字節選擇讓自己不要 " 跳動 " 過高。
4 月 11 日，字節跳動開始 2024 年首輪期權回購。《每日經濟新聞》記者了解到，此次回購期間，現任員工的回購價格爲 170.81 美元 / 股（約 1230.8 元人民币 / 股），連離職員工的回購價格也高達 145.19 美元 / 股（約 1051.2 元人民币 / 股）。與 2023 年 4 月 155 美元 / 股的回購價相比，字節一年内的回購價上漲了 10.2%。
就在前一天，有報道稱，字節跳動 2023 年利潤據悉增長約 60%，至 400 億美元。字節跳動官方賬号辟謠稱傳言不實。
字節不僅在輿論上刻意保持低調，它投資并購的激情在 2024 年似乎也進入了蟄伏期。
字節方恒時尚中心辦公區 圖片來源：每經記者 王紫薇 攝
10 年，156 起投資事件，并購 59 家公司。
2014 年至今，字節跳動的投資與并購顯現出一條明顯的鍾形；自 2019 年開始，出手次數明顯上升，并于 2021 年達到出手次數和投資金額的頂峰；2022 年開始又極速收縮；從 2023 年至今，字節對外投資事件僅 4 起、并購事件 1 起。從 2021 年到 2023 年，3 年間字節投資的出手次數 " 縮水 " 了 94%。
字節投資并購曆程的先揚後抑，不僅與國内投融資市場的呼吸節奏相輔相成，也是這家新興大廠自身産品戰略的投影：
伴随今日頭條的成長，字節在文娛傳媒領域積極出手，強化自身優勢；伴随飛書的商業化，字節在企業服務中尋找優質标的；伴随 " 去肥增瘦 " 成爲字節發展的關鍵詞，字節的投資并購也開始收縮，2022 年初，字節投資部門裁撤。
今年 3 月底，飛書迎來新一輪裁員，業務上繼續 " 去肥增瘦 "，與之相應，字節 2023 年至今的投融資也極速收縮：投資事件 4 起、并購事件 1 起。
最近的故事則是 AIGC 崛起，字節于是有了另一個關鍵詞—— AI。不僅公司内部 AI 業務全面開花，AI 也成了字節投資的重要方向。
在此大背景下，《每日經濟新聞》" 大廠投資圖譜 " 系列本篇聚焦字節跳動，梳理與總結字節投資并購的起伏大戲。 ( 文末附字節跳動核心投資圖譜）
2014、2021、2022：起點、巅峰與退潮
據 IT 桔子數據，2014 年 12 月，成立兩年的字節跳動公司收購了圖片攝影服務社區平台 " 圖蟲網 "，緊接着 2015 年 1 月，字節戰略投資綜合電商平台今日特賣，由此踏上投資并購之路。
與許多大廠類似，字節的投資可分爲 " 戰略投資 " 與 " 财務投資 " 兩大部分。
戰略投資目的在于協同業務。據公開信息，原字節戰略投資負責人爲趙鵬遠。156 起投資事件中，字節的戰略投資累計 61 起，其中 50 起爲字節獨家投資。
今日頭條于 2012 年成立，2016 年已經成爲字節的 " 當紅炸子雞 "。從 2016 年 8 月到 2017 年 2 月的 8 起投資，都落在文娛傳媒領域。根據 IT 桔子數據，截至 2024 年 4 月，字節在文娛傳媒的投資已達 41 起，也是出手最多的領域。在文娛傳媒領域，字節更注重内容建設。媒體及閱讀與 IP 版權兩大領域的内容，占到了 18 起。細看之下可發現，字節的戰略投資脈絡與邏輯極爲清晰。前期，字節緊緊圍繞着今日頭條、飛書這兩大主業所對應的文娛傳媒和企業服務領域出手。這樣的策略也是大廠 CVC 的常用手段。
