紅星資本局原創
記者丨劉谧
編輯丨肖子琦
紅星資本局 12 月 14 日消息，截至 12 月 13 日收盤，網易（09999.HK）港股市值爲 5425 億港元，超過美團（03690.HK）的 5133 億港元市值，成爲中國市值第四大的互聯網公司，僅次于騰訊、拼多多和阿裏巴巴。
此外紅星資本局注意到，在 2021 年 2 月美團股價巅峰時期，其市值約是網易的四倍；也就是說不到三年的時間，網易實現了對美團市值的反超。
網易市值超美團背後
網易市值超過美團，概括而言是由于近三年美團跌得太多，而網易表現得相對更穩。
2018 年 9 月，美團登陸港交所，發行價 69 港元 / 股。
但剛上市時，美團在二級市場并不被看好，一度破發，2019 年 1 月美團股價最低爲 40.25 港元 / 股。
随後兩年，美團股價開始起飛，2021 年 2 月，股價飙升至 460 港元 / 股，與 2019 年年初相比漲幅超過 10 倍，市值也超過 2.6 萬億港元。
回到 2021 年前後這個時間節點，當時的美圖正在開拓業務邊界，大力拓展社區零售業務。
不過，這讓本已實現盈利的美團再次陷入虧損泥潭。據美團 2021 年 3 月發布的财報數據，2022 年第四季度美團營收 379 億元，同比增長 34.7%；虧損 14.4 億元，上一年同期爲盈利 22.7 億元。
美團對此依舊信息十足并表示：社區電商是一項巨大機會，其在 2021 年将會配置充裕的資源促進發展，同時不斷提升業務運營效率。在未來幾個季度可能繼續錄得運營虧損，因爲正在大力發展社區電商業務。
但美團浩浩蕩蕩的新業務，在監管政策和消費疲軟的大背景下，發展并不如預期。據《晚點 LatePost》今年 4 月的消息，美團優選業務承壓，多位核心業務負責人調整。
從 2021 年開始，美團的股價也陷入持續低迷，從年漲幅來看，2021 年與 2022 年美團的跌幅都超過了 20%。進入 2023 年以來，依舊不改下跌趨勢，截至 12 月 13 日，美團收盤價爲 80.90 港元 / 股，與 2021 年 2 月高點相比，市值已蒸發超 80%。
再看網易這邊，2020 年 6 月 11 日，網易正式在港交所主闆開始交易；挂牌首日網易開盤漲 8.13% 報 133 港元 / 股。
此後同樣是在 2021 年 2 月中概股估值整體沖向巅峰時，網易迎來股價高點 198.9 港元 / 股。2022 年 10 月網易股價跌至 80 港元 / 股，不過今年以來網易整體開始持續上漲，網易和拼多多也是今年以來唯二股價增長的中國主要互聯網公司。
截至 12 月 13 日，網易收盤價爲 168.3 港元 / 股，總市值 5425 億港元，相比 2021 的市值頂點跌了 21%；對比美團超 80% 的跌幅，網易也因跌的少而對美團實現了市值反超。
美團：本地生活戰火升級
從美團的财報來看，當下的美團依舊處于 " 内憂外患 " 中。
2023 年 11 月 28 日，美團發布 2023 年第三季度業績，财報顯示當季收入 765 億元，同比增長 22.1%，經調整淨利潤 57.27 億元，同比增長 62.4%。業務方面，目前美團的業務由核心業務本地生活以及新業務構成。
而當下美團最大的挑戰，在于核心業務遭受抖音侵蝕，新業務也還沒看到進展。
公開顯示，2019 年抖音的本地生活業務開始起步，2021 年抖音開始加大投入，利用流量優勢和達人營銷，通過與商戶合作推出低價團購套餐，迅速提升市場占有率。
根據抖音官方曾披露，抖音本地生活 2022 年的 GMV 爲 770 億元，較上一年增長了 7 倍，增速極快。2023 年上半年，抖音生活服務支付 GMV 超 1000 億元。目前，抖音生活服務團購配送業務已經在 30 個城市上線。
來源：抖音
面對抖音的攻勢，今年第二季度開始，美團開始逐步降低年費、與商家重新協商抽傭率。
财報顯示，2023 年第三季度，美團的本地商業利潤率爲 17.5%，環比上個季度下降了 4.3 個百分點。
來源：企業财報
不過，" 戰火 " 還在升級。2023 年 10 月 25 日，抖音生活服務宣布推出 " 美好生活發現計劃 "，并計劃在未來一年投入 5 億扶持優質探店内容。
《抖音生活服務 2023 探店報告》顯示，2023 年 1-9 月份，入駐抖音生活服務團購中心的達人數量同比增長 289%。
而據 Quest-Mobile 發布的《2023 年本地生活服務報告》顯示，截至今年 4 月，美團與抖音重合用戶規模超 3 億，重合用戶占美團用戶比例達 81.0%。
此外，除了抖音外，快手、高德地圖、騰訊、小紅書等平台也在加入其中，本地生活業務的競争将會更加激烈。
與此同時，最新财報顯示，美團的新業務仍在虧損。盡管虧損有所收窄，但仍在拖垮美團的整體盈利水平。
總的來說，核心業務本地生活遭到挑戰，新業務也還沒看到進展，這兩個因素疊加起來，讓美團在二級市場表現低迷。
網易：遊戲業務基本盤較穩
從網易的财報來看，目前遊戲業務呈現較爲穩步的态勢。
2023 年 11 月 16 日，網易發布 2023 年第三季度财報，财報顯示網易第三季付收入 273 億元，同比增加 11.6%；歸屬于公司股東的淨利潤爲 78.37 億元，同比增加 17%。
業務方面，網易遊戲業務對企業的總營收貢獻較大，第三季度網易遊戲及相關增值服務淨收入同比增長 16.5% 達 218 億元，占據了三季度淨收入的近 80%；毛利潤爲 150.3 億元，同比增長 23.7%，毛利率 69.0%，同比提升 4 個百分點。
網易表示，遊戲及相關增值服務毛利潤環比增長，主要得益于新上線遊戲帶來的收入增加，如《逆水寒》手遊和《巅峰極速》等。其同比增長，主要得益于在線遊戲收入的增加，如《蛋仔派對》和一些新遊戲等，以及由于終止若幹代理遊戲導緻的版權費用減少。
同時網易表示，今年三季度，網易《逆水寒》手遊實現強勁的收入和用戶增長，注冊玩家數量超過 5000 萬。
來源：《逆水寒》官網
根據 Sensor Tower 近日發布的 2023 年 11 月中國手遊發行商全球收入排行榜，網易位列第二，僅次于騰訊。當月網易有 3 款手遊擠進中國 App Store 手遊收入榜的前十，其中《逆水寒》排名第 3，《蛋仔派對》排名第 10，而常青手遊《夢幻西遊》位列第 8 位。
此外，今年以來遊戲版号發放的迅速回暖，目前共下發 931 個遊戲版号 ( 含 58 款進口遊戲 ) , 數量已經超過 2022 年的 579 個和 2021 年的 748 個；外加 AI 及 VR/AR 等新業态迅速發展，遊戲行業景氣度持續複蘇，這對網易來說也都是積極的信号。
總的來說，雖然網易與美團所處的行業不同，但中國第四大互聯網公司易主的背後，正是兩家企業當下處境的寫照。
市場瞬息萬變，企業也在積極求變。
