來源于視覺中國
牙膏行業整體增速趨緩，炒股巨虧 20 億，雲南白藥（000538.SZ）的焦躁何以緩解？發力醫美等業務，打造新的增長極，在消費領域複制粘貼 " 牙膏神話 "，是其給出的答案。
2 月 7 日晚間，雲南白藥發布的調研紀要中，再次提及醫美業務穩步推進，表示上海雲臻妮醫療美容門診部、昆明雲臻醫療科技呈貢綜合門診均已進入試運營階段。但就此前承諾的 " 開設門診數 " 等内容公司卻絕口未提。對此，钛媒體 APP 聯系公司并發送郵件，截至發稿暫未獲得回應。
醫美營銷專家立夏對钛媒體 APP 表示，輕醫美門檻低，競争激烈，不乏門診關門現象；上遊醫美生物材料端，則面臨研發難、拿證難等高技術壁壘問題，外來者難以入局。
醫美難做
時間撥回至 2021 年年底，雲南白藥向子公司上海雲臻妮醫療科技增資 5 億元，并計劃于 2022 年 12 月前，在北京上海開設 8 家醫療門診機構。此次大手筆增資的信号，被市場解讀為公司大舉進軍醫美的決心。
翻開公司 2021 年年報，發現雲南白藥在醫美業務上的野心遠不止此：門診隻是切入口，未來将要向醫療端口推進。公司明确表示：" 通過許可引進或投資并購的方式合作，聯合開發雲南白藥獨家産品，包括但不限于再生醫美材料、填充塑形類創新産品、專業醫美護理線或居家護膚品，儲備醫療技術、人才和産品資源，厚植醫美臨床診療技術資源。"
事實上，受疫情、激烈競争等因素的影響，近年來醫美機構端業務可謂 " 舉步維艱 "。" 疫情加速倒閉，有人在朋友圈一天轉讓 8 家診所 "" 這一年，2600 家醫美醫院關門了 " 等消息甚嚣塵上，" 一大批醫美診所迎來倒閉潮 " 等信息更是見諸報端。
行業競争來看，八大處、華美、藝星、美萊、伊美爾以及米蘭柏羽等早已切入該賽道，且競争頗為激烈。醫美行業人士對钛媒體 APP 分析表示，由于上遊生物材料端、醫美器械端均十分強勢，下遊美團醫美、百度等營銷平台端口話語權也較強，深受兩面擠壓的醫美機構 " 降本 " 是其面臨的長期問題，甚至不乏機構違規操作以達到 " 降本增收 " 的目的，因此近年來醫美監管愈發嚴格。
而雲南白藥規劃的再生醫美材料等上遊端，則是醫美巨頭雲集，技術壁壘相當高。國際上，艾爾建、高德美等世界級醫美生物材料龍頭早已刀劍相向；國内來看，愛美客（300896.SZ）、昊海生科（688366.SH）、華熙生物（688363.SH）以及華東醫藥（000963.SZ）等上市公司亦是奮力搶灘市場。顯然，中藥出身的雲南白藥意欲在醫美行業有所作為難度較高。
"牙膏神話 " 難複制
醫美之外，在此次調研中，中信證券也問及公司 " 齒說 "" 精準食養 " 等新興業務。钛媒體 APP 還注意到，該等業務之外，雲南白藥還在洗發水、面膜、茶葉、保健食品、衛生巾等消費領域發力，背後的邏輯是雲南白藥高喊的 " 打造第二增長曲線 "，也是意欲複制粘貼其 " 牙膏神話 " 模式。
2004 年雲南白藥牙膏面市，憑借着其中藥止血成分，銷量一路沖高，随後，跌打損傷中藥秘方出身的雲南白藥，牙膏成為其業績的 " 主宰 "，牙膏業務淨利潤占比常年穩居公司總淨利的 80% 以上。
這段 " 牙膏神話 "，是中藥與快消行業結合的成功案例。随着牙膏增速的放緩，牙膏案例的複制粘貼在雲南白藥戰略中顯而易見。對于公司在衛生巾、洗發水等快消領域能否試水成功，從公司 2022 年前三季度的營收、淨利潤雙雙下滑可窺探一二。
有投資人士分析認為，由于快消品領域屬于競争紅海，中藥和快消品結合之路很艱難。钛媒體 APP 注意到，在衛生巾、洗發水等領域，寶潔、聯合利華等日化巨頭早已展開激烈厮殺。
值得注意的是，雲南白藥戰略布局上的多個增長極龐而雜，也引發市場擔憂。截至 2 月 8 日收盤，雲南白藥報收 56.04 元 / 股，相較于 2021 年 2 月 112.7 元 / 股（前複權）高點已蒸發約一半的市值。
（本文首發于钛媒體APP，作者 | 張海霞）