透鏡研究創始人況玉清告訴《每日經濟新聞》記者，對于大廠來說，往往戰略投資比财務投資看得更重要。
他說：" 戰略投資不僅是爲了賺錢，更是建設自身生态，是把自身影響力發揮到更大的做法。阿裏、騰訊兩大體系能夠成長這麽快，核心原因就在于他們圍繞自己的用戶生态，利用投資工具布局，做大了生态效應。" 這是一種類似杠杆的原理。
從 2016 年 8 月到 2017 年 2 月的 8 起投資，都落在文娛傳媒領域。根據 IT 桔子數據，截至 2024 年 4 月，字節在文娛傳媒的投資已達 41 起，也是出手最多的領域。
進入 2017 年，字節内部開始開發協同工具 Lark（飛書前身），同年 11 月，字節即投資了石墨文檔。2019 年 3 月到 9 月之間，字節連投 3 家企業服務賽道中的辦公 OA 領域的公司，包括人效在線、藍貓微會、中創視訊。
與文娛傳媒不同的是，字節在投資與收購企業服務領域的企業多是爲了内化其能力爲己用。舉例來說，據媒體報道，當初字節收購朝夕日曆的一大原因，是看中了朝夕日曆在智能日曆方面的強研發能力。字節在收購朝夕日曆後，連同創始人以及部分研發團隊，都一起帶進了字節。
自身有優勢，就利用長尾效應打造生态；初出茅廬，就挖人買技術内化爲己所用。字節的投資與收購邏輯也帶着張一鳴 " 理工男 " 的極簡色彩：簡單直接，借力增力，協同加速發展。
财務投資則以追求投資回報爲目的。早在 2019 年，字節的投資就已經不局限于自身業務的領域，在遊戲、教育、汽車等領域均有出手。随着投資大盤的日益複雜化，2021 年初，字節跳動内部已經成立了一個财務投資團隊，由曾就職于紅杉中國的楊潔帶隊。2020 年，字節的投資事件達到了 27 起。
2021 年，國内投資熱浪滾滾而來，字節投資的出手次數達到巅峰，累計 54 起，且範圍更豐富，遍布醫療、電商零售、遊戲、本地生活等 11 個行業的 27 個細分領域。
并購事件也是在 2021 年達到巅峰，爲 15 起。其中，以 40 億美元收購沐瞳遊戲、90 億元人民币收購 PICO，都發生在這一年。
然而，巅峰之後迎來的卻是急速回落。2022 年 1 月，字節戰略投資部門意外宣布解散，投資數量也迅速收縮。當年還有 13 起投資事件，但進入 2023 年，字節僅投資了 3 家公司，其中，兩家企業屬于企業服務賽道。今年，到目前爲止，字節僅有 1 樁投資，安靜得出奇。
最多、最闊、最實用：文娛傳媒、人工智能與企業服務
針對 4 月 10 日有報道所稱的 2023 年字節利潤增長約 60% 至 400 億美元，字節官方予以辟謠，但前一日，胡潤研究院最新發布的《2024 全球獨角獸榜》上，字節跳動高居榜單第一，價值 1.56 萬億元。
字節跳動在《2024 全球獨角獸榜》上位居第一 圖片來源：胡潤百富官網
字節投資涉及廣泛，涉及 16 大領域，但仍可看出其投資重點：最偏愛的投資領域是文娛傳媒，人工智能次之，企業服務第三。
在文娛傳媒領域，字節出手次數達 41 次，其中在 2020 年出手次數最多，達到 11 次。人工智能領域，字節出手次數 29 次，其中 2021 年出手了 13 次，達全年最多。企業服務領域一共出手 19 次，2021 年單年出手次數最多，爲 6 次。
從整個字節投資時間線來看，其他領域的投資數量在不同年份有較大起伏，甚至有些年份飄零，但唯獨在文娛傳媒領域的投資，字節幾乎每年都有（唯一例外是 2022 年）。
