經濟觀察報 記者 蔡越坤 在高股息、高分紅行情的助推下，銀行股已經成爲 A 股市場避險資金的 " 香饽饽 "。
8 月 22 日，A 股震蕩走低，截至收盤，滬指下跌 0.27%，收于 2848.77 點；深證成指下跌 0.82%，收于 8162.18 點；創業闆指下跌 0.76%，收于 1546.63 點。在大盤普跌的情況下，銀行闆塊大面積上漲，國有銀行、股份行、城商行、農商行分别上漲 1.29%、0.31%、1.24%、0.97%。
具體來看，中國銀行（601988.SH）、工商銀行（601398.SH）、建設銀行（601939.SH）的股價創出曆史新高。其中，截至 8 月 22 日，工商銀行的總市值達到 2.25 萬億元，站上 A 股 " 市值一哥 " 的位置。
華龍證券認爲，銀行股的紅利投資邏輯不斷強化。随着利率水平下行，銀行闆塊股息率的比較優勢愈加凸顯。從中長期來看，我國利率仍有下行的必要和空間，高股息銀行股或在較長時間内具備投資和配置價值。本輪銀行股的行情主要源于資金對高股息銀行和指數權重股的配置需求增加，在資金面保持相對穩定的同時，機構配置力度有望進一步加大。
上漲
2024 年以來，在市場寬幅波動的情況下，銀行股走出獨立行情，五大行的股價屢創新高。
Wind 數據顯示，截至 8 月 22 日收盤，中證銀行指數年内漲幅達到 20.07%。2024 年以來，截至 8 月 22 日，在 A 股上市的 42 家銀行中，僅有 4 家出現下跌，其餘均呈現上漲。其中，14 家銀行的股價漲幅超過 30%，6 家銀行的股價漲幅超過 40%。
其中，交通銀行（601328.SH）、南京銀行（601009.SH）、農業銀行（601288.SH）、成都銀行（601838.SH）、工商銀行、浦發銀行（600000.SH）漲幅均超過 40%，分别爲 46.19%、45.69%、42.28%、41.99%、41.38%、41.10%。杭州銀行（600929.SH）、上海銀行（601229.SH）、渝農商行（601077.SH）、中國銀行、建設銀行、中信銀行（601998.SH）、滬農商行（601825.SH）、北京銀行（601169.SH）漲幅區間位于 30% 至 40%，分别爲 38.78%、36.35%、35.44%、33.64%、33.20%、33%、32.27%、31.07%。
8 月 22 日，高息策略（H30366）指數上漲 0.51%，年内上漲 15.67%。
Wind 數據顯示，截至 2024 年 8 月 22 日，高息策略指數前十大權重股分别爲格力電器（000651.SZ）、工商銀行、交通銀行、中國神華（601088.SH）、農業銀行、江蘇銀行（600919.SH）、中國石化（600028.SH）、陝西煤業（601225.SH）、中國石油（601857.SH）、中國銀行，前十大權重股合計占比 56.83%。
華福證券研報數據指出，2022 年底以來，多路資金流入銀行闆塊，催生結構性和闆塊性行情。2023 年 " 中特估 " 概念走強，2024 年以來，ETF（交易型開放式指數基金）擴容推動銀行闆塊全面上漲；此外，從 2023 年下半年開始，國家隊資金大規模淨申購寬基指數 ETF，被動型基金成爲市場重要的增量資金。銀行股是滬深 300 等寬基指數的權重股，在滬深 300 指數中的合計權重逾 13%。随着被動基金擴容，被動股票型基金的銀行持倉持續提升。近期，公募更加偏好高股息銀行标的。2024 年上半年，基金持倉向高股息銀行傾斜，高股息銀行在基金重倉持股中的市值占比提升。
華福證券認爲，自 2023 年起，銀行股的紅利投資邏輯逐漸受到市場關注和認可。2023 年，帶有傳統高股息标簽的國有行率先迎來估值修複，漲幅顯著高于銀行闆塊和滬深 300 指數。2024 年以來，高股息策略從國有行擴散到中小行，銀行闆塊相較于滬深 300 指數取得明顯的超額收益。
邏輯
對于銀行股今年如此受投資者青睐、股價接連創新高的現象，市場普遍分析認爲，這與今年多家銀行宣布了中期分紅計劃息息相關。
8 月 16 日，江蘇銀行在 2024 年半年報中披露，年中利潤分配具體方案将由董事會根據盈利情況、現金流狀況和中長期發展規劃等決定，确定後将另行公告。
同日，滬農商行在半年報中推出中期分紅計劃，拟派現 23.05 億元，中期現金分紅比例達到 33.07%。
平安銀行在 8 月 15 日發布的 2024 年半年報中，公布了 2024 年中期利潤分配方案：每 10 股派發現金股利人民币 2.46 元（含稅），合計派發現金股利人民币 47.74 億元。
7 月 31 日，南京銀行在半年度報告中披露，根據公司 2023 年年度股東大會通過的《關于股東大會授權董事會決定 2024 年中期利潤分配方案的議案》，建議公司董事會以分紅派息方式在年内适時實施 2024 年具體中期利潤分配方案。
工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行五家國有大行也 " 官宣 "2024 年準備實施中期分紅。
從資産質量穩健角度來看，8 月 21 日，國家金融監督管理總局副局長肖遠企表示，上半年我國商業銀行資本充足率爲 15.53%；上半年保險業綜合償付能力充足率爲 195.5%，核心償付能力充足率爲 132.4%。銀行業保險業整體穩中向好，風險可控。
中金公司分析認爲，首先從銀行股上漲的基本面邏輯分析，主要有以下幾方面：第一，穩定的盈利和分紅；第二，央行對息差的呵護；第三，更可持續的信貸投放；第四，債券浮盈平滑利潤；第五，資産質量穩健；第六，國有大行市占率的提升。中小銀行由于信貸需求不足使存貸款增速出現下降，而國有大行投放意願更強，導緻 2022 年以來國有大行的新增存貸款市場份額從 40% 上升到 60% 左右。
其次，從資金面因素分析，中金公司分析認爲主要有三方面原因：第一，指數權重高、基金配置低。過去兩年，銀行指數超額收益明顯，特别是國有大行，長期基金配置再平衡驅動銀行相對收益；第二，保險爲代表的長線資金增持；第三，北上和南下資金增持。今年北上及南下資金均持續增配銀行股，特别是國有大行。
對于後續銀行股展望，中金公司認爲，銀行能夠保持穩定的利潤增速和高分紅，成爲市場中的稀缺資産，此外指數基金和保險等資金流入也推動了對于銀行闆塊配置的再平衡。展望未來 3 到 6 個月，支持銀行跑赢的低利率、高股息的市場環境并未改變。
華福證券認爲，本輪銀行股的行情主要源于資金對高股息銀行和指數權重股的配置增加。目前，在銀行股的持倉結構中，國資、法人機構、保險機構、社保基金持倉占比較高，在基金持倉中也大部分是 ETF 等被動基金持倉。這些機構對銀行股以配置需求爲主，在資金面保持相對穩定的同時，配置力度有望進一步加大。
