化、定制化的解決方案，并取得一定成效。"
另一方面，新興線上渠道的潛力也不容忽視。海天味業董事陳軍陽在業績說明會上表示：" 電商平台、社交媒體、社區團購的快速發展，爲行業的營銷渠道帶來了新的變化，消費者的複雜場景、消費場景已高度碎片化，全渠道的交互模式變得立體多元。這考驗着企業在分銷體系重構、供應交付體系重構、數字化能力建設、創新能力等多方面的綜合實力。"
記者注意到，海天味業在 2021 年就組建和擴充新零售團隊，加強了與天貓、京東、美團等頭部電商平台以及社區團購、生鮮時達到家等渠道的合作。近幾年，海天味業線上銷售保持兩位數增長，但在 2023 年下滑 10%。龐康在業績說明會上解釋稱是受 " 綜合因素 " 影響，并表示經過去年對産品、渠道等多方面的變革，今年第一季度線上營收增加了 20.67%，公司會持續做好新渠道的建設和開發。目前，線上銷售占海天味業收入比重較小，僅爲 4%。
對于未來各大渠道端的戰略規劃，龐康表示：" 在餐飲端會更加注重品質和性價比的競争力；在消費端要更加重視功能多樣、營養健康、體驗升級等綜合需求。"
" 公司将繼續開展内部革新和自我提升，力争将公司恢複到正常的發展曲線上來。" 張欣最後表示。
每日經濟新聞