對此，況玉清告訴《每日經濟新聞》記者，互聯網大廠的投資邏輯之一，是更希望借助自己的資金、流量去扶持這些産業，對企業進行賦能，從而形成長尾效應，反哺企業主體和主業。
" 投資上大家都追求長尾效應。但長尾效應的前提是，你首先要将自己在這一領域做得足夠強大，然後才能讓‘尾巴’夠長。" 況玉清說。
文娛傳媒是字節起家之地，生存之本。而今日頭條、抖音這對 " 雙引擎 "，是字節投資在文娛傳媒領域追求這種長尾效應的雙保險。
據艾瑞報告及公開數據，上線 4 年，今日頭條累計用戶已達到 5.5 億人，日活超 6000 萬，日均閱讀量超 18 億，用戶平均使用時長達到 76 分鍾。2016 年上半年，今日頭條的用戶黏性和用戶滿意度達到了首位。
不僅是今日頭條，2016 年誕生的抖音也很快迎來巅峰表現。2020 年 8 月，抖音日活躍用戶突破 6 億；截至 2020 年 12 月，抖音日均視頻搜索次數突破 4 億。
人工智能領域是字節出手最闊綽的領域，并且傾向于同一家公司多次跟投。從 2015 年至今，字節在人工智能領域出手 29 次。
字節投資過億元的投資事件累計 38 起，而在人工智能領域投資過億的事件就達到了 10 起，占比超 26%。其中，字節參與了人工智能和高性能計算平台摩爾線程的 pre-A 輪、A 輪融資，兩輪分别豪擲人民币 30 億元和 20 億元。
在人工智能領域，字節更關注應用層面的公司。通用應用、行業應用兩類累計達到 21 起，占比超過了 70%。此外，技術層 3 起，基礎層 1 起。人工智能領域也是字節連續參與兩輪及以上融資次數最多的領域，達 7 個。
值得注意的是，字節在電商平台上投資并不多。從 IT 桔子的數據來看，截至 2024 年 4 月，字節在電商領域的投資僅 4 起：1 個綜合類電商今日特賣，3 個跨境電商平台。
仍然用投資杠杆最大化的 " 長尾效應 " 來解釋，" 電商對于字節而言是它的核心場景。屬于字節自身需要做大的領域，而不是‘長尾效應’的一環，投資不劃算。" 況玉清說。
此外，從輪次上看，字節最喜歡投早期項目和戰略投資。156 起投資事件中，戰略投資達到了 61 起。但字節也不排除投一些後期階段的項目，特點是出手次數少、涉及金額大。《每日經濟新聞》記者梳理發現，在 D 輪及以後的投資中，字節一共出手 5 次，投資了 4 家公司，每次投資金額均過億元人民币。其中，虎撲、掌閱科技投資金額超過 10 億元人民币。
随着投資部門被解散，字節的投資、并購事件也相應減少。進入 2023 年，字節出手次數銳減。
近一年來，截至 2024 年 3 月，字節共出手 4 次，投資 4 家公司，包括屬于先進制造行業的昕原半導體、企業服務賽道内的鴻宇志尚和雲脈芯聯，以及字節傳統優勢行業文娛傳媒領域的放學嗨。這 4 起投資中，字節協同業務的需求更爲明顯。
從依仗今日頭條異軍突起，圍繞文娛傳媒壘高并加固自己的 " 護城河 "，到跨界 To B 企業服務領域，尋找新的增長點，再到如今認定并全力接入 AI，字節跳動的投資并購猶如一輛進入增程模式的新能源車，不僅在大環境相對下行的時期繼續做大自身業務，還指數級地促進了字節整個大盤的膨脹。
如今，随着 " 去肥增瘦 " 成爲新的發展階段的關鍵詞，字節在 VR/XR、遊戲業務上收縮，其投資并購也進入潛伏期。但守住其在文娛傳媒領域的優勢地位，以及投入 AI，将是字節爲下一階段發展埋下的 " 伏筆 "。
每日經濟新聞
