近期，一份《行政處罰決定書》 讓海航控股（600221.SH）再度出現在大衆視線中，如今公司又發布了出售資産的公告。
12 月 12 日晚間，海航控股連發多條公告，在出售資産方面，公司拟以 2.26 億元向關聯方海南瀚途貿易有限公司（下稱海南瀚途）出售飛機航材。此次交易的目的是海航控股爲優化其資源配置，實現資産負債結構的科學化。
近年來，海航控股一直處于水深火熱中，先後曆經退市危機、巨額虧損等風波。如今，在新股東的帶領下，海航控股的經營狀況正逐漸走向正軌。
但海航控股仍面臨着負債高企等一些曆史遺留問題。盡管對于此次出售飛機航材所得資金對于其龐大的負債餘額而言是杯水車薪，但也可以看出公司正在積極解決該問題。
溢價 30% 出售資産予關聯方
據悉，海航控股此次出售 A330、B787、B737NG 機型的飛機刹車、前輪、主輪等共計 2078 件航材，交易金額共計 2.26 億元。截至 2023 年 5 月 31 日，上述航材賬面價值 1.65 億元，增值了 0.61 億元，增值率爲 37%。
本次交易對手方海南瀚途成立于 2022 年，是一家以從事航空運輸業爲主的企業，該公司爲海航控股間接控股股東海南方大航空發展有限公司（下稱方大航空）旗下公司，故此次交易構成關聯交易。
不過，钛媒體 APP 注意到，買家海南瀚途的财務狀況不容樂觀，盈利能力不佳之外，公司所面臨的财務壓力也不小。
具體來看，2022 年至 2023 年前三季度，海南瀚途的營收分别爲 154.15 億元、203.51 億元，其淨利潤分别爲 1194.52 萬元、-416.13 萬元，當前處于虧損狀态。
截至 2023 年 9 月 30 日，海南瀚途總資産爲 11.86 億元，總負債爲 9.98 億元，淨資産爲 1.87 億元，公司的資産負債率爲 84%。
針對這筆交易，海航控股方表示，這是基于公司整體經營規劃制定，有利于實現資産負債結構科學化，使資源配置更合理、更節能。
業績有所好轉，但千億負債懸頂
目前，方大集團入主海航控股已有兩年，在其治理下，海航控股經營狀況正逐漸走向正軌。
今年前三季度，公司的營業收入同比顯著增長，淨利潤同比扭虧爲盈，經營活動産生的現金流量淨額方面實現了正向增長，從上年同期的 -169.03 萬元增加到 972.08 萬元。
據海航控股最新運營數據公告顯示，今年 10 月，公司的收入客公裏、旅客運輸量、客運運力投入三項指标均同比大幅提升，分别同比上升 510.26%、434.97%、345.96%。
同時公司仍在繼續加快國際航線恢複，截至 2023 年 11 月 10 日，公司已恢複 30 餘條國際和地區航線運營。在近期的調研活動中，海航控股表示，11 月底，公司将恢複北京至波士頓（波士頓 - 北京經停西雅圖）、重慶至巴黎航線運營，12 月 8 日将新開海口至奧克蘭航線。
但海航控股仍存在一些曆史遺留問題，負債高企便是公司當前面臨最大的難題。
海航控股近年來的資産負債率高超 90%，曾兩度處于資不抵債的境地。而公司資産負債率長期高企根源于 2020 年出現的債務危機，受大股東海航集團的拖累，公司出現财務狀況惡化、資金鏈斷裂、債務大面積逾期，至 2020 年末，海航控股整體已嚴重資不抵債，并于當年出現巨額虧損。
随後，公司進入破産重整程序，2021 年方大集團作爲戰略投資者引入 123 億元資金幫助公司清償部分債務，公司于當年年末得以擺脫資不抵債的情況。
不過，2022 年上半年，公司再次出現資不抵債的情況，其資産負債率達到 101.91%，随後在第三季度，公司淨資産由之前的 -25.32 億元變成 -112.41 億元，進一步惡化。直至當年底迎來大股東百億注資，公司資産負債率勉強降至 99.67%。
钛媒體 APP 注意到，今年年初，爲滿足生産運營資金需求，海航控股啓動了 2023 年融資計劃，其中公司及并表子公司拟向金融機構申請綜合授信額度（敞口金額）不超過 78 億元；公司及并表子公司根據業務拟向金融機構申請無敞口的低風險授信額度不超過 100 億元。
公司于 10 月底，将融資金額進行調整，前者由不超過 78 億元調整至不超過 100 億元，後者由 100 億元調增至不超過 200 億元。自此，該項融資計劃便再無進展。
截至今年 9 月 30 日，海航控股資産負債率爲 97.82%。公司總負債約 1362 億元，其中長期債務 1051 億元，主要包括因新租賃準則确認的租賃負債、破産重整中金融留債等，該等債務短期内償債風險不高；短期債務 311 億元，主要包括一年内到期的飛機租金、銀行借款、經營性應付款項以及待繼續提供服務的合同負債等。
針對短期債務，公司也對外強調将通過航線恢複、靈活運力調整增加營運收入，以及控制開支以減輕營運資金的壓力。同時，着重信用修複工作，嚴格執行重整計劃的付息約定，并積極尋求新的融資渠道，争取銀行信用額度。
盡管海航控股表示當前公司貨币資金充足，短期償債壓力整體可控，但高企的資産負債率就像一個 " 定時炸彈 "，随時可能會 " 引爆 "。（本文首發钛媒體 App，作者｜李若菡）
