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文 | 氨基觀察
一直以來，美股都是中國生物科技企業重要的融資場所。
目前，共有超過 10 家中國生物科技企業在美股上市，既包括百濟神州、再鼎醫藥等門面，也包括天境生物、亘喜生物等後起之秀。
不過，因為行情下跌、地緣政治等因素，讓中國生物科技企業赴美上市面臨衆多不确定性。2021 年 11 月，聯拓生物上市之後，中國生物科技企業美股上市陷入空窗期。
一大重要融資渠道的喪失，對于整個行業的發展來說，不可謂沒有影響。但好在，事情正在好轉。
2 月 3 日，碩迪生物在美國納斯達克挂牌上市，且股價大漲 73.33%，市值攀升至 9.05 億美元。
這或許意味着，經曆了漫長的寒冬後，中國生物科技企業的融資渠道，開始逐步恢複。
闖關美股 IPO 的碩迪生物
雖然上市首日股價大漲，但碩迪生物尚未有産品上市，需要資本持續助力才有可能通往未來。
碩迪生物專注于 G 蛋白偶聯受體（GPCR）靶向療法開發。GPCR 調節多種不同的生理和病理過程，大約每三種上市藥物中，就有一種靶向 GPCR 相關通路，包括糖尿病、雙相情感障礙、哮喘、高血壓和心血管疾病等。
然而，這類靶向療法的創新藥研發，目前仍面臨諸多挑戰。比如，難以獲得作為藥物設計基礎的相關晶體結構；或者通過多種細胞内信号通路的非特異性信号傳導，可能會增加副作用等。
為此，碩迪生物開發了一個集成平台，希望能夠解決這些挑戰。目前，公司正在推進多款産品的開發，已有兩種小分子化合物進入臨床階段。
進度最快的 GSBR-1290 是一種小分子 GLP-1 受體（GLP-1R）激動劑，适應症為治療 2 型糖尿病和肥胖患者。
2023 年 1 月，碩迪生物啟動了 1b 期多次遞增劑量研究，并預計 2023 年下半年啟動 2 型糖尿病和肥胖症的 2a 期概念驗證研究。
另一款已進入臨床試驗階段的候選藥物 ANPA-0073，是一款靶向 apelin 受體（APJR）的小分子産品候選物，拟用于治療特發性肺纖維化和肺動脈高壓。
2022 年 9 月，碩迪生物完成了該産品 1 期單次遞增劑量研究和多次遞增劑量研究。
可以看到，碩迪生物核心管線均處于早期階段，後續推進需要較長的時間和較大的資金成本。能否 IPO 融資對其發展至關緊要。此次能夠成功在美股 IPO，對于碩迪生物來說無疑是個 " 裡程碑 " 事件。
借殼上市的依生生物
當然，未來在美股上市的不僅有碩迪生物，方式也不隻有 IPO。
去年 9 月 29 日，依生生物就已經宣布，與美國納斯達克 SPAC Summit Healthcare Acquisition Corp. 簽訂了業務合并協議，預計 2023 第一季度内在美國完成上市。
所謂 SPAC，指的是特殊目的收購公司。SPAC 首先會通過首次公開募股籌集資金，其目的是收購一家現有的運營公司。
随着運營公司與公開交易的 SPAC 合并或被其收購，前者将成為納斯達克或紐約證券交易所的上市公司。雖然公司沒有直接完成 IPO，但也間接實現了上市目的，還能夠獲得資金支持。
對于依生生物來說，這是一個不錯的方式。在借殼之前，依生生物的首選目标是港股。2021 年 3 月，依生生物在港交所披露招股書。
不過，後續市場的發展超出了公司預期。随着 18A 企業闆塊持續下挫，市場情緒跌至冰點，IPO 對大部分生物科技企業來說成了挑戰。
截至 2020 年 9 月 30 日，依生生物貨币現金為 11.41 億元，前 9 個月虧損額為 2.28 億元。
在這一背景下，依生生物港股 IPO 遇阻後，選擇另辟蹊徑，通過借殼的方式登陸美股。這不僅是完成上市裡程碑，更是為了續命。
融資渠道愈發暢通
對于一家生物科技企業而言，能否成功登陸資本市場，可能直接決定了公司發展趨勢，甚至事關生死。
畢竟，一家技術驅動型企業要想脫穎而出，需要大量的研發投入，離不開資金的持續支持。夢想的實現離不開錢，現實從來都是這樣殘酷。
隻是，過去一年，港股發行難度變成地獄模式，科創闆審核要求沒有變松的迹象，美股市場也因為地緣因素存在衆多不确定性，如何 IPO 成了生物科技企業不得不解決的難題。
這也導緻，市場對生物科技企業産生了更多擔憂，不是技術，而是因為資金問題。的确如此，從港股 18A 企業的資金來看，不少企業已經難以支撐一年。
好在，随着市場情緒的轉變，融資環境也發生了微妙的變化。
目前，港股配售融資渠道已經反轉。截至目前，已經有諾輝健康、亞盛醫藥、康甯傑瑞制藥 3 家 18A 企業完成配售融資。
而納斯達克融資渠道的再次開啟，意味着國内生物科技行業的融資渠道進一步恢複。這對于整個産業來說，無疑是好消息。
